华谊兄弟财务报告分析.doc

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1、目录公司简介 3偿债能力分析 4营运能力分析 7盈利能力分析 11发展能力分析 12发展趋势分析 14公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为HUAYIBROTHERSMEDIACORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，

2、发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的

3、华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。一、偿债能力分析一短期偿债能力分析1.流动比率=2012年 =1.722013年 =1.512014年 =1.80流动比率在2左右比较合适，华谊公司的流动比率为1.80，应属于正常范围。华谊兄弟2014年短期偿债能力指标流动比率高于2

4、013年，主要是因为货币资金、应收账款、预付款项、存货都有所增加，并且出现了一年内到期的非流动资产，所以流动资产总额增加，流动负债总额增加量不及流动资产，故流动比率增加。2. 速动比率=2012年 =1.292013年 =1.262014年 =1.52华谊兄弟2014年速动比率高于2013年。理由同上。3. 现金比率=2012年 641,530,918.62/1,620,686,942.83=0.402013年 1,137,400,910.54/2,243,326,962.73=0.512014年 1,829,139,779.65/2,913,067,922.34=0.63华谊兄弟2014年现

5、金比率高于2013年。该公司没有现金等价物，故货币资金即为分子，期增加额大于流动负债增加额，故现金比率增加。4. 现金流量比率=2012年 -248,964,690.63 /1,620,686,942.83=-0.152013年 511,289,862.29/2,243,326,962.73=0.232014年 -21,025,474.41/2,913,067,922.34=-0.0007222014年华谊兄弟的经营活动产生的现金流量净额之所以为负，是因为该公司有很多应收账款、其他应收款、预付账款，导致公司现金流入量较小，而公司又要进行其他经营活动，比如拍摄费用、艺人开支，现金流出量较大，综合

6、下来，现金流量净额为负值。但债权人不应担心债务无法收回，华谊兄弟可以继续运行，账款收回，即有流动资金可以偿还债务。二长期偿债能力分析1.资产负债率=1002012年 2,013,214,528.49/4,137,944,745.29=492013年 3,253,894,653.44/7,212,350,494.06=452014年 4,138,521,025.59/9,818,641,563.46=42资产负债率降低，一方面说明企业的偿还债务能力增强，一方面也说明企业可用的财务杠杆比率降低。2. 股东权益比率=1002012年 2,124,730,216.80/4,137,944,745.29

7、=512013年 3,958,455,840.62 /7,212,350,494.06=552014年 5,680,120,537.87/9,818,641,563.46=58股东权益比率增加，企业偿还债务风险降低，偿还长期债务的能力增强。 权益乘数=2012年 4,137,944,745.29/2,124,730,216.80=1.952013年 7,212,350,494.06/3,958,455,840.62=1.822014年 9,818,641,563.46/5,680,120,537.87=1.73权益乘数表示资产总额是股东权益总额的多少倍，反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数降低说

8、明，说明股东投入的资本在资产中所占比重降低，财务杠杆效用降低。3. 产权比率=2012年 2,013,214,528.49/2,124,730,216.80=0.952013年 3,253,894,653.44/3,958,455,840.62=0.822014年 4,138,521,025.59/5,680,120,537.87=0.73产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率降低，说明企业的长期财务状况变好，债权人的安全性更有保障。 有形净值债务率=2012年 2,013,214,528.49/（2,124,730

9、,216.80-0）=0.952013年 3,253,894,653.44/（3,958,455,840.62-1,502,666.68）=0.822014年 4,138,521,025.59/（5,680,120,537.87-74,112,107.84）=0.74有形净值债务率更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本收到股东权益的保障程度。该比率降低也说明企业的财务风险减小。4. 偿债保障比率=2012年 2,013,214,528.49/（-248,964,690.63）=-8.092013年 3,253,894,653.44/511,289,862.29=6.362014年 4,1

10、38,521,025.59/（-21,025,474.41）=-196.83偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间。因为2014年华谊兄弟的经营活动产生的现金流量净额为负值，故这个数据并无实际意义。这个比率只能衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。5. 利息保障倍数= 2012年 （320,984,628.76+61,128,389.59）/61,128,389.59=6.252013年 （897,765,393.77+73,467,194.35）/73,467,194.35=13.222014年 （1,279,102,251.11+98,828,0

11、42.60）/98,828,042.60=13.94利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。这个比率大于1就说明企业有能力偿付债务及利息。 现金利息保障倍数= 2012年 （-248,964,690.63+61,128,389.59+80,276,400.37）/61,128,389.59= -1.762013年 （511,289,862.29+73,467,194.35+224,616,374.07)/73,467,194.35=11.012014年 （-21,025,474.41+98,828,042.60+244,733,992.33）/98,828,042.60=3.26现

12、金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍，更明确地表示了企业用经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力。2014年这个比率有所下降，说明企业用经营活动所取得的现金偿付债务利息的能力下降。三. 总结偿债能力分析偿债能力指标201420132012流动比率1.801.511.72速动比率1.521.261.29现金比率0.630.510.40现金流量比率0.0007220.230.15资产负债率（%）424549股东权益比率（）585551权益乘数1.731.821.95产权比率0.730.820.95有形净值债务率0.740.820.95偿债保障比率-196.83

13、6.36-8.09利息保证倍数13.9413.226.25现金利息保障倍数3.2611.01-1.76通过以上分析我们可以得出结论，2014年华谊兄弟偿还债务能力是可以不用担心的。无论是短期债务能力分析指标还是长期债务能力分析指标，都在表明企业的偿还债务能力在增强。二、营运能力分析1.应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额 =（销售收入净额-现销收入）应收账款平均余额 =（销售收入-销售退回-销售折扣-折让）应收账款平均余额 =（营业收入-销售退回-销售折扣-折让）应收账款平均余额2014年应收账款周转率=2,389,022,826.74【(1,612,272,623.95+1,147,

14、184,254.61)2】=1.732013年应收账款周转率=2,013,963,791.47【（1,147,184,254.61+1,000,731,038.19）2】=1.88 2012年应收账款周转率=1,383,700,576.95【（1065069989.88+433549742.77）2】=1.97在市场经济条件下，由于商业信用的普遍应用，应收账款成为企业的一项重要的流动资产，应收账款的变现能力直接影响到资产的流动性。应收账款的周转率越高，说明企业回收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高资产的流动性，企业的短期偿债能力也会得到增强，这在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。华谊

15、兄弟在2012至2014年期间的应收账款周转率分别为1.97,1.88，1.73，呈下降趋势，表明华谊兄弟的应收账款周转率逐年下降，该企业回收应收账款的效率低，导致应收账款占用资金数量过多，影响了企业的资金利用和正常的资金周转。2.存货周转率=销售成本存货平均余额2014年存货周转率=1,635,716,023.36【（816,278,580.05+574,800,806.17）2】=1.342013年存货周转率=1,565,138,884.51【（574,800,806.17+700,506,566.74）2】=1.582012年存货周转率=341,778,210.93 【（700,506,

16、566.74+ 543,295,126.52）2】=1.2存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量，存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率，在正常经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，营运资本占用在存货上的金额越少，表明企业的资产流动性较好，资金利用效率越高。上述数据表明华谊兄弟在12至13年间存货周转率有所提高，表明在这期间该公司资产流动性好，资金利用效率高，该公司所介入的电影行业发展较好；而在13至14年间，存货周转率有所下降，资金利用效率下降。3.流动资产周转率=销售收入流动资产平均余

17、额2014流动资产周转率=1,635,716,023.36【（5,249,570,493.50+3,393,148,079.26）2】=0.392013流动资产周转率=1,565,138,884.51【（3,393,148,079.26+2,793,869,519.36）2】=0.512012流动资产周转率=341,778,210.93【（2,793,869,519.36+ 1,902,280,894.49）2】=0.15流动资产周转率表明在一个会计年度里企业流动资产的周转次数，它反映了流动资产的周转速度，该指标越高，说明企业的流动资产的利用效率越高。华谊兄弟在12至13年间流动资产周转率上升

18、，表明华谊兄弟在这一期间内流动资产的利用效率高，流动资产周转的额快，结余了流动资金，提高了资金的利用效率，与同行业的基准指标相比具有更好的流动性；在13至14年间，该公司的流动资产周转率下跌，表明该公司流动资产运转困难，资金利用效率低下。4.固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值2014固定资产周转率=1,635,716,023.36【（354,438,522.50+316,594,061.41）2】=4.882013固定资产周转率=1,565,138,884.51【（316,594,061.41+272,795,803.85）2】=5.312012固定资产周转率=341,778,210.9

19、3【（272,795,803.85+ 117,378,103.42）2】=1.75固定资产周转率主要用于分歧企业对厂房，设备等夫定资产的利用效率。华谊兄弟12至13年间该指数明显上升，表明在这一会计年度内该公司对厂房的利用效率提高，管理水平好在13至14年间，该指标有所下降，表明在这一会计年度内该公司对固定资产的管理和利用疏于管理。5.总资产周转率=销售收入资产平均总额2014总资产周转率=1,635,716,023.36【（9,818,641,563.46+7,212,350,494.06）2】=0.282013总资产周转率=341,778,210.93【（7,212,350,494.06+

20、4,137,944,745.29）2】=0.352012总资产周转率=1,565,138,884.51【（4,137,944,745.29 +2,463,757,404.31）2】=0.42总资产周转率这一指标永爱分析企业全部资产的使用效率，上述数据表明，华谊兄弟的总资产周转率较低，在12至14年间不断提高，但总体情况依旧偏低，这说明华谊兄弟利用其资产的效率较差，影响企业的整体盈利能力，该公司应该采取措施提高销售收入或处置其资产，提高总资产利用率。列1列2列3列4列5列620122013年比2012年同比增长20132014年比2013年同比增长2014应收账款周转率1.97-4.57%1.8

21、8-7.98%1.73存货周转率1.230.00%1.58-15.19%1.34流动资产周转率0.15240.00%0.51-23.50%0.39固定资产周转率1.75203.42%5.31-8.09%4.88总资产周转率0.42-16.67%0.35-20.00%0.28三、盈利能力分析2014年2013年本年增长率2012年资产息税前利润率16.29%17.26%-5.61%11.70%资产利润率15.02%15.82%-5.05%9.72%资产净利率12.15%11.86%2.41%7.29%股东权益报酬率21.50%22.13%-2.84%12.56%销售毛利率60.92%54.80%

22、11.16%50.62%销售净利率43.30%33.42%29.54%17.36%成本费用净利率55.90%39.47%41.61%19.63%每股利润(每股收益)83.27%55.65%49.63%39.80%每股股利9.74%7.50%29.83%15.00%股利支付率11.69%13.48%-13.23%37.69%每股净资产457.26%327.25%39.73%351.31%市盈率2981.89%5135.62%-41.94%3580.43%市净率543.01%873.33%-37.82%405.62%华谊兄弟近几年的净利率一直处于上升趋势，但增幅不大，20122014分别为7.29

23、%，11.86%，12.15%，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力小幅提高。尽管如此，2014华谊的ROE指标略低于去年。销售毛利率，销售净利率和成本费用净利率稳步上升，较2013年分别上涨11.16%，29.54%，41.61%，主要原因在于公司各项核心业务稳步发展，影视版权价值不断提升。公司产业链进一步完善，提高了公司的盈利能力。每股收益为0.83元较去年同比增长29.83%，每股股利与去年基本持平，而市盈率和市净率则较去年低，说明公司盈利能力还有待增强。四、发展能力分析2012年销售增长率=(558,537,016.89-188,874,558.18)188,874,558.18100%

24、=195.72%资产增长率=(3,811,760,757.28-2,191,092,571.31) 2,191,092,571.31100%=73.97%股权资本增长率=(2,039,495,598.67-1,567,467,535.00) 1,567,467,535.00100%=30.11%利润增长率=（300,025,825.00-62,474,885.75）62,474,885.75100%=380.23%2013年销售增长率=(2,013,963,791.47-1,386,401,582.40)1,386,401,582.40100%=45.27%资产增长率=(7,212,350,4

25、94.06-4,137,944,745.29)4,137,944,745.29100%=74.30%股权资本增长率=(3,958,455,840.62 -2,124,730,216.80)2,124,730,216.80100%=86.30%利润增长率=(897,765,393.77-320,984,628.76)320,984,628.76100%=148.44%2014年销售增长率=(2,389,022,826.74-2,013,963,791.47)2,013,963,791.47100%=18.62%资产增长率=(9,818,641,563.46-7,212,350,494.06)7,

26、212,350,494.06100%=36.14%股权资本增长率=(5,680,120,537.87-3,941,004,326.28)3,941,004,326.28100%=44.13%利润增长率=(1,279,102,251.11- 797,457,506.08)797,457,506.08100%=60.40%发展能力分析2012-2014年度单位：%2012年2013年2014年销售增长率195.7245.2718.62资产增长率73.9774.336.14股权资本增长率30.1186.344.13利润增长率380.23148.4460.4根据以上2014年的数据分析可得，华谊兄弟发

27、展能力较强。从高销售增长率我们可以看出该企业成长快，竞争力强；其次，华谊兄弟的资产规模扩张速度快，也能增强企业的竞争力；再者，华谊兄弟近三年来维持了较高的股权资本增长率，说明该企业资本积累能力强；最后，华谊兄弟拥有较高的利润增长率，说明它的盈利能力较强，但是这一指标呈现逐年下降趋势。五、发展趋势分析比较财务报表1、 比较资产负债表分析（1） 总资产变化分析。2013年的资产总额约为72.12亿元，比2012年增加了30.74亿元，增长74.30%；2014年的资产总额约为98.19亿元，比2013年增加了26.07亿元，增长36.14%。（2） 流动资产变化分析。2013年流动资产为33.93

28、亿元，比2012年增加了6亿元，增长21.45%；2014年流动资产为52.50亿元，比2013年增加了18.57亿元，增长54.73%。（3） 固定资产变化分析。2013年固定资产为3.17亿元，比2012年增长了4380万元，增长16%；2014年固定资产为3.54亿元，比2013年增加了3784万元，增长11.95%。以上分析说明，华谊兄弟2013、2014两年资产增长速度较快，其中流动资产增长速度比固定资产要快。（4） 负债总额变化分析。2013年的负债总额为32.71亿元，比2012年增加了12.58亿元。增长62.49%，其中，流动负债增加了6.27亿元，增长38.69%，非流动负

29、债增加了6.31亿元，增长160%；2014年负债总额为41.39亿元，比2013年增加了8.67亿元，增长26.51%，其中，流动负债增加了6.65亿元，增长29.6%，非流动负债增加了2.02亿元，增长19.72%。可见，华谊兄弟2013、2014两年负债增长较快，尤其是2013年的非流动负债增长较多，但负债总额增长速度总体低于总资产增长速度，可以认为公司的财务风险不会因为负债总额的增加而带来重要影响。（5） 股东权益变动分析。2013年股东权益为39.41亿元，比2012年增加了18.16亿元，增长85.46%；2014年股东权益为56.8亿元，比2013年增加了17.39亿元，增长44

30、.13%。华谊兄弟公司股东权益一直呈现高速增长态势，2013年和2014年连续两年的增长速度均超过各年资产的增长速度，说明华谊兄弟2012-2014年的财务状况比较稳定。2、 比较利润表分析。（1） 营业收入变化分析。2013年营业收入为20.14亿元，比2012年增加了6.28亿元，增长45.27%；2014年营业收入为23.89亿元，比2013年增加了3.75亿元，增长18.62%。（2） 成本费用变化分析。2013年营业成本为10.06亿元，比2012年增加了3.21亿元，增长46.95%；2014年营业成本为9.34亿元，比2013增加了-0.72亿元，增长-7%。营业税金及附加201

31、3年为1979.78万元，比2012年增加了-1987.45万元，增长-50.1%；2014年营业税金及附加为1387.32万元，比2013年增加了-592.16万元，增长-29.91%。销售费用、管理费用和财务费用三项费用之和2013年为4.55亿元，比2012年增加了3397.96万元，增长8%；2014年三项费用之和为6.58亿元，比2013年增加了2.03亿元，增长44.68%。（3） 利润变化分析。营业利润2013年为7.22亿元，比2012年增加了4.68亿元，增长184%；2014年为11.79亿元，比2013年增加了4.57亿元，增长63.22%。利润总额2013年7.97亿元

32、，比2012年增加了4.76亿元，增长148%；2014年为12.79亿元，比2013年增加了4.82亿元，增长60.4%。华谊兄弟的净利润2013年为5.98亿元，比2012年增加了3.57亿元，增长148%；2014年为10.34亿元，比2013年增加了4.36亿元，增长72.99%。从以上的分析可知，华谊兄弟2013年和2014年的营业利润及净利润一直保持高速增长，甚至快于营业收入的增长速度，这主要是由于两年营业税金及附加的大幅减少，这也是由于国家对文化产业采取的税收优惠政策。同时，2014年华谊兄弟加大了研发支出和员工支出，所以2014年三项费用之和增长达44.68%，导致2014年利

33、润增长速度慢于2013年。总的来看，华谊兄弟的财务状况比较稳定，财务风险没有增加的趋势。同时，公司的净利润增长速度较快，华谊应抓住国家税收优惠政策的机会，控制各种期间费用，才能使公司利润保持增长。比较百分比财务报表华谊兄弟比较利润分析表2012-2014年度项 目2012年2013年2014年一、营业总收入100.00%100.00%100.00%其中：营业收入100.00%100.00%100.00%二、营业总成本85.72%77.71%68.47%其中：营业成本49.38%49.95%39.08%营业税金及附加2.86%0.98%0.58%销售费用20.27%14.24%13.81%管理费

34、用5.73%4.70%9.61%财务费用4.41%3.65%4.14%资产减值损失3.07%4.19%1.25%加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）投资收益（损失以“-”号填列）4.05%13.59%17.83%其中：对联营企业和合营企业的投资-0.05%1.30%1.37%收益三、营业利润（亏损以“”号填列）18.33%35.87%49.36%加：营业外收入4.91%4.07%4.33%其中：非流动资产处置利得减：营业外支出0.09%0.35%0.14%其中：非流动资产处置损失0.02%0.11%0.02%四、利润总额（亏损以“”号填列）23.15%39.60%53.54%减：所得税费用

35、5.79%9.91%10.24%五、净利润（净亏损以号填列）17.36%29.69%43.30%八、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益从华谊兄弟的比较百分比利润表可以看到，华谊兄弟的营业总成本不断下降，这主要归因于其营业税金及附加的不断减少，这也导致了华谊近三年营业利润、利润总额和净利润的增加。华谊公司简化比较百分比资产负债表2012-2014年度项目2012年末2013年末2014年末流动资产合计67.52%47.05%53.47%非流动资产合计32.48%52.95%46.53%资产总计100.00%100.00%100.00%流动负债合计39.17%31.16%29.67%非

36、流动负债合计9.49%14.19%12.48%负债合计48.65%45.36%42.15%股东权益合计51.35%54.64%57.85%负债和股东权益总计100.00%100.00%100.00%从华谊兄弟的比较百分比资产负债表可以看到，华谊兄弟的流动资产在资产中的比重有下降的趋势，而非流动资产的比重则有上升趋势；负债在资金来源中的比重有下降的趋势，从2012年的48.65%下降到42.15%；股东权益在资金来源中的比重有上升趋势。这种趋势反映了华谊兄弟资本结构的变化，公司的财务风险有所减小。2012年末2013年末2014年末流动比率1.721.511.8速动比率1.291.261.52资

37、产负债率494542应收账款周转率1.971.881.73存货周转率1.21.581.34总资产周转率0.420.350.28资产净利率0.070.070.15股东权益报酬率0.130.120.27销售净利率0.170.30.43从表中可以看出，华谊兄弟在2012-2014三年中流动比率和速动比率都经历了先下降后上升的过程，但总体呈现增加趋势，同时，资产负债率略有下降，说明企业的偿债能力有所增强。应收账款周转率及总资产周转率都呈下降趋势，存货周转率也处在较低水平，这说明华谊兄弟近三年的资产流动性有所减弱，资产利用效率较低。华谊兄弟三项盈利指标均呈上升趋势，说明企业的盈利能力增强。根据上述分析，华谊兄弟虽然盈利能力增强，偿债能力略有上升，但是资产周转速度没有加快。因此，应当采取措施提高销售收入或处置资产，以提高资产利用率。- 16 -