财务管理习题答案.doc

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1、习题答案第一章 财务管理总论一、单选题1C 2 D 3 C 4 A 5 D 6 B 7 A 8 A 9 B 10 C 11 B 12 C二、多项选择题：1 BC 2 ACD 3 ABC 4 ACD 5 ABCD 6 CD 7 BC 8 ABC 9 CDE 10 ABD 11 ABCD 12 ABD 13 AC 14 AC 15 ABD 16 ABD 17 ABC 18 AB三、判断题 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 第二章 财务价值计量基础填空题1.货币时间价值率、货币时间价值额2.复利3.年偿债基金名词解释货币时间价值：一定资金在不同

2、时点上价值量的差额。年金：定期的等额的系列收支。 风险：某一行动结果的变动性。 风险价值系数：风险报酬率与标准离差率的比值，是将标准离差率转换为风险报酬的一个参数。判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20.21. 22. 23. 24. 25.26. 27. 28.29. 30. 31. 32. 33.单选题1 A 2 C 3 A 4 B 5 C 6 A 7 C 8 B 9 C 10 D 11 A 12D 13 C 14 A 15 A 16 A 17 D 18 C 19 D 20 C 21 B

3、 22 A 23B 24 D 25B 26A多选题1.ACDE 2.AC 3.AB 4.ABC 5.ABC 6.AC 7.AC 8.ABD 9.BD 10.ABC 11.AE 12.D 13.BDE 14.BCDE 15.AB 16.ABCD计算分析题1.按单利法,到期本利和=1000(1+14%3)=1420(元) 按复利法,到期本利和=1000(1+14%)3=1482(元)2.P=S/(1+i)n=10000(1+15%)-5=4970(元)3.S=A(1+i)n-1/i=500(1+1%)60/1%=40834.83(元)4.P=10001-(1+10%)-3(1+10%)/10%=2

4、735.70(元)5.S=500(1+1%)120-1(1+1%)/1%=115019.94(元) 6.P=10001-(1+10%)-3(1+10%)-2/10%=2054.26(元)7.P=1000/10%=10000(元)8.P=5000(P/A,i，10)=25000(P/A,i,10)=5当i1=15%时,P/A,i,10=5.019 i2=16%时,P/A,i,10=4.833用内插法,X/1=0.019/0.186 X=0.102 i=15%+0.102%=15.102%9.P=10000.909+20000.826+30000.751+40000.683+50000.621=1

5、0651(元)10.P=500(P/A,10%,4)+2000(P/A,10%,5)(P/S,10%,4)+4000(P/S,10%, 10) =8306.14(元)11.每二个月复利一次, 其实际年利率为5.94%小于6%,故选择前一方案 (1+5.8%/6)6-1=5.94%12. 10=A(P/A,10%,3), A=40209.09(元).售价为12.062727万元13.投资现值C=10+5(1+10%)-1=14.545(万元) 利润现值P=(3+1)（P/A，10%，10）（P/S，10%，2）=20.303(万元) NPV=P-C=5.75808(万元) NPV0,故该投资方案

6、可行14. 年度 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额 1 3741.11 600 3141.11 6858.89 2 3741.11 411.53 3329.58 3529.31 3 3741.11 211.80 3529.31 0 合计 11223.33 1223.33 10000 15.首先, 计算EEA=23万元,EB=24万元,EC=8万元其次 计算标准离差A=12.49B=19.47C=43.77最后,计算标准离差率A=0.54 B=0.81 C=5.47作为稳健型决策者,应选择A公司进行投资.16.这笔保险20年后的本利和S =120(S/A,5%,20)=3967.92(元)39

7、67.923900,故不合算17. 18(1-30%)=A(P/A,1%,96) A=12.661.528=2047.85(元)P/S,1%,36=0.69892, P/S,1%,60=0.55015, P/S,1%,96=0.38472P/A,1%,96=(1-0.38472)/1%=61.52818.P=2.5(P/A,20%,60)=12.59995(亿元人民币)无形资产价值=12.59995-1.63475=10.965(亿元人民币)折成美元为1.29亿美元19. (1)Po=20(P/A,10%,9)+1=206.759=135,18(万元) (2)P4=25(P/A,10%,10)

8、（1+10%）=168.99(万元) Po=168.99(P/S,10%,4)=115.42(万元) 应选择第二个方案20.P/A=42000/6000=7X=(P/A,i,10) 当i1=7%, 1=7.02367, i2=8%, 2=6.7107. i=i1+(1-X)(i2-i1)/(1-2) =7%+(7.0236-7)(8%-7%)/(7.0236-6.7101) =7.0705%8%可见此人计划借款利率低于预期最低利率, 不能按计划借到款项.21.单利:1997年初投资额终值=10(1+12%2)=12.4(万元)1997年初各年预期收益现值之和=2(1+12%）-1+3(1+12

9、%2)-1+5(1+12%3)-1=7.8816(万元) 复利:1997年初投资额的终值=10(S/P，12%，2)2=12.544(万元) 1997年初各年预期收益现值之和 =2(P/S，12%，1)+3（P/S，12%，2）+5（P/S，12%，3） =20.8929+30.7972+50.7118 =7.7364(万元)简答题1.在n=1时，单利=复利；在n复利；n1时，单利复利。2.年金现值与年金终值不是互逆运算。年金现值与年回收额是互逆运算，年金终值与年偿债基金是互逆运算。3.经营风险与财务风险是根据形成原因划分的企业风险。前者是由于生产经营方面原因造成的盈利的不确定性，其大小用经营

10、杠杆系数来衡量；后者是因为负债而造成的不能偿还到期债务的可能性，其大小用财务杠杆系数来衡量。4.概率与期望值不能衡量风险的大小，因为它们只能表明有风险。论述题提示：用货币时间价值的定义、西方经济学术界的三个谬论、马克思的剩余价值学说、起产生的前提条件和基础等几个方面来论述。第三章 筹资管理填空题1. 优先股股利、优先股股价、筹资费用率2. 加权资本成本最低、企业价值最大、资产具有一定流动性和弹性3. 单利计算法、贴现利率计算法、附加利率计算法名词解释1.资本成本：企业为筹集资金而付出的使用费用和筹资费用，一般用相对数表示。2.筹资费用率：筹资费用占筹资总额的比重。 3.经营杠杆：固定成本占总成

11、本的比重，用经营杠杆系数来衡量其作用程度。 4.财务杠杆：在资本决策中公司对负债的利用程度，用财务杠杆系数来衡量其作用程度。 5.资本结构：企业的各种筹资方式资金的比例关系。 6.融资租赁：以正式协议形式长期租用租赁公司所购置设备的使用权，分期支付租金，以便融资又融物的目的。 7.补偿性余额：银行要求借款公司按借款金额一定比例留存银行的贷款额。目的是降低银行的经营风险。 8.信用额度：借款人与银行签定的正式或非正式协议规定的在一定时期内的借款最高额度。 9.承诺费：银行担负了保证在约定的周转限额范围内提供贷款的责任而收取的费用。目的是为了降低经营风险。 10.筹资风险：因为负债而不能按期还本付

12、息的可能性。判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21.22. 23. 24.25. 26. 27. 28. 29. 30. 31.32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41.42. 43. 44. 45. 46. 47. 单选题1.A 2.A 3.A 4.D 5.C 6.D 7.D 8.D 9.D 10.D 11.C 12.A 13.D 14.D 15.A 16.D 17.A 18.B 19.D 20.D 21.A 22.D 23.B 24.C 25.

13、B 26.D 27.D 28.B 29.C 30.A 31.D 32.A 33.D 34.D 35.C 36.C 37.D 38.B 39.C 40.D 41.A 42.C 43.C 44.D 45.B 46.C 47.D 多选题 1.ABC 2.ABC 3.ABCDE 4.ABC 5.ABCD 6.ABCDE 7.AC8.BCD 9.ABD 10.AE 11.BCD 12.AB 13.ABC 14.AC 15.AC 16.AD 17.ABCDE 18.ABD 19.AB 20.BCDE 21.BE 22.ABC 23.AB 24.ABD 25.ABDE 26.ACD 27.ABDE 28.B

14、CDE 29.ABD 30.BCD 31.ABC 32.ABC 33.ACD 34.AC 35.AE 36.ABC 37.BDE 38.ABCD 39.ABCD 40.BCE 41.ABCDE 42.ABCD 43.ABD 44.AB 45.ABC计算分析题1.30%2.(1)98000元(2)36.73%(3)延至50天的折扣成本为18.37%3.(1)每年租金7005.25元(2)租金摊销计划表 年 年租金 利息 本金减少 未付本金 94.1.1 20000 94.12.31 7005 3000 4005 15995 95.12.31 7005 2399 4606 15995 96.12.

15、31 7005 1708 5297 11389 97.12.31 7005 913 6092 6092 合 计 28020 8020 20000 04.(1)股权资本=3(1-30%)=2.1(亿元) 筹集股权资本=2.1-0.6=1.5(亿元) (2)发行价格=0.4015=6(元/股) (3)社会公众股数=1.55=0.3(亿股) EPS=0.45(0.3+0.6)=0.5(元/股) 市盈率=50.5=10(倍) (4)社会公众股=0.625%/(1-25%)=0.2(亿股)5.(1) 立即付款折扣率=(10000-9630)/10000=3.70%放弃折扣成本=3.7%/(1-3.7%)

16、360/(900-0) =15.37% (2)30天付款折扣率=(10000-9750)/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)360/(90-30)=15.38% (3)60天付款折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/(1-1.3%)360/(90-60)=15.81%. (4) 最有利的是第60天付款9870元6. b=200 a=50000 Y=50000+200X (1)1995年产销量=150公斤 (2)销售利润率=46.67%,成本利润率=87.5% (3)总资产37500元7.(1)100/300-55/300100+

17、4006%-25=14万元 (2)300/100+0.2=400/X,X=125万元 资产总计=125+100=225(万元) 负债与所有者权益合计=55/300400+50+78+17+25=243.36(万元)225-243.36=-18.3(万元),无需再对外筹资.8.计划年初Kw=11.01%,K甲=12.8% K乙=10.98%所以乙方案好9.Kb=7.42%10.20%;22%或23.33%,有利11.K甲=17%,K乙=15.17%,K丙=15.67%,选乙方案.12.ROEA=15.075%,ROEB=16.97%,无差异点EBIT=132万元,ROE=9.38%.13.EPS

18、甲=0.30375元/股,EPS乙=0.36(元/股)14.KS=22%15.P=1080元,Kb=6.25%16.EBIT=140万元,EPS=5.36元/股当预计EBIT140万元,选用负债方案;当预计EBIT140万元,选用普通股方案;当预计EBIT140万元,两方案无差别.17.KA=12,88%,KB=13.52%,选A方案.18.(1)KL=8.93%(1-40%)=5.36%资本成本用于决策,与过去的举债利率无关.(2)Kb=18%(1-40%)/0.85(1-4%)=5.88%(3)股利增长模型KS=0.35(1+7%)/5.5+7%=13.81%预期报酬率=5.5%+1.1(

19、13.5%-5.5%)=14.3%普通股平均成本=(13.81%+14.30%)/2=14.06%(4)保留盈余数额:明年EPS=(0.3525%)(1+7%)=1.498(元/股)保留盈余数额=1.498400(1-25%)+420=869.4(万元)计算加权平均成本KW=150/2609.45.36%+650/2609.45.88%+400/2609.414.06%+869.4/2609.414.06%=10.87%19.(1)净利=(800-20010%)(1-40%)+468(万元)EPS=468/60=7.8(元)股票价格=7.8/0.15=52(元)(2)所有者权益=6010=60

20、0(万元)KW=10%200/(600+200)(1-40%)+15%600/(600+200)=12.75%(3)净利=(800-60012%)(1-40%)=436.8(万元)购回股数400万元/52元=76923(股)新发行在外股数=60万-7.6923万=523077股新的EPS=4368000/523077=8.35(元/股)新的股票价格=8.35/0.16=52.19(元)由此,该公司应改变资本结构(4)原已获利息倍数=800/20=40新已获利息倍数=800/72=11.1120.(1)目前情况:权益净利率=(100万30%-20万)(1-40%)/50万(1-40%)=20%D

21、OL=100万30%/100万30%-(20万-50万40%8%)=30万/11.6万=2.59DFL=11.6/(11.6-1.6)=1.16DTL=2.591.16=3(2)增资方案:权益净利率=100万120%(1-60%)-(20万+5万)(1-40%)/50万(1-40%)+40万=19.71%DOL=120万(1-60%)/120万(1-60%)-(20万+5万-1.6万)=48万/24.6万=1.95DFL=24.6万/(24.6万-1.6万)=1.07DTL=1.951.07=2.09(3)借入资金方案:权益净利率=100万120%(1-60%)-(20万+5万)(1-40%)

22、/50万(1-40%)+40万=19.71%DOL=120万(1-60%)/120万(1-60%)-(20万+5万-1.6万)=48万/24.6万=1.95DFL=24.6万/(24.6万-1.6万)=1.07DTL=1.951.07=2.09(3)借入资金方案:权益净利率=100万120%(1-60%)-(20万+5万+4万)(1-40%)/50万(1-40%)=38%DOL=120万40%/120万40%-(20万+5万-1.6万)=1.95DFL=24.6/24.6-(4+1.6)=1.29DTL=1.951.29=1.52因此,应采纳借入资金的经营计划. 21.税前利润=600(1-4

23、0%)=1000(万元) 利息总额DFL=EBIT/（EBIT-I）=（100+I）/（1000+I-I）=1.5，I=500(万元) EBIT=1500(万元) 利息保障倍数=1500/500=3 DOL=1+/EBIT=1+1500/1500=2 Kb=50020%(1-40%)/1050(1-2%)=60/1029=5.83%简答题1.筹资费用与使用费用区别与联系：前者是在筹资时一次性支付给中介机构，并不与资金使用期限相配比；后者是在资金使用若干年内分次支付给投资者，与资金使用期限相配比。2.普通股资本成本的计算方法有三种：资本资产定价模型、普通股资本成本公式、债券成本加股票风险溢价。3

24、.个别资本成本、加权资本成本的功能分别是选择个别筹资方式和选择最佳资本结构。4.经营风险不是由经营杠杆带来的。经营风险是由企业内外部环境的变化而给企业收益带来的不确定性。经营杠杆只不过夸大了这种风险。5.企业理论上存在最佳资本结构，现实中不好确定。论述题提示：1.是否存在最佳资本结构；2.最佳资本结构的标准是什么； 3.如何确定最佳资本结构；4.如何认识最佳资本结构在现实财务管理中的意义。第四章 流动资产管理一.单选题1.B 2.A 3.A 4.C 5.C 6.D 7.B 8.B 9.C 10.B 11.D 12.D 13.D 14.B 15.D 16.C 17.D 18.A 19.B 20.

25、B 21.D 22.D 23.A 24.C 25.D 26.D 27.D 28.C 29.A 30.D 31.B 32.A 33.B 34.B 35.D 36.C 37.A二.多选题1.ACE 2.CD 3.AC 4.ABCD 5.BC 6.CE 7.CDE 8.AD 9.ACD 10.ABC 11.AE 12.BCDE 13.ABCD 14.AB 15.ABC 16. ABCDE 17.ABCDE 18.BCE 19.CDE 20.ABCD 21.AD 22.AB 23.BCD 24.ABC 25.ABC 26. ABD 27.ACD 18.ABCD 29.AD 30.ABCD三.判断题1.

26、 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24.25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36.37. 38. 39.四.计算分析题1.(1)So=20件, S25=8.75,S50=2.5, S75=0 (2)T100=4000元, T125=2375元, T150=1750元, T175=1875元 (3)T150最低,再订货点为150件2.A净收益=-900， B净收益506， 选择B3.(1)自制C=325102(元).

27、(2)外购最佳批量成本=389369(元) (3)选择自制方案4.（1）批量Q/2储存成本订货次数订货成本总成本20050010025040001000040161600064002000016400 (2)Q=400吨, T=16000元5.(1)保本期116天. (2)盈利20672元,投资利润率=0.8%3%,实现不了 (3)W=1732.5件 (4)保本期=106天6.(1)保本期185天, (2)保利期155天. (3)实现利润率=5.69%,能实现5% (4)实际储存天数为249天7.(1)93年12月31日,A结存=54000元 (2)资产负债表虚增存货10000元,和1993年

28、损益表利润虚增10000元.8.Q无折扣=775吨,T=301897.37元 Q5%折扣=1000吨,T=287100元 Q8%折扣=3000吨,T=280700元. 成本最低批量为3000吨.9.采用60天的信用期， 净收益=8000元,采用延长信用期10.(1)经济订货量=300(单位) (2)再订货点2000(单位) (3)占用资金=300/2100+750100=90000(元)11.(1)预期资金变动额 原先每日销货=100万/360=2777.78(元) 原先销货增加资金=2777.7815天0.8=33333.36(元) 每日销货增加=10万/360=277.78(元) 所增销货

29、增加资金=277.78450.8=1000.08(元) 增加资金合计=33333.36+10000.08=43333.44(元) (2)预期利润变动额 收益增加额=10万(1-0.8)=20000(元) 坏账增加额=10万4%=4000(元) 利息增加额=43333.4416%=6933.35(元) 利润变动额=20000-4000-6933.35=9066.65(元)12.(1) 经济订货量=95(件) (2) 年订货次数=360095=38(次) (3) 定交货间隔期内平均需求=500.1+600.2+700.4+800.2+900.1 =70(件) (4)保险储备: Tc(B=0)=(8

30、0-70)0.2+(90-70)0.110038 =15200(元) Tc(B=10)=(90-80)0.110038+1020=4000(元) Tc(B=20)=2020=400(元) 所以保险储备应为20件. (5)再订货点=70+20=90(件)13.(1)最佳现金持有量=50000(元) (2)最低管理成本=5000(元) 转换成本=2500(元) 持有机会成本=2500(元) (3)有价证券交易次数=5(次) 有价证券交易间隔期=72(天)14.现金余额的期望值=100000.3+80000.5+50000.2=8000(元) 标准离差=1732(元) 已知b=60元,i=9%360

31、=0.025%.L=3000元 R=11143.25(元) H=IR-2L=27429.76(元) 当公司现金余额达到27429.76元时,应以16286.51元现金去购买有价证券, 使现金余额回落到11143.25元;当公司现金余额降到3000元时, 则应转让8143.25 元有价证券,使现金余额回升为11143.25(元) 15.(1) C (2) D (3) D第五章 项目建设投资管理填空题1.原始投资额不同、现金流入量不同2.资金成本率、最低投资利润率名词解释1.机会成本：在选择最佳方案时所放弃次优方案的投资报酬率即为最佳方案的机会成本。2.相关成本：与特定投资决策相关的，在选择投资方

32、案中必须考虑的有关成本。 3.净现值：投资项目预期现金流入量的现值与预期现金流出量现值之差。 4.内涵报酬率：投资项目净现值为0时的贴现率。 5.投资回收期：投资总额在计算期内收回的预计期限。判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.单选题1.B 2.C 3.A 4.B 5.B 6.B 7.D 8.C 9.A 10.B 11.B 12.B 13.D 14.C 15.A 16.C 17.C 18.C 18.A 19A 20.C 21.A 22.C 23.C 24.A多选题1.BD 2.BCD 3.CD 4.CDE 5.AE 6.ABC 7.ABCD 8.ABCD 9.AB

33、C 10.BDE 11.BCD 12.ABCD 13.AB计算分析题1.因新旧设备使用年限不同, 应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较两者的优劣(1)继续使用旧设备的平均年成本每年操作成本的现值=2150(1-30%)(P/A,12%,5) =5425.22(元) 年折旧额=(14950-1495)6=2242.50(元)每年折旧抵税的现值=2242.5030%(P/A,12%,3) =1615.81(元)残值收益的现值=1750-(1750-1495010%)30%(P/S,12%,5) =949.54(元)旧设备变现收益=8500-8500-(14950-2242.503)30% =84

34、16.74(元)继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62( 元)使用的设备年均成本=11276.62(P/A,12%,5) =3128.22(元)(2)更新设备的平均年成本 购置成本13750元 每年付现操作成本现值=850(1-30%)(P/A,12%,6) =2446.28(元) 年折旧额=(13750-1375)6=2062.50(元) 每年折旧抵税的现值=2062.5030%(P/A,12%,6) =2543.93(元)残值收益现值=2500-(2500-1375010)30%(P/S,12%,6) =1095.52

35、(元)更新设备现金流出总现值=13750+2446.28-2543.93-1095.52 =12556.83(元)更新设备现金平均年成本=12556.83/(P/A,12%,6)=3054.15(元)因为更新年平均成本低于使用旧设备的年均成本,故应更新设备2.(1)计算综合变化系数d2=35.36 d3=31.62 D=41.17 EPV=387.90 Q=41.17/387.90=0.11 (2)计算风险调整贴现率 K=6%+0.10.11=7.1% (3)计算NPV NPV=200(P/S,7.1%,2)+250(P/S,7.1%,3)-400=-122(元) NPV0,应当接受此项目.5

36、.(1)NPV=28320 (2)IRR=14.14%.可行6. 0 1 2 3 4 5 甲NCF -2000 4600 4600 4600 4600 4600 乙NCF -27000 5200 5080 4960 4840 11720 7.(1)NPV新=164778(元) (2)NPV旧=156994(元) (2)采用售旧购新方案8.(1)PP甲=2.73年 PP乙=4.11年 (2)ARR甲=36.7% ARR乙=30% (3)NPV甲=2340.2(元) NPV2=1037.7(元) (4)IRR甲=24.37% IRR乙=13.61% (5)PI甲=1.39 PI乙=1.109.NP

37、V=3748(元) IRR=21.41%, PP=4.58(年)10.(1)NPV=52.89(元) 可取;当Il=20%时,NPV1=72(P/S,20%,1)+85.5(P/S,20%,2)+93.1(P/S,20%,3)+83.3(P/S,20%,4)-210=3.37(元) i2=24% NPV2=-12.21(元) i=20%+3.37/(3.37+12.21)4%=20.85% i10% 该方案可行.11.安林公司在借款购买设备情况下,公司的年净现值金流量表如下所示:(I)拥有成本 贷款分期偿还时间表年 (1)总付款 (2)利息 (3)本金 (4)未付 余额(5)维修费 (6)折旧

38、 (7)可免税 支出(8)税款节省额 (9)净现金流量 (10)=(2)+(6)-(9)0 123455 26382638263826382638 1000836656458240 16381820198221802398 83626560457823980500 500500500500 2000 32002000 14001400500 35004536315623581640170 119015421073802558330 19481596206523362080(660)合计1319031901000010000拥有成本现值8107(千美元),贴现率税后负债成本率=10%(1-34%)=6.6%(II) 租赁成本:租赁成本现值=8019(千美元)(III)成本比较:租赁净收益=租赁成本现值-拥有成本现值 =-8019-(8107) =88 租赁好年(1)租金(11)税款节省额(12)=0.34(11)租赁的净现金流量(13)=(11)-(12)012345275027