第一章__财务管理总论.ppt

1、第一章第一章财务管理总论财务管理总论第一节财务管理理论的发展一、财务理论的发展期1、20世纪初期，股份有限公司的发展使企业规模快速增长，企业开始设立财务管理部门，主要功能是融资主要功能是融资。30年代的全球经济大萧条使大量企业破产，投资者损失惨重。财务管理关注资金管理和投资效益财务管理关注资金管理和投资效益。投资者开始关注企业的财务分析财务分析，关注价值投资，财务分析方法得到发展。2、20世纪40-50年代，经济繁荣和企业并购流行，企业规模扩张，财务管理关注财务规划、现金流量控制财务规划、现金流量控制等。定量分析方法广泛应用。第一节财务管理理论的发展二、财务理论的成熟期20世纪50年代后期-7

2、0年代末，西方经济发展黄金时期，财务管理从融资管理和资金运用管理转向收入分配管理，研究重心转向资产管理-资本预算管理、现金和存货管理、资本结构研究和股利政策等。折现现金流量技术得到广泛应用。公司财务管理朝着严谨的数学分析方向发展。主要的财务理论有（1）1958年，MillerandModigliani的资本结构理论。（2）1952年，H.Markowitz的投资组合理论；（3）1970年，Fama的有效市场假设；（4）资本资产定价理论和套利定价理论，（Sharpe,1964；Limner1965)（Ross，1976）；（5）股利政策理论（MillerandModigliani，1961）；（

3、6）期权定价理论（Black-Scholesoptionpricingmodel)。第一节财务管理理论的发展n三、财务理论深化发展期n20世纪80年代，金融风险加剧，企业风险增加，金融工具创新发展迅速。体现出两个特点：n1、资产定价理论得到深化发展，实证检验推进公司应用。CAPM和APT得到实证、资本结构理论进一步发展，代理成本、信息不对称、融资顺序理论出现。n2、财务理论的新基础理论出现：A、信息不对称理论（包括委托代理理论、逆向选择与道德风险、信息传递理论等在财务管理中如资本结构、股利分配中应用）B、代理理论：产生了现代公司理论（契约理论）和有效激励机制设计等（如股权激励机制）。第一节财务

4、管理理论的发展n四、财务理论发展的新特点n1、跨学科交叉：如行为金融理论在投资和公司财务中应用n2、精确数量分析n财务决策的数量化要求越来越高，高等数学和统计引入财务管理，应用于财务预测、决策、计划、控制和风险管理等方面，实证研究成为财务与会计的主流。n3、关注跨国经营，跨国公司财务管理，跨国融资、投资、外汇管理等财务问题受到关注。n4、重视委托代理问题：代理理论与公司治理结构，公司内部控制等问题受关注，安然事件后的公司控制与治理问题第一节财务管理理论的发展五、财务管理的重要性与五、财务管理的重要性与CFO能力能力n企业管理的核心是财务管理，财务经理对公司价值创造与公司的成功企业管理的核心是财

5、务管理，财务经理对公司价值创造与公司的成功运作具有非常重要的作用。主要体现在：运作具有非常重要的作用。主要体现在：n1、资本市场的出现，、资本市场的出现，CFO在融资中的关键作用；在融资中的关键作用；n2、融资能力和现金管理已成为企业高速成长的关键因素，如何构造、融资能力和现金管理已成为企业高速成长的关键因素，如何构造企业资金链和确保资金链的安全成为企业成败的关键。企业资金链和确保资金链的安全成为企业成败的关键。n3、资本经营（企业投资、企业估价、并购等）和投资理财的发展增、资本经营（企业投资、企业估价、并购等）和投资理财的发展增加了加了CFO在公司的作用在公司的作用n4、企业风险管理（财务风

6、险管理、商品价格风险管理、外汇风险管、企业风险管理（财务风险管理、商品价格风险管理、外汇风险管理、利率风险管理等，越来越复杂的金融市场和衍生金融工具使财务理、利率风险管理等，越来越复杂的金融市场和衍生金融工具使财务管理的作用日益突出）管理的作用日益突出）五、财务管理的重要性与五、财务管理的重要性与CFO能力能力n（5）资本市场对会计数据的重视使财务主管成为公司核）资本市场对会计数据的重视使财务主管成为公司核心管理人员。安然事件后，心管理人员。安然事件后，萨班斯法案萨班斯法案（以下简称（以下简称SOX法案，法案，“公众公司公众公司会计改革与投资者保护法案会计改革与投资者保护法案”）将将CEO与与

7、CFO列为财务报表真实性的法律负责人。列为财务报表真实性的法律负责人。CFO的职的职责和权力得到极大的扩张。责和权力得到极大的扩张。萨班斯萨班斯-奥克斯莱法案奥克斯莱法案看看CFO 的职责的职责传统上，CFO（首席财务官）作为公司最高的财务管理者，主要的职责是管理公司的会计核算部门和为公司的投资理财、资本运作等决会计核算部门和为公司的投资理财、资本运作等决策事项提供财务技术支持。策事项提供财务技术支持。但随着美国萨班斯-奥克斯莱法案2002公众公司会计改革和投资者保护法案SarbanesOxleyAct，美国的CFO权利和责任有了空前的提高。CFO必须是会计专家，财务管理专家，还必须是内部控制

8、专家内部控制专家，财务信息出现问题，CFO必须负责任。萨班斯萨班斯-奥克斯莱法案奥克斯莱法案对对CFOCFO的责任要求的责任要求萨班斯-奥克斯莱法案第404章要求SEC（证券交易委员会）出台相关规定，所有除投资公司以外的企业在其年报中都必须包括：（1）管理层建立和维护适当内部控制结构和财务报告程序的责任报告；（2）管理层就公司内部控制结构和财务报告程序的有效性在该财政年度终了出具的评价。法案要求管理层的内部控制年报必须包括：（1）建立维护适当公司财务报告内部控制制度的管理层责任公告/声明；（2）管理层用以评价内部控制制度的框架的解释公告/声明；（3）管理层就内部控制制度有效性在该财政年度终了出

9、具的评价；（4）说明公司审计师已就（3）中提到的管理层评价出具了证明报告。这就要求现在公司的公司的CEO和和CFO不仅要签字担保所在公司财务报告的真实性，还要保不仅要签字担保所在公司财务报告的真实性，还要保证公司拥有完善的内部控制系统，能够及时发现并阻止公司欺诈及其他不当行证公司拥有完善的内部控制系统，能够及时发现并阻止公司欺诈及其他不当行为。如果出问题就要受到处罚。为。如果出问题就要受到处罚。萨班斯萨班斯-奥克斯莱法案奥克斯莱法案对对CFOCFO的责任要求的责任要求n对对CFOCFO的处罚：的处罚：n若因不当行为而被要求重编会计报表，则公司则公司CEO与与CFO应偿还公司应偿还公司12个月内

10、从公司收到的所有奖金、红利或其他奖金性或权益性酬金以个月内从公司收到的所有奖金、红利或其他奖金性或权益性酬金以及通过买卖该公司证券而实现的收益。有更严重违规情节者，还将受及通过买卖该公司证券而实现的收益。有更严重违规情节者，还将受严厉的刑事处罚。严厉的刑事处罚。公司的CFO与CEO不仅在所披露信息的准确性、可靠性和完整性承担了同样的会计责任，在建立健全企业内部控制制度方面也承担了同样的管理责任。这表明：CFO不仅要承担企业的财务筹不仅要承担企业的财务筹划和会计核算的技术风险，还要承担企业的管理风险。划和会计核算的技术风险，还要承担企业的管理风险。SarbanesOxleyAct对对CFO能力要

11、求能力要求nSarbanesOxleyAct对CFO的个人能力与管理素养提出了更高的要求。一般企业的CFO在2002年萨班斯-奥克斯莱法案颁布前也许只需要成为一个合格的会计专家和理财专家会计专家和理财专家就可以胜任，但现在要求他们必须还要成为内部控制内部控制方面和组织设计的专家，因为他必须要有能力将企业团队紧密管理起来使之承担各自责任。由于公司的CFO要以个人名义为控制环境有效性的声明承担责任的，所以CFO赋有管理和完善企业内部控制制度的重大职责。赋有管理和完善企业内部控制制度的重大职责。第二节第二节财务管理的概念、职能与内容财务管理的概念、职能与内容n一、财务管理的概念一、财务管理的概念n在

12、一定的整体目标下，关于企业融资、投资、资产管理和股利政策等财务活动。（增加企业价格风险管理活动）n1、企业的财务活动、企业的财务活动n筹资活动、投资活动、经营活动、利润分配活动。n2、企业财务关系、企业财务关系n财务管理与企业利益人关系（1）与股东关系：委托代理问题；（2）与债权人关系；（3）与员工关系；（4）与税务等国家部门关系；（5）与其他债权债务人关系n3、财务管理部门的职责（见下表）、财务管理部门的职责（见下表）公司组织框架中财务管理公司组织框架中财务管理公司组织框架中财务管理公司组织框架中财务管理n财务管理问题：财务管理问题：n资本预算资本预算n现金管理现金管理n与商业银行和投资银行

13、关系（融资）与商业银行和投资银行关系（融资）n信用管理信用管理n股利支付股利支付n财务分析与规划财务分析与规划n与投资者关系（融资与股利分配）与投资者关系（融资与股利分配）n养老金管理养老金管理n保险保险/风险管理风险管理n税收分析与规划税收分析与规划n会计问题：会计问题：n会计核算、数据处理会计核算、数据处理n编制财务报表编制财务报表n成本核算与成本管理成本核算与成本管理n内部会计控制内部会计控制n编制预算报表和预算分析编制预算报表和预算分析二、财务管理的职能与内容二、财务管理的职能与内容（一）财务管理的职能（一）财务管理的职能（1 1）财务预测）财务预测n内容：资金预测、成本和费用预测、营

14、业收入预测和利润预测内容：资金预测、成本和费用预测、营业收入预测和利润预测n方法：定性预测与定量预测方法：定性预测与定量预测（2 2）财务决策）财务决策n四个阶段：四个阶段：收集信息阶段、设计方案阶段、选择方案阶段、审查评价阶段收集信息阶段、设计方案阶段、选择方案阶段、审查评价阶段n决策五要素：决策五要素：决策者、决策对象、决策信息、决策的理论和方法、决策的结果决策者、决策对象、决策信息、决策的理论和方法、决策的结果二、财务管理的职能与内容二、财务管理的职能与内容（3 3）财务计划）财务计划n按内容：按内容：筹资计划、投资计划、现金收支计划、财务成果计划及预计财筹资计划、投资计划、现金收支计划

15、、财务成果计划及预计财务报表务报表n按计划期长短：按计划期长短：长期财务计划和短期财务计划长期财务计划和短期财务计划（4 4）财务控制）财务控制（5 5）财务分析）财务分析（6 6）财务检查）财务检查二、财务管理的职能与内容二、财务管理的职能与内容（二）财务管理的内容（二）财务管理的内容（1 1）筹资管理）筹资管理n确定具体的财务目标确定具体的财务目标n预测对资金的需求量预测对资金的需求量n规划资金的来源渠道规划资金的来源渠道n研究各种筹资方式及其优、缺点，选择合理的筹资方式和渠道研究各种筹资方式及其优、缺点，选择合理的筹资方式和渠道n确定综合资金成本堵最优资本结构，保持资本结构的合理性确定综

16、合资金成本堵最优资本结构，保持资本结构的合理性（2 2）投资管理）投资管理n区定投资管理的财务目标区定投资管理的财务目标n实施投资项目的可行性研究实施投资项目的可行性研究二、财务管理的职能与内容二、财务管理的职能与内容n制定营运资金的管理方针制定营运资金的管理方针n加强成本费用的控制加强成本费用的控制n强化金融投资监督强化金融投资监督（3 3）营运资金管理：现金、存货、应收帐款、短期负债等的管理）营运资金管理：现金、存货、应收帐款、短期负债等的管理（4 4）分配管理）分配管理n确定合理的财务分配政策确定合理的财务分配政策n准确处理好各项财务关系准确处理好各项财务关系n确定有效的税务方针确定有效

17、的税务方针n建立完备的责任考核制度建立完备的责任考核制度n实施全面的财务分析实施全面的财务分析第三节财务管理目标n一、财务管理的整体目标n（一）以总产值最大化为目标（一）以总产值最大化为目标n含义：市场化改革之前的国有企业财务管理目标，以完成产值计划指标为目标。n缺点：不讲效益、不重质量、不重市场销售。n（二）以利润最大化为目标（二）以利润最大化为目标n利润最大化是微观经济学分析企业行为的基础。n缺点；（1）诱导企业追求短期利益，损害长期竞争力。n（2）为短期利益而不充分考虑中长期风险。（三）股东价值最大化为目标n1、股东价值的含义：分红与股票价格n股东价值最大化：多分红和股票价格最大化n2、

18、股东价值最大化的理由n（1）股东是公司的最终决策者（案例：新浪和赢海威）：以分红和股票价格考核高层管理人员）n（2）股东价值最大化的目标为企业经营和全社会有效分配资源提供了理性基础。nA、股东价值最大化使资本流向能最有效使用资本的企业，进而实现整个社会资源的有效使用。资本市场的主要经济功能就是实现资本的最有效配置。nB、股东价值最大化激励投资者的持续投资。（三）股东价值最大化为目标n（3）大多数优秀企业以股东价值最大化为目标n（4）股东价值最大化与社会责任目标不冲突（但从目前中国情况来看，该目标对员工存在损害，青鸟天桥案例）n（5）资本市场的“接管”推动着股东财富最大化。n（“上市公司阻击手”

19、或“股东维权人”模式：寻找价值被低估或管理不善的企业，收购，然后重组，股价上涨，股东财富最大化）3、股东价值最大化n3、股东价值最大的优点和缺点：n优点：n（1）鼓励企业的中长期投资，克服短期化倾向，股票价格体现了对未来的预期。（2）考虑风险因素，股价与风险具有负相关性。n缺点：n（1）只强调股东利益，可能忽视企业其他的利益相关人（员工、银行、供应商、客户等）n（2）股票价格不是管理人员能控制的，以股票价格作为考核指标存在问题。n（3）只要适合于上市企业。（四）企业价值最大化n1、现代企业理论、现代企业理论n企业是一系列契约的组合。（企业利益相关人：股东：公司章程；员工：劳动合同；银行：贷款合

20、同；供应商和客户：供应或销售合同；政府各部门）n2、企业价值最大化的含义、企业价值最大化的含义n（1）在财务上企业价值=股东价值（S）+债权人价值（B）n企业价值最大化也就是（B+S）最大化n（2）企业社会公民理论：企业应最大化n相关利益人的利益，只有这样才能保证n企业的长期健康发展。nFCFtV=t=1(1+r)t五个主要市场经济国家企业目标比较五个主要市场经济国家企业目标比较问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68资料来源：梁能主编：公司治

21、理结构：中国的实践与美国的经验，中国人民大学出版社2000年版第6页。3、企业价值最大化的优点n（1）强调风险与收益的平衡；n（2）关注企业的长期发展；n（3）平衡企业利益相关人的利益；n（4）强调企业的社会责任。n（企业社会责任越来越多地受到重视）案例与讨论案例与讨论n案例案例：青鸟天桥股份公司财务管理目标案例n讨论：讨论：股东财富最大化？或企业价值最大化？n案例：1998年12月，北大青鸟高科技公司控股北京天桥百货股份有限公司，控股后，业绩下滑，董事会决定裁员，员工有1122人，664人合同1999年12月到期，决定裁员283人。（1）被裁员工静坐，商场被迫停业；员工要工作，要生存；（2）

22、公司要业绩，要对股东负责，“减员增效”是许多企业的必走之路。n公司管理层应该怎么做？公司利润最大化？股东价值最大化？企业的社会责任？等五、股东、管理者和债权人的冲突与协调五、股东、管理者和债权人的冲突与协调n（一）股东与管理者的冲突与协调（委托-代理关系）n1、目标冲突：股东的目标：股东价值最大化；管理层目标：增加报酬（物质的和非物质的）、增加闲暇时间、避免风险。n股东与管理者目标背离（1）道德风险：拿钱不好好工作，增加企业价值；（2）逆向选择；豪华的办公室、高消费等损害股东财富行为。n2、冲突协调（1）监督；但管理层的工作不易监督；（2）激励。n股东必须在监督成本、激励成本和偏离股东目标带来

23、的损失之间做平衡。n（二）股东与债权人的冲突与协调n冲突（1）股东波夺债权人的财富：将债权人的钱投资于高风险项目。（2）增加借款，增加公司风险。破产成本有银行来承担。n协调：借款合同中进行系列约束，如限制现金分红比例、限制资金用途、限制负债比例等。第四节财务管理原则n一、系统原则n要求：把企业筹资、投资、资金管理和股利分配等财务管理环节综合统一考虑。（案例：银行的融资、股利政策与投资困境。我国企业重融资、不重投资者回报的问题）n二、平衡原则n资金收支的平衡表：n现金余额现金余额+预计现金收入预计现金收入-预计现金支出预计现金支出=预计现金余额预计现金余额n很多企业就失败在现金收支平衡问题上n德

24、隆集团失败的重要原因：资金链断裂（长期投资与短期融资在时间期限上的不匹配）n巨人集团案例：巨人大厦由38层到70层的资金链问题n世界通信公司和香港百富勤案例：短期银行资金危机n周正毅案例等资金链安全问题第四节财务管理原则n三、弹性原则n在预计现金收支平衡上，在追求期限准确平衡时，保留适当的弹性。nt=0（借款100万，期限3个月）t=1t=2（到期日）n弹性空间n弹性原则的理由：财务管理环境的不确定性与财务要求的确定性n四、比例原则n要求：各财务比率保持在合理的水平，防止异常财务比率的长期存在（案例：蓝田案例：财务比率出现问题，银行资金链断裂）n五、优化原则n财务管理的不断改进过程，实现最优的

25、财务管理。第五节财务管理方法n一、财务预测方法n二、财务决策方法n三、财务规划方法n四、财务控制方法n五、财务分析方法股东价值最大化案例(HP案例)n1、惠普公司(Hewlett-PackardCo.)：2005年2月9日宣布，HPCEO卡丽费奥瑞娜(CarletonFiorina)已辞去董事长兼首席执行长一职。n2、辞职原因：在公司发展战略上与董事会（股东代表）发生分歧。n发生分歧主要是在打印机和PC业务的合并还是分离上。但关键的问题还是未能为股东创造价值。n3、2001年8月，她被任命为HPCEO，2001年9月，计划出资250亿美元收购康帕公司(CompaqComputerCorp.)，

26、采取换股并购方式，并于2002年5月完成收购康帕公司。该项收购在收购过程中遭到部分股东的反对，但最后还是完成合并。n股东价值最大化案例（HP案例）nHP换股收购CompaqComputern2002年5月6日，有“全球第一女CEO”之称的惠普公司首席执行官菲奥里纳出现在纽约证券交易所现场，为合并后的新惠普公司第一天交易敲响开盘的钟声。在经过历时8个月的代理投票权争夺战之后，惠普终于完成了对康柏的并购交易，合并后的公司将成为全球最大的计算机和打印机计算机和打印机制造商，同时也是全球第三大技术服务供应商。两家公司合并之后的年制造商，同时也是全球第三大技术服务供应商。两家公司合并之后的年营业收入将超

27、过营业收入将超过870亿美元，其规模仅次于国际商用机器公司亿美元，其规模仅次于国际商用机器公司(IBM)。按照此前公布的并购计划，原惠普公司将持有新公司约64%的股份，而原康柏公司持有约36%的股份。n但合并后，公司股价长期维持低迷，股东财富未得到增长。见图。股东价值最大化案例(HP)n股东价值最大化案例（HP案例）n股东财富未得到增长导致股东重新检讨业务组合战略：专业化还是多元化？n菲奥莉娜：打印机/PC业务合并有利于提升公司价值；n反对者：将惠普分为两个分别专注于商业用户和消费者的公司，即将打印机/PC业务单元分为两个独立业务主体。n惠普需要澄清自己的市场定位：是面向企业级客户？还是面向消

28、费者？n从公司策略来看，惠普的竞争对手IBM和戴尔都有清晰的商业策略，专业化道路。n只有GE才是多元化成功的典范。n专业化战略取得成功。股东价值最大化案例（时代华纳案例）n2001年美国在线和时代华纳合并，这是美国历史上最大的合并案之一，合并金额高达1660亿美元。该项合并不是竞争者之间的合并，而是强强联合，即通过合并，实现优势互补：时代华纳可以借助美国在线公司的互联网络完成“数字革命”，传统娱乐与媒体公司与网络媒体的联合。n但该合并并没有给股东带来价值，参见股价图和分红，引来“股市狙击手股市狙击手”CarlIcahn对公司颠覆。TimeWarnerInc.n“股市狙击手股市狙击手”CarlI

29、cahn发动颠覆时代华纳之发动颠覆时代华纳之战战n2001年美国在线和时代华纳宣布合并时，公司的股价为每股73.75美元，2001年结束合并时，股价已经回落至每股46美元。2002年以来，随着网络泡沫的破裂，美国在线的营运效益走入低谷，沉重的债务使得母公司美国在线时代华纳不堪负荷，导致其股票价格一路狂跌。如今，时代华纳的股价徘徊在20美元附近已经有三年了。nOctober 16,2003,AOL Time Warner Inc.changed its name to Time Warner Inc.and began trading under the symbol TWX.Time Warn

30、er Inc.DividendsnTime Warner Inc.Dividends nRecord Date Payable Date Amountn02/28/06 03/15/06$0.05n11/30/05 12/15/05$0.05n08/31/05 09/15/05$0.05nHistoric TW Inc.Dividend History(Adjusted for Stock Splits)nIf you owned shares of Historic TW Inc.,the chart below indicates dividends issued by that comp

31、any for 3 years prior to the merger.nRecord Date Payable Date Amountn12/1/00 12/15/00$0.045n9/1/00 9/15/00$0.045n6/1/00 6/15/00$0.045n3/1/00 3/15/00$0.045n12/1/99 12/15/99$0.045n9/1/99 9/15/99$0.045n6/1/99 6/15/99$0.045n3/1/99 3/15/99$0.045n12/1/98 12/15/98$0.045“股市狙击手股市狙击手”CarlIcahn发动颠覆时代华纳之发动颠覆时代华

32、纳之战战n时代-华纳的业务结构：四大业务板块在时代华纳集团2004年的收入结构中，出版业的贡献为13；电影娱乐占集团收入的26；美国在线（AOL）业务占21；网络业务和有线业务各占20。“股市狙击手股市狙击手”CarlIcahn发动颠覆时代华纳之发动颠覆时代华纳之战战n企业战略之争:多元化企业集团与专业化之争?现有管理层的战略:坚持多元化业务结构。CEO帕森斯(Dick Parsons)说，美国在线是时代华纳的一个巨大的增长机会。他指出，美国在线对于时代华纳来说现在是排在第一位的重点。时代华纳旗下的公司还包括时代公司、时代华纳有线电视、HBO(家庭票房电影)、新线电影公司、Turner广播系统

33、和华纳兄弟公司。n帕森斯称，我们需要把美国在线的商业模式从主要依靠订阅收入转变为一种基于观众的业务模式，并且为这种业务的广告建立一个观众群。多元化的战略结构符合股东的长期利益。“股市狙击手股市狙击手”CarlIcahn发动颠覆时代华纳之发动颠覆时代华纳之战战nCarlIcahn的观点：n分拆时代华纳公司为4家专业公司和回购股票，增加股东价值。n1、分拆为：一家AOL，一家内容公司，一家出版公司，一家有线电视公司。n2、200亿美元的股票回购计划。nCarlIcahn自己持有股票，同时说服FranklinAdvisers等多家大型对冲基金加入，整个利益投资集团总共持有时代华纳1.35亿股以上的股

34、份，联合持股比例达2.8。n2005年11月29日，Carl Icahn向公司管理层发动“攻击”，要求撤换由14人组成的董事会中的多数成员。伊坎当天对华尔街日报表示，对时代华纳“平庸”的管理层非常不满，他认为应该有人出来对这家公司进行一次“重大重组”。“股市狙击手股市狙击手”的投资理念的投资理念发现价值被低估的股票（上市公司管理不善、松懈的法人治理和不思进取的管理层）；买入一定数量股票；提出重组计划；争取更多的“投票代理权”；更换公司管理层，实施重组计划；股价上涨，退出盈利。口号：保护广大投资者的利益（CarlIcahn称自己为“维权投资者”，维护广大投资者在官僚主义严重的大企业中权益）问题问

35、题1 1、财务管理是如何支持企业快速成长、财务管理是如何支持企业快速成长？（？（古典企业增长模式和现代企业古典企业增长模式和现代企业增长模式？）企业资产和收入为什么可以高速增长？财务资源来源？（企业增长模式？）企业资产和收入为什么可以高速增长？财务资源来源？（企业内部财务资源：净利润和外部财务资源？）企业融资管理？企业融资渠道和内部财务资源：净利润和外部财务资源？）企业融资管理？企业融资渠道和企业融资条件，资本成本管理等问题？）企业融资条件，资本成本管理等问题？）湘火矩资产、收入和EBIT增长问题问题2 2：融资之后的投资，投资管理？项目的财务评估评估、并购估：融资之后的投资，投资管理？项目的

36、财务评估评估、并购估价、资金管理和财务风险管理等问题？价、资金管理和财务风险管理等问题？问题问题3：利润分配和负债管理？：利润分配和负债管理？问题问题4 4：企业现金流管理？企业投资现金如何得到？（经营现金或融：企业现金流管理？企业投资现金如何得到？（经营现金或融资现金，短期融资还是长期融资？资本结构的安排？如何安排企业资现金，短期融资还是长期融资？资本结构的安排？如何安排企业现金支出平衡？如何评估风险？如何分配股利？等系列问题？现金支出平衡？如何评估风险？如何分配股利？等系列问题？问题问题5 5、财务危机产生的系列问题？、财务危机产生的系列问题？（1）为什么需要财务分析？谁在做财务分析？（投

37、资者？银行？）为什么需要财务分析？谁在做财务分析？（投资者？银行？）（2）企业的发展战略与财务战略？财务战略能否支持发展战略？财务失败）企业的发展战略与财务战略？财务战略能否支持发展战略？财务失败对控股股东的影响？对控股股东的影响？问题、企业现金流管理、投资、资本结构与财务风险？问题、企业现金流管理、投资、资本结构与财务风险？中国华源集团，中国最大纺织和医药集团，中国华源集团，中国最大纺织和医药集团，2005年出现财务危机？年出现财务危机？第一章课堂练习题第一章课堂练习题n一、选择题（单项和多项选择题）n1、在下列各项财务指标中，最能反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）nA、扣除非经常性损

38、益后的每股收益B、每股净资产nC、每股市价D、每股股利（2005年CPA财务成本管理试题）n2、影响企业价值的因素有（）nA、投资报酬率B、投资风险C、企业的目标D、资本结构nE、股利政策n3、财务管理的核心是（）。nA、财务预测B、财务决策C、财务预算D、财务控制第一章课堂练习题第一章课堂练习题n4、企业最优财务管理目标是（）nA、利润最大化B、风险最小化nC、企业价值最大化D、报酬率最大化n5、财务管理的环节包括（）nA、筹资B、投资C、财务预测D、财务决策n6、企业与债权人的财务关系是（）nA、债权债务关系B、投资与被投资关系nC、被投资与投资关系D、债务债权关系n7、财务活动的基本内容

39、包括（）nA、筹集资金B、投资活动C、资金的营运活动D、收益的分配第一章课堂练习题第一章课堂练习题n选择题答案：1、C2、ABDE3、B4、C5、CD6、Dn7、ABCD本章思考题n1、如何理解股东价值最大化和企业价值最大化？这两个财务管理目标对财务管理有何影响？n2、财务管理的主要内容与职能？n3、企业股东、管理者和债权人的冲突有哪些？如何解决？n4、财务理论的历史发展？n5、做好企业财务管理需要什么样的知识与能力素质？财务管理学参考文献n1、公司财务管理（上、下），美DouglasR.EneryandJohnD.Finnery著，中国人民大学出版社,2003.1n2、财务管理与政策，美JamesC.VanHorne著，东北财经大学出版社n3、财务成本管理（2006年注册会计师考试参考书）n4、财务管理学教材的配套参考书：nA、财务管理学教学辅导书学生用书(中国人民大学出版社)nB、财务管理教学案例(中国人民大学出版社)