创业企业发展阶段及其特点.pdf

1、浅析浅析创业企业发展阶段及特点创业企业发展阶段及特点创业企业一般具有两个共同的特征。一是它们都不能够在贷款市创业企业一般具有两个共同的特征。一是它们都不能够在贷款市场和证券公开市场上筹集资金场和证券公开市场上筹集资金，只有求助于创业资本市场只有求助于创业资本市场；二是它们二是它们的发展具有阶段性的发展具有阶段性，通常可以划分为五个阶段没通常可以划分为五个阶段没，即即：种子期种子期、创建创建期期（启动期启动期）、成长期成长期（发展期发展期）、扩张期和成熟期扩张期和成熟期。创业企业在不创业企业在不同的发展阶段处于不同的发展状态同的发展阶段处于不同的发展状态，每一阶段在企业规模每一阶段在企业规模、资

2、金需求资金需求、投资风险、市场开拓以及公司成长等方面都有明显差别。投资风险、市场开拓以及公司成长等方面都有明显差别。1 1种子期（种子期（SeedSeed）这一阶段基本上处于这一阶段基本上处于 R&DR&D 的技术的技术、产品开发阶段产品开发阶段，即试验与发展即试验与发展（R&DR&D）的中后期的中后期，产生的是实验室成果产生的是实验室成果、样品和专利样品和专利，而不是产品而不是产品。企业可企业可能刚刚组建或正在筹建，基本上没有管理队伍。能刚刚组建或正在筹建，基本上没有管理队伍。这一阶段的投资成功率最低（平均不到这一阶段的投资成功率最低（平均不到 1010），但单项资金要求最），但单项资金要求

3、最少，成功后的获利最高。这一阶段的主要投入形式为政府专项拨款少，成功后的获利最高。这一阶段的主要投入形式为政府专项拨款、科研机构和大学的科研基金科研机构和大学的科研基金、社会捐赠和被称作精灵投资者的个人创社会捐赠和被称作精灵投资者的个人创业投资家提供的股本金等业投资家提供的股本金等。由于投资风险太高由于投资风险太高，规范的创业投资机构规范的创业投资机构基本不涉足这一阶段。基本不涉足这一阶段。2 2创建期（创建期（Start-upStart-up）这一阶段这一阶段，企业已经有了一个处于初级阶段的产品企业已经有了一个处于初级阶段的产品，而且拥有了一份而且拥有了一份很粗的经营计划（很粗的经营计划（B

4、usinessBusiness PlanPlan），一个不完整的管理队伍。没有），一个不完整的管理队伍。没有任何收入任何收入，开销也极低开销也极低。据统计据统计，创建阶段一般在一年左右创建阶段一般在一年左右。至该阶至该阶段末期，企业已有经营计划，管理队伍也已组建完毕。段末期，企业已有经营计划，管理队伍也已组建完毕。这一阶段大致相当于我国划分的小试阶段前期这一阶段大致相当于我国划分的小试阶段前期，技术风险与种子阶段技术风险与种子阶段相比相比，有较大幅度下降有较大幅度下降，但投资成功率依然较低但投资成功率依然较低（平均不到平均不到 2020）。虽然单项资金要求较种子阶段要高出不少，但成功后的获利依

5、然很虽然单项资金要求较种子阶段要高出不少，但成功后的获利依然很高。这一阶段，那些非营利性的投资，由于法律的限制将不再适宜高。这一阶段，那些非营利性的投资，由于法律的限制将不再适宜，所以创业投资将是其主要投入形式所以创业投资将是其主要投入形式。一般来说一般来说，创业投资从这一阶段创业投资从这一阶段才真正介入创业企业的发展。才真正介入创业企业的发展。3 3成长期（成长期（Development/BetaDevelopment/Beta）这一阶段大致相当于我国划分的小试阶段后期和中试前期这一阶段大致相当于我国划分的小试阶段后期和中试前期，技术风险技术风险大幅度下降，产品或服务进入开发阶段，并有数量有

6、限的顾客试用大幅度下降，产品或服务进入开发阶段，并有数量有限的顾客试用，费用在增加费用在增加，但仍没有销售收入但仍没有销售收入。至该阶段末期至该阶段末期，企业完成产品定型企业完成产品定型，着手实施其市场开拓计划着手实施其市场开拓计划。这一阶段这一阶段，资金需求量迅速上升资金需求量迅速上升，由于创由于创业企业很难靠自我积累和债权融资等方式解决这一阶段的资金需求业企业很难靠自我积累和债权融资等方式解决这一阶段的资金需求，所以创业投资依然是其主要投入形式。所以创业投资依然是其主要投入形式。4 4扩张期（扩张期（ShippingShipping）这一阶段大致相当于我国划分的中试阶段后期和工业化阶段这一

7、阶段大致相当于我国划分的中试阶段后期和工业化阶段，企业开企业开始出售产品和服务始出售产品和服务，但支出仍大于收入但支出仍大于收入。在最初的试销阶段获得成功在最初的试销阶段获得成功后后，企业需要投资以提高生产和销售能力企业需要投资以提高生产和销售能力。在这一阶段在这一阶段，企业的生产企业的生产、销售、服务已具备成功的把握，企业可能希望组建自己的销售队伍销售、服务已具备成功的把握，企业可能希望组建自己的销售队伍，扩大生产线扩大生产线、增强其研究发展的后劲增强其研究发展的后劲，进一步开拓市场进一步开拓市场，或拓展其生或拓展其生产能力或服务能力产能力或服务能力。这一阶段这一阶段，企业逐步形成经济规模企

8、业逐步形成经济规模，开始达到市开始达到市场占有率目标，此时成功率已接近场占有率目标，此时成功率已接近 7070，企业开始考虑上市计划。，企业开始考虑上市计划。这一阶段融资活动又称作这一阶段融资活动又称作 MezzanineMezzanine，在英文里的意思是，在英文里的意思是 底楼与二底楼与二楼之间的夹层楼面楼之间的夹层楼面。可以把它理解为。可以把它理解为 承上启下承上启下 的资金。是拓展资的资金。是拓展资金或是公开上市前的拓展资金金或是公开上市前的拓展资金。这一阶段意味着企业介于创业投资和这一阶段意味着企业介于创业投资和股票市场投资之间。投资于这一阶段的创业投资通常有两个目的：股票市场投资之

9、间。投资于这一阶段的创业投资通常有两个目的：(1)(1)基于以前的业绩基于以前的业绩，风险性大大降低风险性大大降低。企业的管理与运作基本到位企业的管理与运作基本到位。业已具有的成功业绩，使风险显著降低。业已具有的成功业绩，使风险显著降低。(2)(2)一两年以后便可迅速成长壮大走向成熟。这个阶段之所以对创业一两年以后便可迅速成长壮大走向成熟。这个阶段之所以对创业投资家有一定的吸引力投资家有一定的吸引力，是因为企业能够很快成熟是因为企业能够很快成熟，并接近于达到公并接近于达到公开上市的水平。如果企业有这种意向，在这一阶段介入的创业投资开上市的水平。如果企业有这种意向，在这一阶段介入的创业投资，将会

10、帮助其完成进入公开上市的飞跃将会帮助其完成进入公开上市的飞跃。公开上市后创业投资家便完成公开上市后创业投资家便完成了自己的使命从而撤出企业了自己的使命从而撤出企业。因此因此，承上启下承上启下 阶段的投资对创业投阶段的投资对创业投资家来讲可以资家来讲可以 快进、快出快进、快出，流动性较强。，流动性较强。这一阶段资金需求量更大这一阶段资金需求量更大。比较保守或规模较大的创业投资机构往往比较保守或规模较大的创业投资机构往往希望在这一阶段提供创业资本希望在这一阶段提供创业资本。在股本金增加的同时在股本金增加的同时，企业还可争取企业还可争取各种形式的资金各种形式的资金，包括私募资金包括私募资金、有担保的

11、负债有担保的负债，或无担保的可转换或无担保的可转换债，以及优先股等。债，以及优先股等。5 5获利期（获利期（ProfitableProfitable）在这一阶段在这一阶段，企业的销售收入高于支出企业的销售收入高于支出，产生净收入产生净收入，创业投资家开创业投资家开始考虑撤出始考虑撤出。对于企业来讲对于企业来讲，在这一阶段筹集资金的最佳方法之一是在这一阶段筹集资金的最佳方法之一是通过发行股票上市通过发行股票上市。成功上市得到的资金一方面为企业发展增添了后成功上市得到的资金一方面为企业发展增添了后劲劲，拓宽了运作的范围和规模拓宽了运作的范围和规模，另一方面也为创业资本家的撤出创造另一方面也为创业资本家的撤出创造了条件了条件。创业投资家通常通过公开上市而撤出创业投资家通常通过公开上市而撤出,但有时也通过并购方但有时也通过并购方式撤出。式撤出。综上所述综上所述，创业投资一般主要投资于创建阶段创业投资一般主要投资于创建阶段、成长阶段和扩张阶段成长阶段和扩张阶段。规模较小规模较小、运作较为灵活的创业投资机构主要投资于前两个阶段运作较为灵活的创业投资机构主要投资于前两个阶段，规规模较大、相对保守的创业投资机构往往投资于后一个阶段。模较大、相对保守的创业投资机构往往投资于后一个阶段。