浅议我国企业外汇风险的成因及防范措施.doc

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1、HQ涑议我国企业外汇肌P金的成因及防笵措狍 张岷胜111摘要：总结出我国企业外汇风险的主要 类赉包括交易风除、折算风除和经济风除。 在此基础上，分析了我国企业外汇风险产生 的一般原因和具体原因。针对这些原因，提 出了我国企业防范和管理外汇风险的柑施。关键词：外汇风险风险类型风险防范中国企业若想发展壮大、实现基业常 青，国际化是必经之路。而中国企业的国 际化逬程才刚刚迈出艰难的一步，在这个 过裎中必然会遇到许多问题和挑战。近 期，有关人民币升值的讨论再次将外汇风 险问题推到了风口浪尖上。如何防范和管 理外汇风险，成为中国企业国际化进程中 必须面对和解决的问题之一。本文试对此 问題进行初步探讨，一

2、、我国企业面临的外汇风除外汇风险也叫做外汇暴露，是指由于 外汇汇率的变动对国际化经营企业的经营 活动造成的各种彩响的可能性。外汇风险 可能会造成两种后果，即利得和损失企业 所面临的外汇风险主要分为交易风险、折 算风险和经济风险三种类型。交易风险是 指企业在交易过程中以外币作为结算方式 而产生的偾权倚务，或在以投机为目的的 外汇买卖过程中因汇率变动而产生利得和 损失的可能性。折算风险又称作会计风险， 是指由于汇率的变动，使得企业在期末编 制财务报表时所使用的汇率与日常会计核 算中所使用的汇率不一致所造成的汇兑差 额。经济风险又称作经营风险，是指由于汇 率犮生变动，对企业产品的产t、成本、价 格等

3、造成彩响，*终影响企业收入的可能 性。我国企业所面临的外汇风险不外乎这 三种情况。但是由于国际化运作经验不足、 抵抗外汇风昤能力不强等原因，我国许多 外贸企业因外汇风险遭受了巨大损失，甚 至破产例闭，这在一定程度上彩响了我国 的对外贸易和经济发展。二、我国企业面临外汇风险的服因分析1、外汇风呤产生的一般原因(1) 外币与本币免换。世界货币的多 样性和各国会计制廋的多样性，要求企业 采用外申结篝、本币记账等核算方式是产 生外汇风昤的根本厚因之一。如果对外贸 易及投融资活动中不存在货币汔換，也枕 是说结算和记账货币单位是统一的，从根本上说就不会产生外汇风瞼问题。(2) 外汇汇率波动。企业在对外贸易

4、 和投躲资活动中，即使发生外币与本币的 兑换，若没有汇率变动，企业以外币计价 的资产或负债就不会发生价值上的变化。 因此，在原固定汇率制下，汇率风险相对 较小；在浮动汇率制下，汇率风险相对变 大。在管理浮动汇率制下，外汇风险还要 受到国际收支状况、通胀水平、利率水平 及政府干预能力强弱等因素的彩响。(3) 结算方式多样化。賒销、汇兑、信 用证等贸易模式和结算方式的存在，使得 从交易达成到应收账款的实际收逬、应付 账款的实际付出及借贷本患的最后清偿 均有一个时间期限。正是因为有时间期限 这一因柰的彩响，才导致外币与本币的折 算比率可能发生变化，以至产生外汇风 险。通常这一期限越长，汇率波动的可能

5、 性越大，外汇风险也就越大。2、我国企业面临外汇风险的具体原囡1. 我国企业防范外汇风险的意识薄 弱。我国企业国际化运作的时间不长、经 验不足导致我国企业对外汇风险的认识 不够。加之我国长期以来实行人民币叮住 美元的汇率政策，使得我国企业在涉外合 同谈判和收付汇等环节上忽视了汇率变 动所产生的风险。2. 我国企业柢抗外汇风险的能力不 强。一方面我国企业缺少专门的机构和专 门的人才从事外汇风险的研究，无法对外 汇风险进行全面地分析和预测，更谈不上 使用合理的佥融工具进行风险规避1另一 方面，我国企业缺少足够的资金储备来应 对外汇风险所造成的损失。3. 我国外汇市场不够完善。严格意义 上说，我国外

6、汇市场并不是一个完全市场 条件下的金融性外汇市场，只是一个与现 行外汇体制相适应的本外帝头寸转换帘 场，与其他完善的国际外汇市场相比尚存 在较大的差距，带有明显的结售汇制度特 点。我国外汇市场发展柊度相对落后.在一 定程度上约束了企业对外汇风险防范工具 的选择，降低了外汇风昤防范的效采。4. 我国金融服务紀耷机制不徤全。 我闻金触市场不成熟导致我闻金融服务 相对落后，特别茫向企业提洪的外汇R呤 防范配套机制不够健全。我国金融机构提 供的规避外汇风险的工具品种单一、相对 有限，不能对企业的外汇风险管理提供强 有力的支撑，放大了企业所面临的外汇风 险。这主要是由于我国尚未形成一个有效 的利率形成机

7、制，非市场化的利率无法给 出外汇衍生产品的合理定价，限制了较为 复杂的外汇衍生产品及工具的开发和推广。三、我国企业防范外汇风险的主要措施1、树立良好的外汇风险防范意识一方面，企业应加强自身内部文化建设，努力完善企业的核心价值观，使企业决 策层、管理层和普通员工都能够树立牢固 的风险防范意识，使风险防范意识深入人 心。另一方面，企业要建立徤全的风险防范 管理制度，保证风险出现时能够及时作出 应对策略，并保证这些策略得到有效的实 施，使外汇风险得到及时地化解。良好的外 汇风险防范意识的树立，会对企业的外汇 风险防范工作起到潜移默化的推动作用。2、培养优秀的外汇风险管理人才企业应该在内部遵渐设立和完

8、善管理 外汇风险的专门机构，培养和招募专业的 外汇风险管理人才，运用枓学t规范的方法 对外汇风险进行准确合理的估计和预测， 使企业所靣临的外汇风险得到有效的管理 和控制，从而适应企並各项国际业务发展 的瘠要。风险防范措施的及时制定和有效 实沲，归根结底取决是否有合格的风险管 理人才充分发挥其管理风险的专业才能。 因此，注重外汇风险管理人才的培养和储 备，是企业抵御外汇风险的一项重要举搢。3、建立徤全的外汇风险管理机制一方面，企业应该措鉴优秀跨国企业在防范和管理外汇风险方面的先进经验，建立 起一套适合本企业的外汇风裣管理机制。从 外汇风险的预测、评估和防范，到外汇风险 产生之后的抵御及化解的各个

9、环节部要逬 行深入地研究，使外汇风险管理机制邊步走 向成熟和完兽，.另一方面，国内金融机构应 该在现有的金融环境下，开发新的适合我国 企业规避外汇风险的金融产品和工具，为我 国企业防范外汇风昤提供有力的支持4、加强内部的外汇风险管瑁措施企业可以邇过利用内部的一些管理方法和手段，对外汇风险逬行有效的防范 和规搿，这些方法和手段主罨包括正确选 择计价及结算币种、调整货币资产负债、万方数据FINANCE & ECONOMY 金融经济vi! . 、vw svtwtiiftaiMiaiBMaMwawwiwBwwiwwitiiiiBiMfliwwitBwaWMOjawwwwjiiiiaiiiiyf iti

10、wyww innwyiiiwn*ii两神期权定价模型在金融衍生产品中应用与K较邱宝环摘要：期权理论发展日新月弄.期权的定价模型无疑是期权 应用研究的一个主要方面。本文对较为常见的两种期权定价模贺 进行阐述、解析、应用和比较。关键词：期权定价二叉树模型Black-Scholes模型一、期权的定义及定价模型期权是一种权利，它陚予持有者在特定的时间内以某一确定的 价格买人或卖出某种资产的权利.期权持有者享受权利m不必履行 义务。因此，期权的持有者与期权的承约方的权利义务不对称最常用的期权定价模型是Cox、RSS juhinstein等学者提出 的离散时间定价模划二叉树定价模增和Fisher Blac

11、k、Myron Scho丨es和Robert Merton提出的连续时M定价模型。1,二叉树期权定价模型二叉树期权定价模喂假设表的资产未来价格仅有两种 上涨或下跌,投资者4利用货币市场与股票市场M制出收益变动 与期权完全相同的投资组合。设:&股票即期价格，u=股票价格上升因子股票价格下 降因子,r=无K险利率看涨期权即期价格，期权在7时 刻的收益，则二叉树定价模彻为以上公式为单时段模甩，若为多时段此公式依然适用。如果 不断地增加模型的时段数，就可以使期权价值吏接近f实际。从 原理上看，与申时段模型一样，从后向前逐级推进时段增加的M 时也带来了各时段的上升因子与r降因子如h确定的问题。为了保证年

12、收益率的标准趋不变，我们调整上升与下降因子分别为 u = ea/f, d = Yu其中tr=股票价格波动率，r=期权的期限 计算的步骤与申时段模型类似。首先确定最后一期的期权价 值.再根据最后一期的期权价值运用单时段模型计算出前一期的 期权价值.依次向前推，得出看涨期权的期权现值由此得出二叉 树定价模型的-般化公式为：C = St/(4,iV,/Be-T)-fe-V(A.Ar,p)p=(2)其中 “dJi使得的最小整数*。2.Blark-Schles期权定价模型对于一个尤股息股票t:的看涨期权4看跌期权，它们在0时 刻的Black-Scholes期权定价为C = S0N(d,)-ke-,TS(

13、d1)P = ke-rTN(-d1)-S0N(-iil)其中，()+(;+吃卜d,1tVTnWOO为标准正态分布变M的累积概率分布函数 C与P分別为欧式宥涨期权与看跌期权的价格 SrF标的资产即期价格 期权的执行价格在外贸合同中加列保值条款、采用提前或 延迟收付法、适时调整生产经营策略等。防 范经济风险的最佳管理模式之一是通过 调整销售收入及投入品的币种组合，使得 未来销售收入的变化与投入品成本的变 化两者能够抵消1目前比较有效的方法是 调螯企业的贷款结构，尤其是有进口业务 品种的企业可以适当增加外币贷款的規 模来規避人民币升值带来的汇率风险。f 要注意的是，企业在使用这些内部管理手 段时不t

14、够违背母国的相关法律法規和 会计制度，必须保证会计信患的真实有效。5、利用现有的外汇风险管理工具企业还可以充分利用金融机构提供 的现有的外汇风险管理工具，对外汇风险 逬行有效的防范和管理。目前常用的外汇 风险管理工真主要有印期外交易、远期 外汇交易、外汇期货交易、期杈交易、互換 交易、掉期交易及上述品种的搭配组合。 同时，也可以根据业务操作的种类选择合 适的产品，如出口业务可以选择保理、福 费廷，进口业务可选择NDF、进口押汇等 等，目前我国加大力度推行人民币跨境结 算业务也是一个很好的規避汇率风险的 方式。但是这些外汇R险管理工具并不是 完美的，每一种工具都有其固有的缺陷。 因此，企业在选择

15、工具时疮该注意对每种 工具的优缺点进行分析，并结合当时的风 险状况做出合理选择。四、结束语我国企业的国际化逬程还有很长的一 段賂要走，在这个过程中面临的外汇风险 绝对不可小覷，如果应对不当，可能会造成 重大损失。我国企业面临的外汇风险复杂 多变，导致这些风险的原因更是变幻莫测。 我闻企女应该结合我国的汇率政策和企並 自身的情况.加强对外汇风险的研究，形成 一套适合自己的完蕃的风险防范和管理机 制，增强自己的国际竞争力。只有这样，我 国企业才能在险象丛生的国际竞争环境中 获得生存和发展，成为世界经济的生力军。 参考文献：刘晓宏，外汇风险管理战略M】，上海： 复旦大学出版社，2009年丨丨月。|2

16、j胡盛梅，国际金融市场与外汇风险IMl, 北京：人民邮电出版社，2007年1月，13】吴丽华，外汇业务操作与风险管理丨MJ, *门：1门大学出版社，2004年5月 |4j余晓婷，企业外汇风险管理|J1,企业导 报,2010,旧孟亮、周欣，论我国外贸企企外汇风险 的防范丨J,辽宁工学院学报，2006,(4) 6丨黄亦君，人民币升值与我国跨国企亚外 汇经营风险管理策略丨J,北方经济， 2006(6)(作者单位：深圳中航集团股份有公 司深斓中銥商贸有隈公司）112万方数据浅议我国企业外汇风险的成因及防范措施nqnB教据III WANFANG DATA文献链接作者：作者单位： 刊名：英文刊名：年，卷(

17、期）：张岷胜深圳中航集团股份有限公司；深圳中航商贸有限公司金融经济（理论版）FINANCE & ECONOMY 2010(12)I参考文献(6条)刘晓宏外汇风险管理战略2009胡盛梅国际金融市场与外汇风险2007吴丽华外汇业务操作与风险管理2004余晓婷企业外汇风险管理期刊论文-企业导报2010(01)孟亮;周欣论我国外贸企业外汇风险的防范期刊论文-辽宁工学院学报2006(04)黄亦君人民币升值与我国跨国企业外汇经营风险管理策略期刊论文-北方经济2006(06)I本文读者也读过(10条)张丽浅析汇率波动条件下我国企业外汇风险的防范期刊论文-中国集体经济2010(34)韩磊浅析企业如何防范外汇风

18、险期刊论文-中国科技博览2010(22)金丽华浅谈企业防范外汇风险的操作途径期刊论文-商场现代化2009(4)张震捃外贸企业如何规避外汇交易风险期刊论文-改革与开放2010(11)谢骏.冷军浅析汇率波动下的外贸企业风险防范期刊论文-特区经济2008(2)熊美珍浅议出口型服装企业外汇风险的防范期刊论文-中小企业管理与科技2010(21)韦鹏宇浅析我国企业的外汇风险及管理策略期刊论文-中国市场2008(48)文静论外汇风险及外贸企业的防范对策期刊论文-商业时代2011(11)元海华企业外汇风险及防范策略期刊论文-冶金财会2008(10)王琛浮动汇率制下企业规避外汇风险的选择期刊论文-上海金融2006(6) 引用本文格式：张岷胜浅议我国企业外汇风险的成因及防范措施期刊论文-金融经济（理论版）2010(12)