美的电器股份有限公司财务战略.doc

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1、美的电器股份有限公司财务战略第4章美的财务战略环境分析41公司概况美的电器股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中国第一家由乡镇企业改制的上市公司，1993年销售收入936亿元，利润为149亿元，N2008年销售收入为45313亿元，利润为155l亿元，可以说美的电器的发展是跨越式的。经过多年发展，目前拥有员14万多人，集家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机等家电产品开发、设计、制造、销售于一体，是国内白色家电规模最大、实力最雄厚的大型产业集团之一，拥有美的、荣事达、华凌、小天鹅等多个品牌。主要生产有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机等产品及家电配件，拥有中国最大最完整的

2、空调产业链，生产基地遍布全国。2001年，美的电器转制为民营企业，其实际控制人为何享健，美的电器的股权结构如图：营状况、加强其自身的市场地位，而并购作为其一种横向一体化战略，即能有效的满足其迅速扩张的目的，又能为其扫除同行业内的竞争对手，所以这种手段一直都受到美的青睐，例如，美的在1998年收购压缩机公司，成立芜湖制冷公司、工业设计公司；同年还收购了东芝万家乐公司并进入空调压缩机领域；2004年，它同“东芝开利签署合作协议，先后收购了荣事达、华凌；紧接着，次年又收购了江苏春花；最近，在2008年美的又用168亿元收购了小天鹅继续扩展它的市场业务及范围。目前，美的仍然把产业多元化、发展规模化以及

3、不断完善其配套产业链等作为其主要的战略目标，最终实现企业价值最大化。在不断扩张的过程中，稳健的财务、健康的财务机构以及一个明晰的财务战略起到关键的支撑作用。本文以下案例分析部分主要讨论美的公司的财务战略，首先会用PEST分析方法分析美的电器白色家电的外部环境，接着用“波特五力模型”来分析具体业务的行业环境，包括空调行业、冰箱行业及洗衣机行业的行业环境。接着从财务战略的投资战略、筹资战略、利润分配战略及财务管控来分析美的财务战略如何为公司的总体战略服务。42外部环境分析421公司外部环境的PEST分析1政治环境分析新一届中央政府成立以来，一直对“三农问题给予高度的关注，并不断推动了一系列政策措施

4、减轻农民负担，推动农民收入的增长。农民收入连续两年保持较快增长，对于改变农民收入预期，扩大消费支出具有重要作用。目前，农村以家用电器为主的第二次消费结构升级已由沿海扩展到越来越多的内陆地区。由于国家支持农业发展、保护农民利益的政策力度不断加大，未来几年农民收入将会出现较快的增长。这对启动农村消费市场具有积极的推动作用，从农村居民的消费结构来看，家用电器将是农民收入增加后的一块重要的消费支出领域，农村家电市场将会逐渐升温，未来家电产品在一、二级市场日渐饱和的情况下向三四级市场渗透成为可能。随着中国加入WTO，为本国家电企业开拓国际市场提供了广阔天地。加入WTO意味着大家可以在一个公平互利的竞争环

5、境中发展，这对我国家电企业的出口将是一个巨大的推动。中国加入WTO有利于拆除国外对我国出口产品的贸易壁垒，同时，电子巨头在中国市场也不会再有什么更加优惠的政策了，这更有利于国内家电企业在国内市场的竞争。加入WIO后，进口产品整体关税下降，将有利于企业降低采购原辅料和零部件的成本，从而使企业可以把资金更多地投入到技术进步和拳头产品的技术升级中。消费者对产品的个性化需求趋势将促进企业加大技术创新力度。随着国内消费水平的提高，消费者追求家电产品的个性化、多功能、易操作和整体性，同时也对家电产品的环保、节水、节电、降噪、外部设计的艺术性提出更高要求。这一切要求企业不断开发和创新自己的产品，主动满足市场

6、的需求，并促使企业的技术创新进入更高层次，加快行业的技术进步。未来10年内，将奎是中国家电工业技术创新的活跃期。世界经济一体化和中国加入WTO会促进我国家电业技术升级。中国加入WTO后，先进技术的引入也将加速，特别是在生产线柔性化加工技术方面。由于中国生产线大多是批量加工方式，对市场应变能力有限。而国外则不同，例如意大利扎努西公司洗衣机厂，规模为年产滚筒洗衣机200万台，可同时生产十余个品种的产品，从用户定货到产品出厂，仅需七天时间。另外，在使用新型材料、智能化技术和理念化设计生产高档产品方面还有较大差距。面对日益严重资源紧张的现实，中国政府迫切地感到了走循环经济发展道路，实现经济可持续发展的

7、重要性。家用电器是资源消耗品，社会保有量巨大，中国作为世界家电最大的消费市场，节能和废旧物处理问题显得非常突出。2004年政府在家用电器行业推出了一系列涉及环境保护、资源利用方面的管理规定和技术法规，其必将影响到家用电器行业未来的发展方向。家电产品出口形势严峻。欧盟25国于2006年8月13日开始启动的关于报废电子电气设备指令，2006年7月1日生效的关于在电气电子设备中限制使用某些有害物质指令，对我国冰箱、洗衣机、空调、微波炉、吸尘器、熨斗、烤箱、照明设备、玩具、休闲和运动设备等十几类轻工产品出口造成新的壁垒，使企业发展及产品出口面临严峻挑战。这两个指令几乎包括了所有的民25用电子电器领域，

8、而中国每年出口到欧盟市场的该类产品达数百亿美元，其中又以家电产品为主，由于这两个指令都会明显增加中国家电企业的出口成本，严重影响我国317亿美元家电出口欧盟，不少达不到指令要求的产品会被排斥出欧盟市场，因此我国家电出口形势比较严峻。由于全国性的能源紧张，中国政府通过制定能效标准、能效标识等政策措施来推动家用电器的节能工作，以达到节约能源，保护环境的目的。2003年、2004年中国以前所未有的高速度对已经有的电冰箱、空调器、洗衣机能源效率标准进行了重新修订。新的电冰箱、空调器、洗衣机能效标准分别于2003年11月和2005年3月、5月开始实施。新的中国能效标准首先大幅度地提高了产品最低能效要求，

9、如空调器旧的标准对4500W以下空调器的能耗限定值为22，新的标准提高到了26。此外新修订的能效标准对产品的能效实行了分级管理，电冰箱、洗衣机、空调器的能效等级分为5级，5级是最低标准，为强制限制指标，1级为最高等级，目的是鼓励企业生产高能效水平的产品，同时方便消费者对产品能效的识别。2经济环境分析内需增长仍然是中国家电发展的动力城市市场下阶段的发展特点：一是厨卫革命带动相关家电产品需求的增长。国家推动住房改革，由此掀起一场厨卫革命，它给厨房、卫生间配套的家电产品带来良好的发展机遇，例如过去作为家庭奢侈品和装饰品通常放在客厅或卧室内的冰箱将和微波炉等食品加工设备转入厨房，冰箱的规格，样式将会出

10、现新的变化。与厨房配套的抽油烟机，高档电热灶具，食品ant设备，洗碗机，热水器，垃圾处理机与洗水间配套的吹风机，干手机等都将得到大力发展。二是随着经济发展和生活观念的改变，中国家庭的结构开始变小，婚育年龄不断推迟，更多的年轻人将提前离开家庭，使家庭数量增多，产品需求增多并影响到产品需求的变化，小型化、简单化、个性化的冰箱，洗衣机将会有更大需求。三是居民更加重视综合生活质量的提高，收入的持续增加必然导致人们更重视生活质量的提高，由此对家电产品性能提出更高的要求，例如对冰箱要求除制冷外，还要有保鲜、制冰、多温区、人工智能等，空调除调温功能外，更加注重保持室内空气清洁、湿度等。此外，重视环境保护，回

11、归自然的消费理念使环保产品受到欢迎。从城市市场的发展特点看，家电产品更新换代，家庭结构变小和消费者追求高品位的产品将成为市场发展的主要动力，此外，城市中还有一个高收入群体，这类消费者约占我国人口的510，如以10计算，为3000万户，他们将成为高档家电产品的消费群体。从农村市场看，农民约占我国人口的23(1998年农村人口869亿，占全国人口696)。农村市场是我国改革开放中变化最深刻的市场，尽管当前农村家电产品普及率还不高，但这是一个拥有巨大潜力的市场。近年来国家对基础设施投入力度加大。农村电网的建设和改造，农电价格相对下降使农村家电消费将会有所增加。较富裕的农村地区尤其是城镇结合区域和小城

12、镇将对家电产品有很大的需求。2007年12月22日财政部与商务部联合宣布旨在扩大我国农村消费的“家电下乡”工作在山东、河南和四川3省率先试点。3省农民将可以买到专为农村市场生产的限价家电产品，同时还可从财政部门申领补贴。这在很大程度上提高了农村消费者的购买能力和购买欲望。兢。3社会环境分析我国人口众多，分布不均，各地收入水平差距也很大，导致家电市场的密集度和发展程度参差不齐，从一定程度上也不利于家电行业的均衡持久发展。中国13亿人口，9亿在农村，农村市场是家电消费的潜力市场。城镇化进程加快为家电行业增长提供持续性的需求支撑，我国城市化进程出现快速发展阶段。城镇发展的速度提高直接促进了居民消费需

13、求总量的提高，加之房地产市场需求的逐渐回温以及家装市场的发展，将为家用电器产品提供稳定的需求扩张基础，这些因素为家电行业的增长提供了长期支撑。据统计，2005年在列入商品零售价格指数统计的14类商品价格中，除中西药品、书报杂志、燃料等3类价格比上年上涨外，其它11类商品价格均呈下降趋势。其中家用电器下降了6，机电产品下降49。以上价格下降的商品多是居民的日常生活用品，在消费上具有很大的刚性，消费弹性系数不大，近几年消费量的增减已趋于稳定。因此，价格的下滑己经难以吸引更多消费者的青睐。不少消费者已对降价销售失去兴趣，一些消费者认为反映，商家打折重点是一些库存积压商品或过季的商品。如服装，有些商家

14、打折是为了增加销售额，27完成销售目标和任务。但这样的打折是以牺牲经营收益为代价的，常常不能取得很好的经营效益；另外，一些商家急功近利，搞一些虚假的打折销售，严重影响了消费者的利益，使不少消费者产生“越是降价的商品越不购买的消费心理。事实证明，“买涨不买落是大多数消费者的明智选择，其消费行为正在成为需求扩张的重要“瓶颈。按需选购成为购物主流，使降价销售逐渐失去吸引力，近几年，城镇居民生活水平的不断提高，多数居民对价格的涨跌变化已有较强的承受能力，不少居民已能较为理智地选购所需商品，居民消费雷同现象已经消失，正向消费多元化发展，昔日的盲目抢购和攀比消费已不可能重现。从市场现状分析，随着各地区，各

15、部门、各行业、各阶层收入水平的差距越来越明显，消费层次的差别也越来越大，市场商品销售出现层次化越来越清晰的趋势，高、中、低档商品均有不同的消费群体，消费热点难以集中。在消费行为上，居民消费由消费型向资产积累型和储备型转化，商品性支出缓慢，非商品性支出增长快，即期消费更理智，远期储备消费加强，居民的家庭资产正从货币形式向不动资产转移。从总体上看，居民收入差异及城乡差距形成的消费断层在短期内尚难改变，消费结构已到了一个新的转折点。消费档次明显拉开，产销的脱节造成消费的断层。4技术环境分析家电产品随着高新技术的不断应用，其数字技术、模糊技术、信息技术的不断导入，使产品的更新换代不断加快，将满足不同阶

16、层和家庭的消费需求，为家电市场创造新的消费领域导入新的消费理念，形成新的消费热点。但我国家电企业普遍存在着缺乏拥有自主知识产权的核心技术，产业升级滞后的问题，在技术开发上与日本、欧美发达国家相比仍有很大差距，这也成为我国家电行业发展的瓶颈。我国诸多家电企业均设立了独立的技术研发机构，每年拔出巨额资金投放到RD上，5家企业研发投入超过10亿元。这些研发机构同美、日、韩等国的技术研发机构、国内的著名科学院所和高校开展了卓有成效的工作，推出了不少具有自立知识产权的新成果、新产品。我国各大家电企业非常重视申请专利。以2007年专利申请总量来看，我国十大家电企业专利申请总数达到15469件，其中海尔申请

17、专利5081件，美的2766件，海信2066件，已达到国际大型家电企业的平均水平。当前，我国家电企业要在激烈的市场竞争中生存乃至在国际市场上取得一定的市场份额，就必须加大自主创新力度，搞好产品创新和过程创新。家电产品技术升级趋势将加快，价格竞争的日益白热化已经促进了家电企业不断增强技术研发，以产品的技术含量提高和产品技术结构的日益升级保持和提升企业的竞争能力和盈利水平，家电产品结构的技术升级趋势将不断加快，为行业保持稳定的增长提供动力。同时，居民消费结构的升级也需要家电行业提供更多新兴产品满足市场需要，节能、环保、智能、安全等特点已经成为消费者对家电产品新的要求，消费升级和家电产品的结构升级将

18、形成良性的互动促进家电行业不断以结构升级获得增长动力。PEST分析总结：由于政府对农村和农民问题的关注、国家扩大内需的计划，农村市场成为家电行业特别是中低端产品的争夺市场；加入WTO后，为，海外市场的发展提供了机会，但是由于海外相关技术标准的提高，致使技术水平不高的企业产品出口成为障碍；政府制定家电产品相关的能耗标准导致一些达不到标准的企业处于困境；家电产品的技术升级趋势加快，国内大型家电企业纷纷申请专利技术；大型家电企业的竞争更加白热化。422用搿波特五力模型力分析“美的电器所处行业1空调行业与供应商的讨价还价能力弱，生产空调的主要原材料是铜，当前的技术很难找到铜的替代品，并且空调行业并不是

19、铜的主要购买者，而且铜是一种资源性产品，受国际市场波动比较大，所以，空调行业与供应商讨价还价的能力是比较弱的。与购买者讨价还价能力适中，购买者为空调销售代理商。目前大型家电连锁业如国美，苏宁，永乐等占了家电销售很大一部分渠道，并且每一个企业购买量都比较大，另一方面，公司可以同时前向一体化，开设专卖店，所以与购买者讨价还价能力适中。新进入者的威胁，目前空调行业已经形成品牌化，进入空调行业除了需要大量的资金，还需要投入大量的营销广告费用，所以新进入者的威胁为低。替代品的威胁，空调行业的替代品主要是空调扇或者一般风扇，随着经济的发展，人民生活水平的提高，空调将逐渐抢占风扇的地位，所以，替代品的威胁为

20、低。行业内现有竞争者的竞争为高。空调行业主要竞争者为美的、格力、志高、格兰士、海信等，除格力外，各品牌提供的产品服务相当接近，而且价格也相当接近，各品牌在规模、广告上，也相当接近，并且空调行业的退出门槛也相当高。2冰箱行业与供应商的讨价还价能力适中，生产冰箱的主要原材料是钢材和石化产品，钢材和石化产品的买主有很多，冰箱行业不是其最主要的买主，不过冰箱行业对钢材和石化产品的需求量也较大，所以冰箱行业与供应商的谈判能力适中。与购买者讨价还价能力适中，购买者为冰箱销售代理商。目前大型家电连锁业如国美，苏宁，永乐等占了家电销售很大一部分渠道，并且每一个企业购买量都比较大，另一方面，公司可以同时前向一体

21、化，开设专卖店，所以与购买者讨价还价能力适中。新进入者的威胁，各大品牌分割着冰箱的市场，消费者对购买冰箱注重品牌和质量，并且冰箱行业的投资需要比较高的资本，所以新进入者的威胁为低。替代品的威胁，目前冰箱的替代品尚未出现，以后随着技术的进步或许会出现，但目前暂时可不考虑。所以替代品的威胁为低。行业的现有竞争为高，冰箱行业主要竞争者为海尔、科龙、新飞、春兰、美的等，各品牌技术和提供和售后服务水平相近，同一档次的产品价格区别不大，各品牌在规模、广告上，也相当接近，并且冰箱行业需要较大的投资，退出门槛相当高。3洗衣机行业与供应商的讨价还价能力适中，生产洗衣机主要原材料是钢材和石化产品，洗衣机行业并不是

22、该行业最主要的买主，不过，洗衣机行业对钢材和石化产品的需求也不少，由此推断，洗衣机行业与供应商讨价还价能力适中。与购买者讨价还价能力适中，购买者为洗衣机销售代理商。目前大型家电30连锁业如国美，苏宁，永乐等占了家电销售很大一部分购买量都比较大，另一方面，公司可以同时前向一体化，开设专卖店，所以与购买者讨价还价能力适中。新进入者的威胁，目前洗衣机行业已经形成品牌化，其制造形成规模化，新投资者如果想进入该行业，需要大量的资金，所以新进入者的威胁为低。替代品的威胁，目前，能替代洗衣机作用的产品还没出现，随着科技的进步会有替代品出现的可能性，暂不考虑，替代品的威胁为低。行业的现有竞争为高，洗衣机行业主

23、要竞争者为海尔、西门子、美的等，洗衣机行业的产品质量相当接近，各厂家为了争夺客户，进行价格战。各大品牌都已形成生产规模效益，在广告上大量投入，由于大额的投资成本使洗衣机行业的退出门槛相当高。4各行业吸引力判断总结以上对空调行业、冰箱行业、洗衣机行业的五力分析结果如下表所示池(1)空调行业吸引力偏高。虽然目前空调行业的竞争者之间实力相当、竞争比较激烈，但是新进入者的障碍比较高，替代品较少，其它行业的公司很难转型到改行业。另外，美的在空调市场上占有强有力的竞争地位，并可以在一定程度上控制供应商，这样使得整个产业链的配套趋于完备，支持美的的一体化战略。(2)冰箱行业吸引力适中。总体上判断，该行业已经

24、存在较为成熟的品牌，对未来的新进入者造成很高的进入壁垒，但是对于在该行业内已经形成品牌的美的来讲，这种行业特性往往给它带来更多的机会，所以，虽然整个行业的吸引力比较适中，但考虑到美的内部的资源能力以及品牌优势，在冰箱行业继续扩张，实施一种横向一体化的战略，可以给美的扫清竞争对手，并进一步扩大其规模，稳固市场地位。(3)洗衣机行业吸引力适中。同冰箱行业类似，洗衣机行业整体吸引力适中，而且，空调、冰箱以及洗衣机均属于家电产业，在很大程度存在相似性，这使得美的在行业之间的扩张和转移非常容易。43内部环境分析431美的的SWOT分析优势：1美的营销团队是业内公认的营销高手，学习能力强，反应速度快，体系

25、建设好营销网络遍布全国各地，并在美国、德国、日本、香港、韩国、加拿大、俄罗斯等地设有10个分支机构。2上下一体化，配套能力强。美的是空调行业中为数不多的既能做上游压缩机、电机，又做整机的企业，纵深的产业链提供了强大的配套能力。3美的品牌在国内已经从知名度进入到认知度、美誉度的建设阶段。借助奥运会、春晚等具有影响力的重大活动，美的高端品牌的形象得以有力地强化。美的也加快了海外扩张的步伐，有步骤有重点地建立国际品牌形象。4美的的管理团队比较优秀，对成本控制在业内是有名的，公司高层比较重视财务与审计。劣势：1相对于国外传统的家电巨头，研发能力有待提高。2美的品牌在国外的知名度有待提升。3产品的价格受

26、原材料的价格波动影响很大。4产品给人的形象是中低端产品。5白色家电的中高端市场仍由外资品牌所占据。威胁：1金融危机，全球经济衰退，导致海外需求和产品出口的进一步下降。2白色家电行业竞争强烈，海尔仍然是白电行业的国内第一品牌。机会：1国家扩大内需政策，家电下乡，农村市场成为巨大市场。2白色家电龙头企业利用其品牌、渠道、规模、技术、质量与议价能力等多方优势抢面对外部的机会和威胁，美的自身的优势与劣势，侧重于不同条件组合下得到相应的优势一机会、优势一威胁、劣势一机会、劣势一威胁战略，尽管总体上讲，美的同时面临着外部的诸多威胁和内部的很多不足，但总体上讲应顺应行业的快速增长趋势，把握发展契机，采取增长

27、型战略。美的可以采用相关多元化和一体化的增长型战略。一方面，利用公司强有力的营销团队以及前期构建好的渠道，为相关领域新的业务开拓市场。另一方面，美的公司在市场上的品牌优势和知名度，可以是其新的业务的保护伞，美的可以利用这个优势让消费者迅速认知公司的新产品。最后，美的自身在市场上拥有较高的市场份额，并且拥有雄厚的资金实力，可以通过横向一体化扫清竞争障碍，稳固其市场地位并继续扩大公司规模。同时为了将机会握得更牢，美的还需要关注自身的劣势，苦练内功，尤其是考虑到公司同国外品牌的差距，一方面，美的需要继续加大研发投入，扩大研发团队，增强创新能力。另一方面，美的需要进一步稳固其现有的市场，加强已有的优势

28、，尤其在中低端市场。最后，国际品牌的提升是其国际化的前提和必然条件。第5章美的财务战略管理分析51美的总体战略分析美的总体战略目标是成为白色家电行业的龙头。公司层战略分析：以家电业为核心业务，坚持做大做强的信念和相关多元化，是美的一直以来的基本战略主线。从上一章的环境分析来看，在内部，美的拥有一支强大的营销团队，同时又有完善的销售网络，再加之公司本身的品牌优势以及比较完善的产业配套能力，这些因素都是其相关多元化可以利用的优势。一方面，可以借助公司品牌优势有效地推广新的多元化产品，另一方面，可以利用原来已经构建好的销售渠道，扩大新的多元化产品的知名度，降低新产品的推广成本以及一些潜在的推广风险。

29、另外，自身的产业配套能力，是公司相关多元化的基础和保障。在外部，由于国家的扩大内需政策，以及家电下乡政策，为美的在农村开辟了一个巨大的市场，而且，相较行业内其它竞争对手，美的在市场上拥有一个较强的市场地位，这些因素为美的的业务扩张提供了机会。一者，扩大的农村市场容量带来了对公司的产品相关多元化的需求，二者，市场上强有力的竞争地位使得行业内的资本运营与整合进步可行，这又进一步促进了美的的业务扩张。总之，美的的公司层战略既充分利用公司内部的优势，又充分利用了外部环境给予的机会。业务层战略分析：在竞争战略方面，美的一直寻求全方位的竞争优势，坚持成本领先、产品技术和外观领导潮流的策略，在销售渠道、终端

30、、促销、广告等各个方面与对手抢资源、争眼球。首先，坚持成本领先，是条有效的限制新的竞争者进入该行业的途径，这不仅可以减低行业内的竞争激励程度，也可以保证公司的市场地位；其次，坚持产品技术和外观领导潮流，是保证其品牌优势的必要条件，也是其维持忠诚客户以及发展新的客户的必要条件，进而为其扩大市场份额提供有利保障；再次，加强销售渠道的构建，不仅可以有效推进其现有产品的销售和推广，还可以为其新的产品多元化提供推广基础。总之，美的的业务层战略可以很好地支持其公司层战略，为其公司层战略的推进和执行奠定了基础。52美的财务战略分析美的采取的财务战略是扩张型的财务战略，采取扩张型财务战略的原因如下：第一，美的

31、总体战略目标是成为中国白色家电行业的龙头，美的财务战略目标应该和美的总体战略目标一致，采取扩张型财务战略，有利于其总体战略目标的实现。第二，通过对美的财务战略的内外部环境分析，我们可以看到中国宏观经济环境整体处于发展阶段，美的顺应行业的发展趋势，应采取大力发展战略。美的财务战略也应与之相适应。冀第三，从企业的发展阶段来看，美的也处于扩张期，所以从企业的生命周期来看，美的采取扩张型的财务战略也是适应了企业发展的生命周期。麓美的财务战略的实施具体表现：在投资战略表现为采取扩张型投资战略，采取兼并和收购的方式迅速扩大生产规模；筹资战略主要是为了满足投资战略所需要的资金；利润分配战略则着力于维持股价的

32、稳定性，保持股票的吸引，章为股票增发做准备。下面按财务战略的类型进一步分析美的的财务战略。521投资战略1美的的投资战略美的采取的是扩张型投资战略，在实行其投资战略的过程中主要采取资本运营的方式，投资的目标是白色家电的相关行业，通过合作，获取先进的生产技术也是其重要目标。美的采取上述投资战略的原因如下：第一， 这和战略目标相匹配，并能有效地服务于战略目标。美的早在2001年宣布进军冰箱业，但由于种种原因，美的长期靠贴牌生产冰箱的市场业绩并不好，即使在独立成立冰箱事业部后，美的冰箱市场仍无明显起色。广州市政府控股下的华凌是家电行业第一家在香港上市的内地企业，旗下拥有“华凌冰箱、“华凌空调”。在家

33、电品牌众多、竞争激烈的广东，其市场认知率多年来均一直稳居前列。华凌当初就是美的最主要的贴牌客户之一。而多年来“华凌冰箱在广东市场份额一直很重，华凌的控股股东广州国际信托投资公司(简称广州信托)于2004年10月31日正式与美的在香港签订了股权转让协议，以2700万元的价钱购买其4236的股权，成为华凌的控股股东，补冰箱短板，推进多元化。美的还要继续延伸家电产品线，扩大洗衣机、冰箱等白色家电的份额。可以说，美的收购华凌的举措正是这一战略目标的体现。收购荣事达提高冰箱业的技术，进军洗衣机业1998年，荣事达集团，选择与美国三大家电企业之一的美泰克合作，美泰克借其品牌，荣事达借其技术。美泰克特意在荷

34、兰成立美泰克国际投资有限公司，由该公司投资7000万美元与荣事达成立荣事达美泰克，共同进军冰箱产业。然而这段美满“婚姻”因2000年开始的连年亏损，在2002年出现裂痕，见赢利无望，美泰克宣布撤资意向。该公司的年产能为：冰箱60万台，洗衣机200万台。其中，冰箱的产能略显不足，因其销量已从2002年的23万台增加到2003年的近50万台；但洗衣机的产能却有剩余，荣事达洗衣机每年的销量36约100多万台，尚不足150万台，但在全国排名前三，仅次于海尔和小天鹅，荣事达还拥有较强的研发能力，因为在与美泰克合资期间，该公司的技术人员、生产环节的骨干都到过美国培训。而且荣事达的冰箱生产线都是1998年从

35、国际上引进当时最好的，技术性能不错。为了提高在冰箱行业的技术优势和规模优势，并迅速抢占洗衣服机行业的市场份额，2004年11月，美的集团收购了美国美泰克公司多家海外子公司持有的荣事达中美合资公司505的股权。2005年7月，美的集团增持荣事达集团持有的合资公司245的股权后，共持有合资公司75的股权，荣事达集团持有合资公司另外25的股权。2007年12月美的收购剩余股权25。收购小天鹅稳占白色家电行业的第二把交椅，实现战略目标的阶段性飞跃。美的收购小天鹅后，实现了战略目标做亚洲最大的白色家电的阶段性飞跃，稳坐国内白色家电行业的第二把交椅。甚无锡小天鹅股份有限公司是国内最大的生产洗衣机之一，从中

36、国第一台全自动洗衣机的诞生到2008年品牌价值达13002亿元，成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商，2008年2月，美的电器正式与无锡国联集团签约，以168亿收购小天鹅2401股权。加上美的之前持有的小天鹅493股权，在此次交易完成后，美的将共篡持有小天鹅2894股权，从而成为小天鹅的实际控制人。收购小天鹅后，美的旗下将拥有美的、小天鹅、荣事达三个洗衣机品牌，而小天鹅未来发展定位一直是美的与无锡方面谈判的另一关键点，双方最终约定，小天鹅将成为美的洗衣机产品中的第一品牌。小天鹅和美的产品在市场细分上有明显不同，小天鹅拥有滚筒洗衣机技术优势，美的

37、则在分销、制造能力及企业机制方面拥有优势。美的收购小天鹅后，将美的、荣事达、小天鹅3大洗衣机品牌整合，美的系在洗衣机市场份额将达到约15，美的将一跃成为洗衣机行业仅次于海尔的第二大巨头。(2)通过投资获取先进的技术减少产品开发的周期投资成立美芝制冷设备有限公司引进冰箱压缩机的先进生产技术。2008年2月18日，美的与日本东芝开利株式会社在广东顺德签署合资协37议，拟共同投资成立安徽美芝制冷设备有限公司，资本为32，500万元人民币，其中美的公司出资30，875万元人民币，持有安徽美芝95的股份，东芝开利株式会社出资1,625万元人民币，持有安徽美芝5的股份。安徽美芝将按计划在2008年10月前

38、完成首期投资49，214万元人民币，实现冰箱压缩机产能500万台年。建立美芝制冷设备有限公司战略目的是引进冰箱压缩机的先进生产技术，另一方面随着近年来冰箱行业的强劲复苏，冰箱生产规模近几年及未来几年将大幅攀升，增强冰箱产品核心部件冰箱压缩机的自给能力的必要性大大增加，将有利于公司稳定冰箱产品品质，降低冰箱产品整体成本。通过该项目的实施，公司将形成一条较为完整的冰箱产业链，将极大促进公司冰箱产业的发展，进而进一步提升公司的白色大家电产业的核心竞争力，稳固公司的行业地位。投资建立美的开利制冷设备公司引进空调的先进生产技术美的与开利亚洲于2008年7月2日在广州举行了设立中外合资企业佛山市美的开利制

39、冷设备有限公司(以下简称“合资公司”)的签约庆典，依据己签署的合资合同，合资公司注册资本为人民币2亿元。合资公司定位于渠道、制造与产品优势互补的研发与制造型企业，生产以开利实体海外订单为主的家用空调及轻型商用空调产品，开利实体在中国从合资公司采购家用产品和轻型商用产品。成立合资公司的战略目的是将成为美的公司与开利公司稳定、长期的资本、产品、技术及品牌合作联盟平台，并通过借鉴国际品牌的技术、产品和全球化营销管理经验，提升本公司全球化产品与市场竞争力。与开利亚洲合资设立公司，有利于提升公司国际品牌制造、技术与管理经验。3美的运用投资战略的绩效评价投资战略的绩效衡量有下面两个标准：(1)通过扩大规模

40、、增加产量和销售额、提高技术装备水平，来提升企业核心竞争力，加快公司成长和发展速度。美的投资战略实施后迅速扩大其规模，总资产从2004年的109亿增长到2008年的233亿，销售收入则从2004年的192亿元增长到2008年的453亿元。美的投资战略实施也使公司的核心技术水平有所提高，加快了企业的发展(1)经验总体来说，美的投资战略的实施是相当成功的，其经验总结如下：投资战略目标与总体战略目标保持高度一致。投资战略目的性很强：围绕着白色家电行业或者是提高企业的核心技术能力的目的进行投资投资中充分采取兼并和收购的形式。(2)不足每一个企业都不是全能选手，并不是所有的行业其都能熟悉，所以在其投资过

41、程中应有所侧重，美的在投资的过程中总体来说是相关多元化，但也走过弯路，投资过不相关行业。例如2004年和2005年美的电器分别用了078亿元和117亿元购买易方达基金合计25的股权，2007年以165亿元的价格卖出。5投资战略小结：美的采取是扩张型投资战略，通过扩大投资规模或提高投资的增长速度，来不断扩大企业的生产经营规模，增加生产和经营产品的种类，提高市场占有率。公司的扩张型投资战略实际上是一种相关多元化战略，围绕着白色家电这个行业进行投资与兼并收购。美的的投资战略更多的是一种外部扩张战略，它需要企业的筹资战略和内部控制制度的配合，本文下面将阐述美的的筹资战略。39522筹资战略1美的的筹资

42、战略美的的筹资战略是：在满足企业日常经营的情况下，筹集投资所需要的资金，筹资中考虑企业的财务风险和资本结构，采用多种筹资方式，降低筹资成本。美的实行该筹资战略的原因如下：第一，从企业的总体战略来说，美的战略目标是成为白色家电行业的龙头，这致使美的采取扩张型的投资战略，扩张型的投资战略的实行必然导致资金大量的需求，这样从筹资战略的目的来说，美的筹资战略的重要目的必然是为了满足其投资战略的需求。第二，从筹资方式来说，美的考虑的是尽可能降低资本成本，这致使美的会考虑首先利用负债和留存收益筹资，采取多种筹资方式。第三，从财务风险角度来说，美的考虑的是防止负债过高，防止资金链断裂。2美的筹资战略的实施(

43、1)满足公司投资需求筹资2008年2月增发股票计划美的电器2008年2月申请股票增发，该项目7月被证监会批准，其增发资金用途明细如下表：公司尽可能同时采用负债和留存收益融资，降低筹资成本。从2004年到2007年公司虽然也处于高速发展期，但在这一期间并没有向证券市场发行股票融资，而是利用负债和留存收益融资，到2008年，由于规模的迅速扩大，负债和留存收益的融资已经不能满足公司发展的需要，并且资产负债率的提高导致财务风险的上升，在这个时候采取股票融资。3筹资战略绩效的衡量筹资战略的绩效衡量有下面两个因素：(1)通过筹资满足资金的需要。这种资金需要包括二方面：企业正常经营的资金需要；企业扩大规模投

44、资的需要。美的筹资战略在满足了企业日常经营的需要外，为其扩大规模投资提供了强有力的保障。美的多次兼并和收购，其筹资无不起到重要作用，为其资金提供强有力的支持，例如美的与长虹竞购小天鹅的时候，美的以168亿的资金夺标，长虹望而止步。因此，从筹资战略的第一个绩效衡量标准来说，美的为优。(2)满足资本结构调整的需要。即合理选择筹资渠道和筹资方式；降低资本成本；降低财务风险；使资本结构保持一定的弹性。美的资本结构保持相对的稳定性，维持在60左右，这和其是上市公司，报表上的数据要对公众公开有关，资产负债率太高或变化太大将会影响投资人的信心，影响股票价格。美的在保持资本结构稳定性的前提下，尽可能的采取负债

45、和留存收益融资，降低筹资成本，美的负债筹资成本如下表所示：从上表计算结果，我们可以看出，随着负债的增大和资产负债率的提高，美的负债筹资成本有所增加，但总体上负债的筹资成本处于一个比较低的水平。美的在考虑筹资成本的同时考虑财务风险：在资产负债率太高的情况下，果断实行权益筹资，向社会公开增发股票。因此从筹资战略的第二个绩效衡量标准来看，美的也为优。综上两个标准，美的筹资战略实行的效果为优。4实行筹资战略的经验与不足：(1)筹资战略的经验，美的筹资战略的制定与实施充分满足了企业总体战略和投资战略的需要。美的筹资战略的制定与实施充分考虑了资本结构的稳定性和筹资成本。咿美的筹资战略的制定与实施考虑了企业

46、的财务风险。美的充分利用各种筹资手段如增发A股，银行授信。(2)筹资战略的不足到2008年底，美的的资产负债率达到6881，公司同时存在着大量的担保。这些都令公司的财务风险有所增加，资金链断裂的风险存在。5筹资战略小结：美的筹资战略服务于总体战略，是实现总体战略的保障，并反过来影响总体战略，筹资战略也受多个因素影响，其中利润分配战略是影响其的一个重要因素，以下阐述利润分配战略。43523利润分配战略1美的的利润分配战略美的的利润分配战略是采取持续较高的股利支付政策，保持股票的吸引力，为其筹资做准备。美的采取该战略的原因是：第一，美的利润分配战略是为其筹资做准备的。根据证监会的规定，证监会发行审核委员会审核上市公司新股发行申请，应当关注公司上市以来最近三年历次分红派息情况，以及董事会对于不分配所陈述的理由。所以，美的采取较高的股利支付