1.5股票价格指数.ppt

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1、v一、指数的定义一、指数的定义v1、股指生产的背景：、股指生产的背景：股票指数即股票价格指数。是股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。变动的一种供参考的指示数字。v由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。既不容易，也不胜其烦。v为了适应这种情况和

2、需要，一些金融服务机构就利为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。v投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。测股票市场的动向。v同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。势。v这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况

3、的价这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。格平均数。v2、定义：、定义：编制股票指数，通常以某年某月为基础，编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。就是该时期的股票指数。v投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。动趋势。v并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同

4、时即时公布股票价的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。格指数。v3、计算股票指数，要考虑三个因素：、计算股票指数，要考虑三个因素：v一是抽样，一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；成份股；v二是加权，二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；按单价或总值加权平均，或不加权平均；v三是计算程序，三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。兼顾价格与总值。v4、由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们

5、格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数价格平均数或指数。v用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点：计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点：v(1)样本股票必须具有典型性、普通性，样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。等级、适当数量

6、等因素。v(2)计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平股市行情作出相应的调整或修正，使股票指数或平均数有较好的敏感性。均数有较好的敏感性。v(3)要有科学的计算依据和手段。要有科学的计算依据和手段。v计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。甚至更短的时间价格计算。v(4)基期应有较好的均衡性和代表性。基期应有较好的均衡性和代表性。v二、指数的计算方

7、法二、指数的计算方法v计算股票指数时，往往把股票指数和股价平均数分计算股票指数时，往往把股票指数和股价平均数分开计算。开计算。v按定义，股票指数即股价平均数。但从两者对股市按定义，股票指数即股价平均数。但从两者对股市的实际作用而言，股价平均数是反映多种股票价格的实际作用而言，股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示。变动的一般水平，通常以算术平均数表示。v人们通过对不同的时期股价平均数的比较，可以认人们通过对不同的时期股价平均数的比较，可以认识多种股票价格变动水平。识多种股票价格变动水平。v而股票指数是反映不同时期的股价变动情况的相对而股票指数是反映不同时期的股价变动情

8、况的相对指标，也就是将第一时期的股价平均数作为另一时指标，也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价平均数的基准的百分数。期股价平均数的基准的百分数。v通过股票指数，人们可以了解计算期的股价比基期通过股票指数，人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率。的股价上升或下降的百分比率。v由于股票指数是一个相对指标，因此就一个较长的由于股票指数是一个相对指标，因此就一个较长的时期来说，股票指数比股价平均数能更为精确地衡时期来说，股票指数比股价平均数能更为精确地衡量股价的变动。量股价的变动。v1、股价平均数的计算、股价平均数的计算v股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对股票价格平

9、均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平。水平。v它它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、加权股价平均数三类。加权股价平均数三类。v人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。股票价格的变动情况及趋势。v(1)简单算术股价平均数简单算术股价平均数v简单算术股价平均数是简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，除以样本数得出的，即：即：v简单算术股价平均数简单算术股价平均数(P1P2P3Pn)/nv世界上第一个股票价格平均世界上第一个

10、股票价格平均道道琼斯股价平均数琼斯股价平均数在在1928年年10月月1日前就是使用简单算术平均法计算日前就是使用简单算术平均法计算的。的。v现假设从某一股市采样的股票为、四现假设从某一股市采样的股票为、四种，在某一交易日的收盘价分别为种，在某一交易日的收盘价分别为10元、元、16元、元、24元和元和30元，计算该市场股价平均数。元，计算该市场股价平均数。v将上述数置入公式中，即得：股价平均数将上述数置入公式中，即得：股价平均数(P1P2P3P4)/n(10162430)/420(元元)v简单算术股价平均数虽然简单算术股价平均数虽然计算较简便计算较简便，但它有，但它有两个两个缺点：缺点：v一是它

11、未考虑各种样本股票的权数，一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。v二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而况时，股价平均数会产生断层而失去连续性失去连续性，使时，使时间序列前后的比较发生困难。间序列前后的比较发生困难。v例如，上述股票发生以例如，上述股票发生以1股分割为股分割为3股时，股价势股时，股价势必从必从30元下调为元下调为10元，这时平均数就不是按上面计元，这时平均数就不是按上面计算得出的算得出的20元，而

12、是元，而是(10162410)/415(元元)。v这就是说，由于股分割技术上的变化，导致股价这就是说，由于股分割技术上的变化，导致股价平均数从平均数从20元下跌为元下跌为15元元(这还未考虑其他影响股这还未考虑其他影响股价变动的因素价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。动指标的要求。v(2)修正的股份平均数修正的股份平均数v种类：种类：修正的股价平均数修正的股价平均数有两种：有两种：vA、一是除数修正法，又称道式修正法。、一是除数修正法，又称道式修正法。v这是美国道这是美国道琼斯在琼斯在1928年创造的一种计算股价平年创造的一种计算股价平均

13、数的方法。均数的方法。v该法的核心：该法的核心：是求出一个常数除数，以修正因是求出一个常数除数，以修正因股票股票分割、增资、发放红股等因素分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。化，以保持股份平均数的连续性和可比性。v具体作法：具体作法：是以新股价总额除以旧股价平均数，求是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股介平均数。这就得出修正的股介平均数。v即：新除数变动后的新股价总额即：新除数变动后的新股价总额/旧的股价平均数旧的股价平均数v修正

14、的股价平均数报告期股价总额修正的股价平均数报告期股价总额/新除数新除数v在前面的例子除数是在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是：，经调整后的新的除数应是：v新的除数新的除数(10162410)/203，将新的除数，将新的除数代入下列式中，则：代入下列式中，则：v修正的股价平均数修正的股价平均数(10162410)/320(元元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。不会因股票分割而变动。vB、二是股价修正法。、二是股价修正法。v股价修正法就股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原是将股票分割等，变动后的股价还原

15、为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。v美国美国纽约时报纽约时报编制的编制的500种股价平均数就采用种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。股价修正法来计算股价平均数。v(3)加权股价平均数加权股价平均数v含义：含义：是根据各种样本股票的相对重要性进行加权是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数平均计算的股价平均数，其权数(Q)可以是成交股可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。数、股票总市值、股票发行量等。v2、股票指数的计算、股票指数的计算v1、含义：、含义：股票指数是反映不同时点上股价变动情况股票指数是反映不

16、同时点上股价变动情况的相对指标。的相对指标。v通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。的股票指数。v2、方法：、方法：股票指数的计算方法有三种：股票指数的计算方法有三种：v一是相对法，一是相对法，v二是综合法，二是综合法，v三是加权法。三是加权法。v(1)相对法：相对法：vA、含义：、含义：相对法又称相对法又称平均法平均法，就是先计算各样本，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。股票指数。再加总求总的算术平均数。vB、公式：、公式：其计

17、算公式为：其计算公式为：v股票指数股票指数n个样本股票指数之和个样本股票指数之和/nv英国的英国的经济学家经济学家普通股票指数就使用这种计算普通股票指数就使用这种计算法。法。v(2)综合法综合法vA、含义：、含义：综合法是先将样本股票的基期和报告期综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：vB、公式：、公式：股票指数报告期股价之和股票指数报告期股价之和/基期股价之基期股价之和和v代入数字得：股价指数代入数字得：股价指数(8121418)/(581015)52/38136.8%v即报告期的股价比基期上升了即报告期的股价比基期

18、上升了36.8%。v从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。算出来的指数亦不够准确。v为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。数可以是交易量，亦可以是发行量。v(3)加权法加权法vA、含义：、含义：加权股票指数是根据各期样本股票的相加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要

19、性予以加权，其权数可以是成交股数、股票对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。发行量等。vB、分类：、分类：按时间划分，权数可以是基期权数，也按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。可以是报告期权数。v以基期成交股数以基期成交股数(或发行量或发行量)为权数的指数称为为权数的指数称为拉斯拉斯拜尔指数拜尔指数；以报告期成交股数；以报告期成交股数(或发行量或发行量)为权数的为权数的指数称为指数称为派许指数派许指数。v拉斯拜尔指数偏重基期成交股数拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量或发行量)，而派，而派许指数则偏重报告期的成交股数许指数则偏重报告期的成交股数(或发行量或发行

20、量)。v目前世界上大多数股票指数都是派许指数。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。v三、股票指数与投资收益三、股票指数与投资收益v股票指数是指数投资组合市值的正比例函数，其涨股票指数是指数投资组合市值的正比例函数，其涨跌幅度是这一投资组合的收益率。跌幅度是这一投资组合的收益率。v但在股票指数的计算中，并未将股票的交易成本扣但在股票指数的计算中，并未将股票的交易成本扣除，故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度，除，故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度，股票指数的涨跌幅度是指数投资组合的最大投资收股票指数的涨跌幅度是指数投资组合的最大投资收益率。益率。v股市上经常流传的一句格言，叫做股市上

21、经常流传的一句格言，叫做牛赚熊赔牛赚熊赔，就是，就是说牛市中股民盈利、在熊市中亏损，但如果把股民说牛市中股民盈利、在熊市中亏损，但如果把股民作为一个投资整体来分析，牛市中股民未必能赢利。作为一个投资整体来分析，牛市中股民未必能赢利。v1、如果一个牛市是可逆转的，股民只赔不赚。我国、如果一个牛市是可逆转的，股民只赔不赚。我国上海股市上证指数的中间点位约为上海股市上证指数的中间点位约为600点，在点，在1993年初的牛市中，沪市曾突破过年初的牛市中，沪市曾突破过1500点，后在点，后在1994年年的的7月跌回到月跌回到300多点；多点；1994年年9月，沪市又冲上月，沪市又冲上1000点，但不久又

22、跌到点，但不久又跌到600点以下。从这几年的指点以下。从这几年的指数运行来看，上证指数总是从数运行来看，上证指数总是从600点以下开始启动，点以下开始启动，形成一个牛市后又回到形成一个牛市后又回到600点，可以说上海股市的点，可以说上海股市的所有牛市都是可逆的。所有牛市都是可逆的。v当上证指数从当上证指数从600点冲上点冲上1000点又回到原地，对于点又回到原地，对于个别股民来说，可能有赚有赔，相互间进行了财富个别股民来说，可能有赚有赔，相互间进行了财富的转移。但对于股民这个群体而言，他们不但无所的转移。但对于股民这个群体而言，他们不但无所得且还有所失。得且还有所失。v其一，不管是在那一个点位

23、上交易，股民都需交纳其一，不管是在那一个点位上交易，股民都需交纳交易税和手续费。股票指数从交易税和手续费。股票指数从600点上扬再回到点上扬再回到600点，对于股民这个整体来说，除了要开销交易成本点，对于股民这个整体来说，除了要开销交易成本外，没有任何投资回报。外，没有任何投资回报。v而上海股市在这个点位以上的成交量至少要占总成而上海股市在这个点位以上的成交量至少要占总成交量的一半以上，对于股民来说，量少一半以上的交量的一半以上，对于股民来说，量少一半以上的手续费和交易税的支出是图劳无功的，因为投资股手续费和交易税的支出是图劳无功的，因为投资股票的目的是企图在股票的上扬中得到收益。票的目的是企

24、图在股票的上扬中得到收益。v其二，股民为配股和新股的发行付出了额外的代价。其二，股民为配股和新股的发行付出了额外的代价。配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的，配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的，二级市场的股价越高，发行价就越高，当指数又回二级市场的股价越高，发行价就越高，当指数又回到到600点以下时，对于在此点位以上配股或购买新点以下时，对于在此点位以上配股或购买新股的股民来说，就相当于套牢，而这种套牢又不同股的股民来说，就相当于套牢，而这种套牢又不同于二级市场的套牢，因为二级市场的套牢只是股民于二级市场的套牢，因为二级市场的套牢只是股民间的转手而已，资金并无损失。间的转手而

25、已，资金并无损失。v但高价配股或购买新股后，其资金就流向了上市公但高价配股或购买新股后，其资金就流向了上市公司，一级市场的这种套牢对股民这个整体就是巨大司，一级市场的这种套牢对股民这个整体就是巨大损失。损失。v如青岛啤酒的发行，每股的成本约为如青岛啤酒的发行，每股的成本约为128元，但元，但其净资产每股只有其净资产每股只有2元，也就是说股民花了元，也就是说股民花了128元元只买到了只买到了2元的净资产，不管该只股票后来的上市元的净资产，不管该只股票后来的上市开盘价如何，股民这个整体为每股青岛啤酒股票还开盘价如何，股民这个整体为每股青岛啤酒股票还是花了是花了128元的代价。元的代价。v如果股民用

26、买一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存如果股民用买一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存银行，每年至少能获得银行，每年至少能获得13元的收益，而不论青岛元的收益，而不论青岛啤酒如何前程似锦，它每年的平均收益是难以达到啤酒如何前程似锦，它每年的平均收益是难以达到如此之高水平的。所以对一个可逆的牛市，把股民如此之高水平的。所以对一个可逆的牛市，把股民作为一个投资整体来看，股民只赔不赚。作为一个投资整体来看，股民只赔不赚。v2、即使是大牛市，股民也不一定就能盈利。股票指、即使是大牛市，股民也不一定就能盈利。股票指数的涨跌幅度是股民的投资收益率，但这个投资收数的涨跌幅度是股民的投资收益率，但这个投资收益率是名义

27、上的，是没有扣除交易成本的。益率是名义上的，是没有扣除交易成本的。v对于西方一些较为成熟的股市，因为其年换手率一对于西方一些较为成熟的股市，因为其年换手率一般只有般只有30左右，其交易成本一般可忽略不计。左右，其交易成本一般可忽略不计。v而我国股市，由于股民的频繁倒手，最近两年的换而我国股市，由于股民的频繁倒手，最近两年的换手率一般都在手率一般都在700左右，如果将交易成本计入，我左右，如果将交易成本计入，我国股民的收益实际上是一个负数。国股民的收益实际上是一个负数。v1994年，沪深股市流通股部分共为股民产出了近年，沪深股市流通股部分共为股民产出了近50亿元的税后利润，但这两股市这一年的总成

28、交额却亿元的税后利润，但这两股市这一年的总成交额却高达高达8200亿，按单位成交额买卖双方各需缴纳亿，按单位成交额买卖双方各需缴纳3I的的交易税和近交易税和近4.5I的手续费计算，股民累计将支出的手续费计算，股民累计将支出120亿元的交易成本，收益和支出相比，股民还将倒贴亿元的交易成本，收益和支出相比，股民还将倒贴70亿元。亿元。v虽然沪深股市的综合指数比开始计点时的基数虽然沪深股市的综合指数比开始计点时的基数100点上扬了许多，但据初步估算，到点上扬了许多，但据初步估算，到1995年止，沪深年止，沪深股市的上市公司在股市的上市公司在5年中一共只为二级市场上的股年中一共只为二级市场上的股民产出

29、了民产出了100亿元的税后利润，而股民在该阶段支亿元的税后利润，而股民在该阶段支出的交易费、税却高达出的交易费、税却高达200亿元。亿元。v相对于相对于1990年，虽然沪深股市现在也还是牛市，但年，虽然沪深股市现在也还是牛市，但股民这个整体却是亏损的，因为上市公司给予股民股民这个整体却是亏损的，因为上市公司给予股民的回报难以抵消股票交易的开支。的回报难以抵消股票交易的开支。v3、如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值，股民、如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值，股民的盈利是虚拟的，且部分股民的盈利都是奠基在他的盈利是虚拟的，且部分股民的盈利都是奠基在他人的亏损基础上的。人的亏损基础上的。v在短期

30、牛市中，股市可能造成一种错觉，即股民人在短期牛市中，股市可能造成一种错觉，即股民人人都是盈利者，其实这种盈利是虚拟的，因为股票人都是盈利者，其实这种盈利是虚拟的，因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。v当一支股票以较高的价格成交时，一些未交易的股当一支股票以较高的价格成交时，一些未交易的股票市值都将以成交价来计算，其结果是持有该种股票市值都将以成交价来计算，其结果是持有该种股票的股民帐面价值都升高了。票的股民帐面价值都升高了。v如我国上市公司现在大概有如我国上市公司现在大概有70以上的国家股或法以上的国家股或法人股未上市流通，一些人士却经常以股

31、票的市场价人股未上市流通，一些人士却经常以股票的市场价格来计算国有资产的价值，股价上涨以后就认为国格来计算国有资产的价值，股价上涨以后就认为国有资产增值了。有资产增值了。v但若上市公司的所有股票都进入流通，由于股票的但若上市公司的所有股票都进入流通，由于股票的供给量急剧增加，股票的价格就难以炒到现今股市供给量急剧增加，股票的价格就难以炒到现今股市这种高度。这种高度。v所以股市中的盈利不能以他人的成交价格来计算，所以股市中的盈利不能以他人的成交价格来计算，而只能以卖出时实现的成交价来计算。而只能以卖出时实现的成交价来计算。v另外，当股价脱离其投资价值时，某些股民的盈利另外，当股价脱离其投资价值时

32、，某些股民的盈利是以其它股民的亏损为前提的。是以其它股民的亏损为前提的。v如某支股票的每年的税后利润为如某支股票的每年的税后利润为0.1元，现一年期储元，现一年期储蓄利率为蓄利率为10，故这支股票的理论价格应为，故这支股票的理论价格应为1元。元。v当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后，当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后，比如说将其价格由比如说将其价格由1元炒至元炒至5元，元，1元买进元买进5元卖出的元卖出的股民盈利了股民盈利了4元，但元，但5元买进的股民却亏损了元买进的股民却亏损了4元，元，因为该支股票的实际收益仅相当于因为该支股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款。元的储蓄存款。

33、v所以在股票的炒作中，一般都是后买的回报了先买所以在股票的炒作中，一般都是后买的回报了先买的，新股民回报了老股民。的，新股民回报了老股民。v四、我国股票指数的分类四、我国股票指数的分类v1、我国的股价指数有、我国的股价指数有上证指数和深证指数上证指数和深证指数。v2、1995年以来又分别编出年以来又分别编出综合指数和成份股指数综合指数和成份股指数。v（1）综合指数：）综合指数：是把所有的股票即刻价格加权平均。是把所有的股票即刻价格加权平均。v（2）成份股指数：）成份股指数：是把某些有代表性的股票的即可是把某些有代表性的股票的即可价格加权平均。价格加权平均。v3、具体包括：、具体包括：v上海证券

34、交易所推出了上海证券交易所推出了综合指数、样本指数、分类综合指数、样本指数、分类指数等三大类别；指数等三大类别；v例如：上证综合指数、上证例如：上证综合指数、上证180指数、红利指数、指数、红利指数、A股指数、股指数、B股指数、工业指数、商业指数、地产指股指数、工业指数、商业指数、地产指数和公用（公共事业）指数等。数和公用（公共事业）指数等。v深圳证券交易所推出了成份指数、综合指数、成份深圳证券交易所推出了成份指数、综合指数、成份A股指数、成份股指数、成份B股指数、深圳股指数、深圳100指数、农林牧渔指数、农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数等。指数、采掘业指数、制造业指数等。v上海、深圳证券

35、交易所联合推出的沪深上海、深圳证券交易所联合推出的沪深300指数。指数。v五、综合指数与成份指数五、综合指数与成份指数v1、综合指数综合指数以以股票全部股本股票全部股本为基础计算指数。为基础计算指数。v2、成份指数成份指数仅以仅以股票流通股本股票流通股本为基础计算指数。为基础计算指数。v如四川长虹（如四川长虹（600839），），1997年末总股本为年末总股本为152997.56万股，其中可流通股为万股，其中可流通股为46993.86万股，万股，其余的国有股、法人股及转配股不能流通。其余的国有股、法人股及转配股不能流通。v因此长虹列入上证因此长虹列入上证30成份指数时，仅计算流通股数。成份指数

36、时，仅计算流通股数。v深市成份指数也如此，如深发展（深市成份指数也如此，如深发展（0001），），1997年年末总股本为末总股本为155184.71万股，计算时以流通股万股，计算时以流通股107163.44万股为准。万股为准。v如果计算综合指数则将总股本全部纳入计算式中。如果计算综合指数则将总股本全部纳入计算式中。v因此，因此，综合指数综合指数将不流通的股本计入动态的计算之将不流通的股本计入动态的计算之中，中，不太合理不太合理。v而而成份指数成份指数又存在选择范围仅在又存在选择范围仅在3040只股票中进只股票中进行，行，有一定的局限性有一定的局限性。v投资者应将综指和成指结合分析。免货币的贬值

37、，投资者应将综指和成指结合分析。免货币的贬值，有保值的作用。有保值的作用。v六、上证指数六、上证指数v1、概念：全称、概念：全称“上海证券交易所综合股价指数上海证券交易所综合股价指数”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。指标。v上证指数由上海证券交易所编制，于上证指数由上海证券交易所编制，于1991年年7月月15日公开发布，上证提数以日公开发布，上证提数以“点点”为单位，基日定为为单位，基日定为1990年年12月月19日。基日提数定为日。基日提数定为100点。点。v随着上海股票市场的不断发展，于随着上海股票市场的不断发展，于1992年

38、年2月月21日，日，增设上证增设上证A股指数与上证股指数与上证B股指数，以反映不同股票股指数，以反映不同股票（A股、股、B股）的各自走势。股）的各自走势。v1993年年6月月1日，又增设了上证分类指数，即工业类日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。势。v至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、股指数、B股指数、分类指数在内的股价指数系列。股指数、分类指数在内的股价指数

39、系列。v2、计算公式、计算公式v上证指数是一个派许公式计算的以报告期发行股数上证指数是一个派许公式计算的以报告期发行股数为权数的加权综合股价指数。为权数的加权综合股价指数。v报告期指数报告期指数=（报告期采样股的市价总值（报告期采样股的市价总值/基日采样基日采样股的市价总值）股的市价总值）100v市价总值市价总值=（市价（市价发行股数），其中，基日采样发行股数），其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。股的市价总值亦称为除数。v3、修正方法、修正方法v当市价总值出现非交易因素的变动时，采用当市价总值出现非交易因素的变动时，采用“除数除数修正法修正法”修正原固定除数，以维持指数的连续性，修正原固定

40、除数，以维持指数的连续性，修正公式如下：修正公式如下：v修正前采样股的市价总值修正前采样股的市价总值/原除数原除数=修正后采样的市修正后采样的市价总值价总值/修正后的除数由此得到修正后的连续性，并修正后的除数由此得到修正后的连续性，并据此计算以后的指数。据此计算以后的指数。v当股票分红派息时，指数不予修正，任其自然回落。当股票分红派息时，指数不予修正，任其自然回落。v根据上海股市的实际情况，如遇下列情况之一，须根据上海股市的实际情况，如遇下列情况之一，须作修正：作修正：v（1）新股上市；新股上市；（2）股票摘牌；股票摘牌；（3）股本数量变动（送股、配股、减资等等）；股本数量变动（送股、配股、减

41、资等等）；（4）股票撤权（暂时不计入指数）、复权（重新股票撤权（暂时不计入指数）、复权（重新计入指数）；计入指数）；（5）汇率变动汇率变动。v新股上市：新股上市第二天计入指数，即当天不计新股上市：新股上市第二天计入指数，即当天不计入指数，而于当日收盘后修正指数，修正方法为：入指数，而于当日收盘后修正指数，修正方法为：当日的市价总值当日的市价总值/原除数原除数=当日的市价总值当日的市价总值+新股的发新股的发行股数行股数当日收盘价当日收盘价/修正后的除数修正后的除数。v除权：在股票的除权交易日开盘前修正指数：前日除权：在股票的除权交易日开盘前修正指数：前日的市价总值的市价总值/原除数原除数=前日的

42、市价总值前日的市价总值+除权股票的除权股票的发行股数发行股数（除权报价（除权报价-前日收盘价）前日收盘价）/修正后的除数修正后的除数。v撤权：在含转配的股票除权基准日，在指数的样本撤权：在含转配的股票除权基准日，在指数的样本股票中将该股票剔除。股票中将该股票剔除。v复权：在撤权股票的配股部分上市流通后第十一个复权：在撤权股票的配股部分上市流通后第十一个交易日起，再纳入指数的计算范围。交易日起，再纳入指数的计算范围。v七、上证七、上证50指数指数v上证上证50指数由上海证券交易所编制，于指数由上海证券交易所编制，于2004年年1月月2日正式发布，指数简称为上证日正式发布，指数简称为上证50，指数

43、代码，指数代码000016，基日为，基日为2003年年12月月31日，基点为日，基点为1000点。点。v上证上证50指数是根据科学客观的方法，指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组只股票组成样本股，成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。力的一批优质大盘企业的整体状况。v上证上证50指数采用派许加权方法，按照样本股的调整指数采用派许加权方法，按照样本股的调整股本数为权数进行加权计算。计算公式为：股本数为权数进行加权计算。计算公式为：v

44、报告期指数报告期指数=报告期成份股的调整市值报告期成份股的调整市值/基基期期1000v其中，调整市值其中，调整市值=(市价市价调整股数调整股数)。调整股本数。调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。上证采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。上证50指数的分级靠档方法如下表所示：指数的分级靠档方法如下表所示：v流通比例流通比例(%)10(10，20(20，30(30，40(40，50(50，60(60，70(70，8080v加权比例加权比例(%)流通比例流通比例20304050607080100 v八、上证八、上证180指数（上证成份指数指数（上证成份指数）v1、概念：上证成份指数（

45、简称上证、概念：上证成份指数（简称上证180指数）是对指数）是对原上证原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。指数进行调整和更名后产生的指数。v上证成份指数的编制方案，是结合中国证券市场的上证成份指数的编制方案，是结合中国证券市场的发展现状，借鉴国际经验，在原上证发展现状，借鉴国际经验，在原上证30指数编制方指数编制方案的基础上作进一步完善后形成的。案的基础上作进一步完善后形成的。v目的在于通过科学客观的方法目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的挑选出最具代表性的样本股票，样本股票，建立一个反映上海证券市场的概貌和运建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍

46、生产品基行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。础的基准指数。v v2、成份股的选择、成份股的选择：v（1）样本空间：剔除下列股票后的所有上海）样本空间：剔除下列股票后的所有上海A股股股股票。票。vA、上市时间不足一个季度的股票；、上市时间不足一个季度的股票；vB、暂停上市股票；、暂停上市股票；vC、经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票；、经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票；vD、股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票；、股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票；vE、其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。、其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。v（2）样本数量：

47、）样本数量：180只股票。只股票。v（3）选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。）选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。v（4）选样方法：）选样方法：vA、根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对、根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；股票进行综合排名；vB、按照各行业的流通市值比例分配样本只数；、按照各行业的流通市值比例分配样本只数；vC、按照行业的样本分配只数、按照行业的样本分配只数,在行业内选取排名靠在行业内选取排名靠前的股票；前的股票；vD、对各行业选取的样本作进一步调整、对各行业选取的样本作进一步调整,使成份股总使成份股总数为数为180家。家。v3、样本股的调

48、整、样本股的调整v上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则原则,每半年调整一次成份股每半年调整一次成份股,每次调整比例一般不每次调整比例一般不超过超过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。v4、指数的权数及计算公式、指数的权数及计算公式v上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算,以样本股的调整股本数为权数。以样本股的调整股本数为权数。v报告期指数报告期指数=报告期成份股的调整市值报告期成份股的调整市值/基日成份基日成份股的调整市值股的调整市值1000v其

49、中，调整市值其中，调整市值=(市价市价调整股本数调整股本数)，基日成份，基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。档的方法对成份股股本进行调整。v根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如下表所示。分级靠档方法如下表所示。v比如，某股票流通股比例比如，某股票流通股比例(流通股本流通股本/总股本总股本)为为7%，低于低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为例为35%，落在区间，落在区间(30，40)内，对应的

50、加权比例内，对应的加权比例为为40%，则将总股本的，则将总股本的40%作为权数。作为权数。v流通比例流通比例(%)10(10，20(20，30(30，40(40，50(50，60(60，70(70，8080加权比例加权比例(%)流通比例流通比例20304050607080100v九、深证指数九、深证指数v1、简介：深证指数是指由深圳证券交易所编制的股、简介：深证指数是指由深圳证券交易所编制的股价指数，该股票指数的计算方法基本与上证指数相价指数，该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。票，