第二章财务管理价值观念.ppt

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1、第二章第二章 财务管理价值观念财务管理价值观念 学习目标学习目标 内容讲解内容讲解 本章复习思考题、案例分析题、实训题本章复习思考题、案例分析题、实训题 1第一节 资金时间价值概述1资金时间价值的概念资金时间价值的概念（重点）（重点）2资金时间价值的形式资金时间价值的形式（重点）（重点）3资金时间价值的计算资金时间价值的计算（难点）（难点）2第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 z思考思考1.1.假设你现在有机会做这样的选择：在假设你现在有机会做这样的选择：在今年获得今年获得10001000元钱或者在明年获得元钱或者在明年获得10001000元钱，元钱，你会怎么选择？为什么？你会怎么选择？为

2、什么？z思考思考2.2.我们把思考我们把思考1 1中的数据换一下：在中的数据换一下：在今年获得今年获得10001000元或者在明年获得元或者在明年获得11001100元你元你又将怎么选择？这又是为什么？又将怎么选择？这又是为什么？3以上问题说明：以上问题说明：一年以后的一年以后的1000元的价值低于现在的元的价值低于现在的1000元；元；z思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货思考：货币为什么会随时间而增值？或者说货币的时间价值从何而来？币的时间价值从何而来？这因时间而增加的这因时间而增加的这因时间而增加的这因时间而增加的100100元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我们习惯上称其为元我

3、们习惯上称其为货币的货币的时间价值。时间价值。同样的同样的同样的同样的10001000元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加元，只有当一年后它在数量上增加100100元后，其价值才和现在的元后，其价值才和现在的元后，其价值才和现在的元后，其价值才和现在的10001000元接近。元接近。元接近。元接近。而一年以后的而一年以后的而一年以后的而一年以后的11001100元的价值和现在的元的价值和现在的元的价值和现在的元的价值和现在的10001000元接近。元接近。元接近。元接近。4第一节 资金时间价值概述一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念

4、 资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。素而形成的差额价值。货币时间价值不是来源于货币时间价值不是来源于时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增时间本身而是来源于货币在投资周转中实现的增值，值，投资增值才是时间价值的本质。投资增值才是时间价值的本质。例如，现在将例如，现在将100元钱存入银行，年利率为元钱存入银行，年利率为10%，则一年的得到，则一年的得到110元，这元，这100元钱经过元钱经过1年年的投资增加了的投资增加了10元，这元，这10元的差额价值就是资元的差额价值就是资金时间价值。金时间价值。5注意：注意：资资金在不同金

5、在不同时时点上具有不同的价点上具有不同的价值值，不同，不同时时点上的点上的资资金不能直接比金不能直接比较较，必，必须须将它将它们换们换算到相同的算到相同的时时点上才能点上才能比比较较。第一节 资金时间价值概述二、资金时间价值的形式二、资金时间价值的形式 资金时间价值可以用绝对数（如利息、股利等）资金时间价值可以用绝对数（如利息、股利等）表示。表示。也可以用相对数（如也可以用相对数（如存款利率、证券的存款利率、证券的投资报酬率投资报酬率等）表示，等）表示，6第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 一次性收付款项

6、是指在某一时点上一次性支出一次性收付款项是指在某一时点上一次性支出或收取，经过一段时间后再一次性收回或支出的或收取，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。款项。7第一节 资金时间价值概述（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 1.1.单利的终值和现值单利的终值和现值 （1 1）单利的概念：）单利的概念：单利，又称单利计息，是指仅就本金计算利息，所单利，又称单利计息，是指仅就本金计算利息，所生利息不再生息的一种计息方法。通常情况下只适应于生利息不再生息的一种计息方法。通常情况下只适应于短期借款和短期投资。短期借款和短期投资。通常用通常用P P表示现值，表示现值，F F表示

7、终值，表示终值，i i表示利率，表示利率，I I表示表示利息，利息，n n表示计息的期数。无特殊说明，给出的利率均为表示计息的期数。无特殊说明，给出的利率均为年利率。年利率。8第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项终值和现值一）一次性收付款项终值和现值 1.1.单利的终值和现值单利的终值和现值 （2 2）计算公式）计算公式 1 1）单利的利息）单利的利息 I=I=P Pi in n 2 2）单利的终值）单利的终值 F=P+F=P+P Pi in n=P=P(1+i(1+in)n)3 3）单利的现值）单利的现值 P=FP=F(1+i(1+in)

8、n)注意：单利的现值是单利的终值的逆运算注意：单利的现值是单利的终值的逆运算。9第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 1.1.单利的终值和现值单利的终值和现值 【例例2-12-1】将将1000010000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%5%，则：，则：两年期满后可获得的利息为两年期满后可获得的利息为 I=I=P Pi in n=10000=100005%5%2=10002=1000（元）（元）两年后得到的本利和为两年后得到的本利和为F=PF=P(1+i(1+in)=10000n)=1000

9、0（1+5%1+5%2 2）=11000=11000（元）（元）若此人两年后想得到若此人两年后想得到1100011000元，现在应存入银行的金额为元，现在应存入银行的金额为P=FP=F(1+i(1+in)=11000n)=11000（1+5%1+5%2 2）=10000=10000（元）（元）10第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （1）复利的概念：复利是指在规定期限内，）复利的概念：复利是指在规定期限内，每经过一个计息期，都要将所生利息计入本金每经过一个计息期，

10、都要将所生利息计入本金再计利息，逐期滚算，又称再计利息，逐期滚算，又称“利滚利利滚利”。11第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （2）复利终值）复利终值 1）复利终值概念：复利终值是按复利计算若）复利终值概念：复利终值是按复利计算若干期后的本利和干期后的本利和12第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （2）复利终值）复利终值 2）复利终

11、值计算公式：）复利终值计算公式：F=P（1+i）n=P（F/P,i,n）式中，（式中，（1+i）n被称为复利终值系数或被称为复利终值系数或1元复利终值系元复利终值系数，记作（数，记作（F/P,i,n）,或或FVIFi,n表示利率为表示利率为i，期数为，期数为n的的终值系数，可直接查阅终值系数，可直接查阅“复利终值系数表复利终值系数表”获得其大小。获得其大小。13第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （2）复利终值）复利终值 3）复利终值计算）复利终值计算 【例例2-

12、2】某企业向银行借入某企业向银行借入100万元，期限为万元，期限为5年，利率年，利率8%。到期一次还本付息，一共需还多少？。到期一次还本付息，一共需还多少？F=P（1+i）n =100（1+8%）5 =1001.4693 =146.93（万元）（万元）14第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （3）复利现值）复利现值 1）复利现值的概念：）复利现值的概念：复利现值是未来某一时点上的一定量的资金，按一定复利现值是未来某一时点上的一定量的资金，按一定利率复利贴现后的现在

13、价值，或者说是为了取得将来一利率复利贴现后的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和和现在所需要的本金。定本利和和现在所需要的本金。15第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （3）复利现值）复利现值 2）复利现值的计算公式：）复利现值的计算公式：P=F（1+i）-n=F（P/F,i,n）式中，（式中，（1+i）-n被称为复利现值系数或被称为复利现值系数或1元复利现值系数，元复利现值系数，记作（记作（P/F,i,n）,或或PVIFi,n,表示利率为表示利率为i，期数为

14、，期数为n的现值系的现值系数，可直接查阅数，可直接查阅“复利现值系数表复利现值系数表”。注意：复利注意：复利现值现值是复利是复利终值终值的逆运算，的逆运算，复利复利终值终值系数和复利系数和复利现值现值系数互系数互为为倒数。倒数。16第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 2.复利的终值和现值复利的终值和现值 （3）复利现值）复利现值 3）复利现值的计算公式：）复利现值的计算公式：【例例2-3】银行年利率为银行年利率为8%，某人想在，某人想在3年后得到年后得到100000元，复利计息的情况下，问现在应存入银

15、行元，复利计息的情况下，问现在应存入银行多少钱？多少钱？P=F（1+i）-n=F（P/F,i,n）=100000（P/F,8%,3）=1000000.7938=79380（元）（元）17第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 3.名义利率与实际利率名义利率与实际利率 名义利率：当利息在一年内要复利几次时，所给出的年利率名义利率：当利息在一年内要复利几次时，所给出的年利率即为名义利率，用即为名义利率，用r表示。表示。实际利率：是指一年复利一次的年利率，用实际利率：是指一年复利一次的年利率，用i表示。表示。实

16、际利率与名义利率的相互推算实际利率与名义利率的相互推算 两者换算的公式：两者换算的公式：i=（1+r/m）m-1 式中式中m为每年复利次数。为每年复利次数。18第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值（一）一次性收付款项终值和现值 3.名义利率与实际利率名义利率与实际利率 【例例2-4】某企业投资一个新项目，投资金额某企业投资一个新项目，投资金额10万元，年利率为万元，年利率为10%，每半年复利一次，每半年复利一次，8年后该企业能得到的本利和是多少？年后该企业能得到的本利和是多少？分析：已知分析：已知r=10%,m=2i=（1+r/m）

17、m-1=（1+10%/2）2-1=10.25%F=P（1+i）n=P（1+r/m）mn =10(1+10%/2)28=10(1+5%)16=10（F/P,5%,16）=102.1829=21.829(万元万元)19第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算 （二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 1 1、等额系列收付款项的概念：、等额系列收付款项的概念：等额系列收付款项是指定期等额的系列收付款。等额系列收付款项是指定期等额的系列收付款。比如，大学生在大学四年中，每年要支付金额大致相等比如，大学生在大学四年中，每年要支付金额大致相等的学费、

18、折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、的学费、折旧、租金、养老金、银行按揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取储蓄等等。零存整取或整存零取储蓄等等。在财务管理学中我们把这种定期等额的系列收付款项叫在财务管理学中我们把这种定期等额的系列收付款项叫做年金。年金用做年金。年金用A A表示。表示。20第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算 （二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2 2、年金、年金 （1 1）年金的特点）年金的特点 年金具有连续性和等额性的特点。连续性要求年金具有连续性和等额性的特点。连续性要求在一定时期内间隔相等时间

19、就要发生一次收付业务，在一定时期内间隔相等时间就要发生一次收付业务，中间不得中断；等额性要求每期收、付款项的金额中间不得中断；等额性要求每期收、付款项的金额必须相等。必须相等。21第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （2）年金的分类）年金的分类 年金根据每次收付款项发生的时点不同，可分为普通年年金根据每次收付款项发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。金、预付年金、递延年金和永续年金。22第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算

20、（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 1）普通年金的概念：）普通年金的概念：普通年金又称后付年金，是指从第一期开始每期普通年金又称后付年金，是指从第一期开始每期期末等额收付的年金。期末等额收付的年金。23第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 2）普通年金的特点：）普通年金的特点：每期金额相等；每期金额相等；固定间隔期，可以是一年、固定间隔期，可以是一年、半年、一个季度、一个月等；半

21、年、一个季度、一个月等；系列收付（多笔）系列收付（多笔）。普通年金是其他年金的基础。普通年金是其他年金的基础。24第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 3）普通年金终值的概念：）普通年金终值的概念：普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。复利终值之和。25第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2

22、、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 4）普通年金终值的计算公式）普通年金终值的计算公式（见（见P24页）页）F=A =A（F/A,i,n）=A FVIFAi,n26第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 5）普通年金终值的计算：）普通年金终值的计算：【例例2-5】某人在每年年末存入银行某人在每年年末存入银行1000元，连续存款元，连续存款5年，年，年存款利率年存款利率3%，按复利计算，则第，按复利计算，则第5年末时连本带利为：年末时连本带利为：根据题中

23、条件，可得根据题中条件，可得 F=AF/A,i,n =10005.3091=5309.1（元（元）27第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 6）普通年金现值的概念：）普通年金现值的概念：普通年金现值是指一定会计期间内，每期期末收付款的复普通年金现值是指一定会计期间内，每期期末收付款的复利现值之和。利现值之和。28第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年

24、金、年金 （1）普通年金）普通年金 7）普通年金现值的计算公式）普通年金现值的计算公式(见见P25)P=A =A（P/A,i,n）=APVIFAi,n29第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 2、年金、年金 （1）普通年金）普通年金 8）普通年金现值的计算：）普通年金现值的计算：【例例2-6】某投资项目从今年起每年年末可带来某投资项目从今年起每年年末可带来5万元现万元现金净流入，按年利率为金净流入，按年利率为5%，计算预期五年的收益现值。，计算预期五年的收益现值。解：解：P =A（P/A,i,n

25、）=5（P/A,5%,5）=21.6475（万元）（万元）30第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 3、年偿债基金、年偿债基金 （1）年偿债基金的概念）年偿债基金的概念 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须各年分期等额提取的存款资务或积累一定数额的资金而必须各年分期等额提取的存款资金准备金。金准备金。31第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现

26、值等额系列收付款项的终值和现值 3、年偿债基金、年偿债基金 （2）年偿债基金的计算公式）年偿债基金的计算公式 A=F =F(A/F，i，n)年年偿债偿债基金（基金（A）是普通年金）是普通年金终值终值F的逆运算的逆运算32第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 3、年偿债基金、年偿债基金 （3）年偿债基金的计算）年偿债基金的计算 【例例2-7】甲公司有一笔甲公司有一笔4年后到期的债券，到期值为年后到期的债券，到期值为500万元。若银行存款利率为万元。若银行存款利率为6%，为偿还该项债务，公司从本，为

27、偿还该项债务，公司从本年起每年至少应向银行存入多少钱？年起每年至少应向银行存入多少钱？根据年偿债基金公式，计算为：根据年偿债基金公式，计算为：A=500/(F/A，6%，4)=500/4.3746=114.30（万元）（万元）33第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算（二）等额系列收付款项的终值和现值 4、年资本回收额 （1）年资本回收额的概念：年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投资资本或清偿所欠债务的金额。34第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 4、年资本回收额、年资本回收额

28、（2）年资本回收额的计算公式：）年资本回收额的计算公式：A=P =P/(P/A,i,n)年年资本回收本回收额是年金是年金现值公式的逆运算公式的逆运算35第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 4、年资本回收额、年资本回收额 （3）年资本回收额的计算：）年资本回收额的计算：【例例2-8】假设你准备买一套公寓住房，总计房款为假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万元，如果首期付款万元，如果首期付款20%，其余由银行提供贷款。如果贷款，其余由银行提供贷款。如果贷款需在需在10内分期等额偿还，年利率为

29、内分期等额偿还，年利率为6%，则每年还贷多少？，则每年还贷多少？如果年内每月不计复利，每月付款额为多少？如果年内每月不计复利，每月付款额为多少？解答：根据题中条件，计算如下：解答：根据题中条件，计算如下：购房贷款总额购房贷款总额=100（1-20%）=80（万元）（万元）每年还贷额每年还贷额=80/(P/A,6%,10)=80/7.360110.87（万元）（万元）每月还贷额每月还贷额=10.87/120.91（万元）（万元）36第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （1

30、）预付年金的概念：又称即付年金或先付年）预付年金的概念：又称即付年金或先付年金，是指从第一期开始每期期初等额收付的年金。金，是指从第一期开始每期期初等额收付的年金。37第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （2）预付年金终值）预付年金终值 1）预付年金终值的概念）预付年金终值的概念 预付年金终值是指在一定期间内每期期初等额收预付年金终值是指在一定期间内每期期初等额收付款的复利终值之和。付款的复利终值之和。38第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的

31、计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （2）预付年金终值）预付年金终值 3）预付年金终值的计算公式）预付年金终值的计算公式(见见P27)F=A =A（F/A,i,n+1）-1 =A（F/A,i,n）(1+i)=AFVIFAi,n(1+i)39第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （2）预付年金终值）预付年金终值 3）预付年金终值的计算：）预付年金终值的计算：【例例2-92-9】某公司进行一项投资，每年年初投入资金

32、某公司进行一项投资，每年年初投入资金5 5万万元，预计该项目元，预计该项目5 5年后建成。该项投资款均来自银行存款，年后建成。该项投资款均来自银行存款，贷款利率为贷款利率为7%7%，该项投资的投资总额是多少？，该项投资的投资总额是多少？解答：根据预付年金终值计算公式解答：根据预付年金终值计算公式=A=A（F/A,i,n+1F/A,i,n+1）-1-1 =5 =5（F/A,7%,6F/A,7%,6）-1-1 =30.7665 =30.7665（万元）（万元）40第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值

33、 5、预付年金、预付年金 （3）预付年金现值）预付年金现值 1）预付年金现值的概念：）预付年金现值的概念：预付年金现值是指在一定会计期间内，每期期初收付款预付年金现值是指在一定会计期间内，每期期初收付款项的复利现值之和。项的复利现值之和。41第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （3）预付年金现值）预付年金现值 2）预付年金现值的计算公式）预付年金现值的计算公式（见（见P28）P=A =A(P/A,i,n-1)+1=A（P/A,i,n）(1+i)=APVIFAi,n(1+

34、i)42第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 5、预付年金、预付年金 （3）预付年金现值）预付年金现值 3）预付年金现值的计算：）预付年金现值的计算：【例例2-10】甲公司市场部租用某间写字楼，每年年初支甲公司市场部租用某间写字楼，每年年初支付租金付租金5000元，年利率为元，年利率为6%，公司计划租赁，公司计划租赁7年，问年，问7年后年后各期租金的总现值是多少？各期租金的总现值是多少？P=A(P/A,i,n-1)+1 =5000(P/A,6%,6)+1 =29586.5(元元)43第一节 资金

35、时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （1）递延年金的概念）递延年金的概念 递延年金是指第一次收付款项发生在第二期或第二期以递延年金是指第一次收付款项发生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式。后的年金。它是普通年金的特殊形式。44第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （2）递延年金的终值）递延年金的终值 1）递延年金的终值的计算公式）递延年金的终值

36、的计算公式 F=A(F/A,i,n)45第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （2）递延年金的终值）递延年金的终值 2）递延年金的终值的计算）递延年金的终值的计算 【例例2-11】光明公司年初投资一项目，估计从第光明公司年初投资一项目，估计从第5年开始年开始至第至第10年，每年年末可得收益年，每年年末可得收益10万元，假定年利率为万元，假定年利率为5%，则该项目到第则该项目到第10年年末可得到多少收益？年年末可得到多少收益？解答：根据递延年金终值公式：解答：根据递延年金终

37、值公式：F=A(F/A,i,n)=10（F/A,5%,6）=106.8019=68.019（万元）（万元）46第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （3）递延年金的现值）递延年金的现值 1）递延年金的终值的计算方法）递延年金的终值的计算方法 第一种方法称第一种方法称“二阶段计算二阶段计算”方法，其计算公式方法，其计算公式(见见P29)P=A（P/A,i,n）(P/F,i,m)第二种方法称第二种方法称“假设计算假设计算”方法，其计算公式：方法，其计算公式：P=A（P/A,i,

38、m+n）-（P/A,i,m）第三种方法是先求第三种方法是先求n次连续收付款项的终值，再将其折现到第一期的次连续收付款项的终值，再将其折现到第一期的期初，其计算公式：期初，其计算公式：P=F(P/F,i,m+n)=A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)47第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （3）递延年金的现值）递延年金的现值 2）递延年金的现值的计算）递延年金的现值的计算 【例例2-12】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为

39、的年利率为10%，每年复利一次。借款合同约定前，每年复利一次。借款合同约定前5前前不用还本付息，从第不用还本付息，从第6年至第年至第10年每年年末偿还本息年每年年末偿还本息50000元。计算这笔款项的金额大小。元。计算这笔款项的金额大小。48第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （3）递延年金的现值）递延年金的现值 2）递延年金的终值）递延年金的终值【例例2-12】的计算过程的计算过程 解答：根据递延年金现值计算公式：解答：根据递延年金现值计算公式：P=A（P/A,i,n

40、）(P/F,i,m)=50000（P/A,10%,5）(P/F,10%,5)=117685.386（元）（元）49第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （3）递延年金的现值）递延年金的现值 2）递延年金的现值）递延年金的现值【例例2-12】的计算过程的计算过程 解答：根据递延年金现值计算公式：解答：根据递延年金现值计算公式：或或P=A（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）=50000P/A,10%,10）-（P/A,10%,5）=117690（元）（元）50第一节 资

41、金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 6、递延年金、递延年金 （3）递延年金的现值）递延年金的现值 2）递延年金的现值）递延年金的现值【例例2-12】的计算过程的计算过程 解答：根据递延年金现值计算公式：解答：根据递延年金现值计算公式：或或P=F(P/F,i,m+n)=A(F/A,i,n)(P/F,i,m+n)=50000(F/A,10%,5)(P/F,10%,10)=117675.8025（元）（元）51第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终

42、值和现值等额系列收付款项的终值和现值 7、永续年金、永续年金 （1）永续年金的概念）永续年金的概念 永续年金是指无限期等额收付的年金。它是普通永续年金是指无限期等额收付的年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金，如年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金，如优先股股利。优先股股利。52第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 7、永续年金、永续年金 （1）永续年金现值的计算公式）永续年金现值的计算公式 由于永续年金没有终止时间，因此没有终值，但由于永续年金没有终止时间，因此没有终值，但

43、可以求现值。通过普通年金现值公式可推导出永续可以求现值。通过普通年金现值公式可推导出永续年金的现值计算公式为：年金的现值计算公式为：P=A 53第一节 资金时间价值概述三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 7、永续年金、永续年金 （1）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算 【例例2-13】慈善人士吴先生拟建立一项永久性奖慈善人士吴先生拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发学金，每年计划颁发50000元奖金，若年利率为元奖金，若年利率为10%，该奖学金的本金应为多少？，该奖学金的本金应为多少？54第一节 资金时间价值概述

44、三、资金时间价值的计算三、资金时间价值的计算（二）（二）等额系列收付款项的终值和现值等额系列收付款项的终值和现值 7、永续年金、永续年金 （1）永续年金现值）永续年金现值【例例2-13】的计算过程的计算过程 解答：由于每年都拿出解答：由于每年都拿出50000元作为奖学金，因元作为奖学金，因此，该项奖学金的性质是一项永续年金，其现值为：此，该项奖学金的性质是一项永续年金，其现值为：P=A =500001/10=500000(元元)55第二节第二节 风险与收益风险与收益1风险的概念风险的概念2风险的类别风险的类别3风险衡量风险衡量4风险收益风险收益56 一、风险的概念一、风险的概念z 思考：你认为

45、什么是风险？思考：你认为什么是风险？在做某件事之前我们就知道这件事必然会在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？答：没有风险。答：没有风险。如果我们判断：这事八九成是一个什么什如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？么结果，我们会得出什么结论？答：做这事很有把握，风险不大。答：做这事很有把握，风险不大。57 因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。如果我们说这事结果很难说，你会得如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？出什么结论？答：做这事

46、风险很大。答：做这事风险很大。58 那么，是不是说风险就等于损失呢？那么，是不是说风险就等于损失呢？同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？择？答：不。风险的存在使我们的一项财务活答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受可能获取收益也可能蒙受损失。损失。这反映了不同的人对待风险的态度不同。这反映了不同的人对待风险的态度不同。59 补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？项目投资中的风险来源于对影响该项目项目投资中的风险

47、来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。不可知。对待风险的态度：不能盲目冒险也不能对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。足不前；冒险精神有助于创新和进步。风险报酬来源于项目投资成功后产品的风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。垄断利润。60 因冒险投资而获得的超过资金时间因冒险投资而获得的超过资金时间价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。价值的报酬我们称之为投资的风险报酬。思考题：假设银行存款的年收益是思考题：假设银行存款的年收益是

48、3%，据测算我今年股票投资的年收益，据测算我今年股票投资的年收益是是16%，那么股票投资收益比银行高，那么股票投资收益比银行高出出13%，这，这13%从何而来？从何而来？61 风险与报酬的关系投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大投资项目风险很大意味着意味着一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资失败损失很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大一旦投资成功收益很大风险与报酬的关系风险与报酬的关系高风险高报酬高风险高报酬低风险低报酬低风险低报酬62第二节第二节 风险与收益风险与收益一、一、风险的概念风险的概念 风险是指预期结果的不确定

49、性。风险是指预期结果的不确定性。风险和不确定性是有区别的。风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率。而不确定性是指事前不知道所有可能的结果，或者虽然知道可能的结果但不知道每种结果出现的概率。风险风险与不与不确定性的确定性的区区别别63第二节第二节 风险与收益风险与收益二、风险的类别二、风险的类别 从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。司特有风险两类。64第二节第二节 风险与收益风险与收益三、风险衡量三、风险衡量 （一）对风险进行衡量时，需要使用概率与统（一）对风险进行衡量时，需要使用概率与统计方法。计方法。（二）（二）

50、风险衡量标准主要有期望值、标准差、风险衡量标准主要有期望值、标准差、标准离差率等。标准离差率等。65第二节第二节 风险与收益风险与收益三、风险衡量三、风险衡量 （一）对风险进行衡量时，需要使用概率与统（一）对风险进行衡量时，需要使用概率与统计方法。计方法。1.概率及其分布概率及其分布（1）概率的概念）概率的概念 概率就是用来反映随机事件发生的可能性大概率就是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用小的数值，一般用X表示随机事件，表示随机事件，Xi表示随机事表示随机事件的第件的第i种结果，种结果，Pi表示第表示第i种结果出现的概率。种结果出现的概率。66第二节第二节 风险与收益风险与收益三