私募股权基金发展研究.doc

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1、济南大学毕业论文毕业论文题 目 私募股权基金发展研究 学 院 经济学院 专 业 金融学 班 级 金融0912 学 生 李广辉 学 号 20092221507 指导教师 张伟 二一三年五月二十日济南大学毕业论文- 9 -摘 要私募股权基金在我国是一种方兴未艾的投资方式，本文介绍了这种投融资方式，并就它当前的发展状况、发展中存在的一些问题以及如何解决这些问题和充分发挥它的积极意义做出了分析，旨在让私募股权基金能更好地服务于转型时期这一大环境。文章共由四部分组成：第一部分介绍了私募股权基金的概念，以便对它是什么有一个初步的认识。第二部分介绍了私募股权基金的组织形式和运作过程。通过对这些过程的详细阐述

2、，不但使得我们对它的认识更进一步深化，而且便于与后面部分中存在问题一一对应起来，便于后文的进一步阐述。第三部分是关于私募股权基金在中国的发展现状，哪些因素制约了它的发展，以及它对我国经济社会的积极意义。正是这些积极意义的存在，才使得我们接下来要讨论如何让它更进一步发展。第四部分是对我国发展私募股权基金提出一些建议，包括建立健全法律法规，建立丰富多层次资本市场，构建完善社会信用体系，以及培育完整成熟的产业链等等。关键词：私募股权基金；资本市场；经济转型；发展战略ABSTRACT In this paper, we talked about the development of PE,a new

3、yet quickly developing investment instrument in China. We elaborated its definition, its current status in China, the problems existing in this development process and how to solve these problems so that it can better serve the economic society in its transformation period. This paper can be divided

4、 into 4 sections: Section 1 gives us a whole picture of PE and what it is about. We talked about its definition and how to differentiate it from other forms of instruments. This part set the whole foundation for the paper. Section II talks about the life cycle of PE, starting from stage 1, when its

5、raised, to stage 2, when its invested in a target corporation, to stage 3, its exit. By learning about its operation mechanism, we get a further understanding of PE, moreover, we can be prepared for the next section where we talk about the problems existing in its operation process. Section III talk

6、s about the current status of PE in China, as well as the many obstacles hindering its further development. We also talked about the importance of PE for the transformation of economic society in China, which gives us more reason to study how to solve these problems. Section IV is about the 4 sugges

7、tions I believe can make PE function better. These are: Improving the legal system regulating PE; Establishing and perfecting the multi-level capital market so provide better exits for PE; Accelerating the development of a credit rating system; Forming a complete and mature value chain. These measur

8、es, it is believed, will make PE move up to a new level.Key words： private Equity；capital market；transformation of the economic society；development strategyI目 录摘要.IABSTRACT.II一、 前言.1二、 私募股权基金的组织形式及运作流程.3 (一) 私募股权基金的组织形式.3 1. 公司制私募股权基金.3 2. 信托制私募股权基金.3 3. 有限合伙制私募股权基.3 (二) 私募股权基金的运作流.4 1. 投资流程.4 2. 投资

9、管理.4 3. 退出机制.5三、 私募股权基金的发展状况及存在问题.6 (一) 私募股权基金的发展状况.6 (二) 发展私募股权基金的意义.7 (三) 私募股权基金发展存在的问题.7 1. 行业监管规范缺失.7 2. 缺少优秀专业人才，缺乏相应中介机构.8 3. 退出困难.8四、 私募股权基金发展建议.9 (一) 建立健全法律法规制度.9 (二) 建立丰富多层次资本市场.9 (三) 构建完善社会信用体系.9 (四) 培育完整成熟的私募股权基金产业链.10结论.11参考文献.12致谢.13 - 1 - 1 -一、前言私募股权基金又称为私募股权投资基金, 起源美国最早可溯于二十世纪初期，至今已有百

10、年历史，在我国起步较晚，但发展速度惊人。私募股权基金的概念可以采用拆字的形式来理解，首先确定的一点它是基金，且是用来投资的基金；其次我们从名字不难猜出私募是指私下募集，募集的对象肯定是资金，否则也无钱投资别人；另外一点既然是股权，则该基金则必与股权市场密切相关，再联系上前面的投资，那么我们对私募股权基金运作方式也可猜出一二，此种基金先私下募集资金，然后投资目标企业，通过获取目标企业上市股权，从而投资获益。私募股权基金本质上是一种金融投资工具，同时又是一种投融资后的权益表现形式，一般具有以下特征：在资金来源上，私募股权基金面向特定机构和特定对象募集，通常这些募集对象包括投资银行、保险公司、及有一

11、定资产的家庭或个人等；同时，私募股权基金的募集主要通过私募形式进行，不通过任何媒介作为广告宣传进行销售，这种与公开市场的高透明性和信息披露的高要求相比，私募股权基金较少涉及公开市场操作，这一特点使其风险的扩散性相对减弱，同时一定程度上减小了其外部性效应；在投资期限上，私募股权基金大多数属于中长期投资，期限较长，一旦进行投资，投资者在投资期不能退出，这就造成了私募股权基金流动性较差；在退出机制上，私募股权基金在投资时就提前策划好了退出方案，为其退出来时获得投资收益，所以说私募股权基金退出问题本质上就是销售问题；在投资回报上，私募股权基金确定目标企业后，对目标企业进行资金、技术、管理等多方面、全方

12、位的投资，一旦投资成功，被投企业达到预期合作目标，双方都会收到可观的收益，对于私募股权基金来说，成功的投资不仅获得了巨额经济上的回报，更是积累了成功项目投资经验，提升在行业圈的信誉和基金知名度，为以后的项目投资，打下夯实基础；在私募基金管理管理人员素质上，私募股权基金运作过程复杂，这一点就要求基金管理人员必须拥有较高的业务知识技能，同时基金操作涉及到财务、合同等保密信息，这又要求基金管理人员还得必须具备较高的职业道德，严格遵守合同法规，谨小慎微操作管理基金。私募股权基金根据投资对象的不同可分为：创业风险投资基金和非创业风险投资基金；按照资金来源地域来划分:本土私募股权基金和境外私募股权基金；按

13、照组织形式来划分分:公司制私募股权基金、信托制私募股权基金及有限合伙制私募股权基金。创业投资基金主要是用于投资科技含量高的技术密集型企业，这类企业往往都有较好的发张壮大空间，所以创业投资基金回报率高、成长性好，风险性低，受到众多私募股权基金机构的青睐,除了对高新技术企业的投资，其它的企业机构的投资均称为非创业风险投资；本土私募股权基金顾名思义是指在我国土生土长的私募股权基金，境外私募股权基金通常来源于发金融市场发达完善的欧美国家，这类私募股权基金资金来源也为境外，多以美元、欧元、英镑等货币为主；当前主要以公司制私募股权基金、信托制私募股权基金及有限合伙制私募股权基金三大主流组织形式，其募集资金

14、来源、形式和运作方式等多方面均有异同之处，本文在第二部分中有详细介绍，在此不做赘述。二、私募股权基金组织形式及运作流程(一) 私募股权基金组织形式私募股权基金最早可以追溯到二十世纪初期，其发展历经波折，共有萌芽、发展、调整、平稳快速发展四大阶段，其组织形式也在千变万化，当前主要以公司制私募股权基金、信托制私募股权基金及有限合伙制私募股权基金三大主流组织形式为广大机构所认可采用。 1. 公司制私募股权基金公司制私募股权基金，顾名思义此类基金由公司法为权益保障，以公司制为依据而推出的私募管权基金。随着我国资本市场的繁荣，私募股权基金快速发展，其组织形式也呈现多元化，但迄今为止公司制仍旧占据绝对主导

15、地位，尤其是对创业投资者而言，公司制比信托制和有限合伙制更具有普遍和现实的意义。依据募集资金形式的异同和债务承担责任的权限，可将公司制私募股权基金划分为两大模块，一块是是有限责任公司，另一块是股份有限公司，而在金融市场下，通常认为有限责任公司为私募股权基金的机构存在方式。在公司制私募股权基金下，投资者和募集对象可以作为公司的股东,享有股东的权利及义务，他们可以是自然人也可以是法人,通过召开股东大会，选举董事和投资决策委员会及基金管理人等方式，参与私募股权基金的管理工作，由董事会行使法人所有权,股东分别以其认缴的出资额或认购的股份为限对被投资公司债务承担有限责任。2. 信托制私募股权基金私募股权

16、基金信托实质上是一种资金为表现形式的信托方式，以公司型信托和契约型信托两种形式存在，公司型信托的运作方式与公司制私募股权基金比较相似，契约型信托是指在信托模式基础之上建立起来的契约关系纽带，它将私募股权基金委托给第三方的基金委托人、投资咨询机构、资金的保管人及信托公司四者之间紧密相联，无缝对接，密切配合完成整个信托股权基金的投资过程。 3. 有限合伙制私募股权基金有限合伙制以合伙企业法为基础而设立，是合伙制的一种，最早出现于中世纪的远洋贸易，有限合伙私募股权基金当今的金融投资市场中占有重要地位，根据债务承担责任的不同，有限合伙制一般分为两大主体，一是普通合伙人为主体合伙制，另外是以有限合伙人为

17、主体的合伙制。在私募股权基金实际运作过程中，由于通常情况下投资基金投放时间长，整个运作系统复杂多变，所以为确保私募股权基金与被投资的企业的双方利益，在合作之前，往往须经双方友好协商签订一份协议，这份协议几位有限合伙协议，约定了双方的权力与义务。(二) 私募股权基金的运作流程 1. 投资流程虽然私募股权基金运作过程复杂多变，但它的主要流程往往是固定的，首先要从众多的项目对象筛选出目标企业进行初步的审查工作；其次要选派富有丰富经验的基金机构工作人员深入目标企业，进一步针对性的做调查研究及核实工作；最后，在前面工作都顺利完成基础之上，与目标企业商讨协议、签订合同。项目初审包括书面初审和现场初审。书面

18、初审由私募去管基金机构的专业分析师进行，主要以审阅商业计划书和融资计划书为主；在顺利完成书面初审之后，则要进行进一步的现场审核，通常情况下私募股权基金会委派一名富有经验且熟悉目标行业的工作人员到目标企业现场进行审核工作，通过实地调查目标企业生产、经营、运作等一系列与基金投资相关状况，来验证目标企业在书面初审时提供的资料是否真实有效，在对目标企业现场初审后，也会对其整体上生产经营、管理状况有个初步认识；顺利通过私募股权基金的项目审核的企业，私募股权基金会与其进一步合作上的细节问题进行协商谈判，最终双方签订投资意向书。尽职调查是项目初步审查工作的深入，是对意向企业所有与本次有关的事项进行进一步深入

19、调查。主要包括法律调查、财务调查、人事调查及业务调查等。经过尽职调查，通常出现以下三种结果：第一，调查结论与项目初审阶段获悉情况基本一致，则按照投资意向书与被投资企业就细节问题进行进一步谈判，签订收购协议，并最终完成收购；第二，有个别部分调查结论与项目初审阶段获悉情况不一致，则需与被投资企业就有分歧的问题进行进一步深入探讨协商；第三，调查结论与项目初审阶段获悉情况有较大出入，则放弃本次收购。另外在私募股权基金投资中企业估值是最关键的部分，一般贯穿于项目初审到正式签订投资协议整个过程，所以有个好的企业估值中介机构，能够很大程度上的促进收购进程的完成。 2. 投资管理签署正式投资协议后，私募股权基

20、金会进行资金投资，但这种投资不是单一的资金上的投资，投资方还会运用各种管理方法对被投资企业进行监督并提高其管理水平，在提供资金的同时利用自身专业经验和优势资源，实现被投资企业创造更大的价值，这种额外的私募股权基金提供的增值服务最能为被投资企业创造价值。私募基金通常有广泛的社交网络，优良的专业技能和先进的管理经验，这种能力体现在企业的整个运作，直至实现退出获益的整个过程，包括帮助企业规范经营，为企业制定未来的发展战略，为企业提供再融资服务，以及企业未来上市咨询和并购整合等。同时，私募股权投资基金提供的增值服务往往是与被投资企业的最初资源形成良性互补，这极大地促进了企业的发展。 3. 退出机制退出

21、策略是私募股权基金投资的本质特征，最为显著的特点是“以退为进，为卖而买”，私募股权基金投资者为获得高额利润回报，一开始在筛选企业时就拟定好了退出策略。在选择退出时会根据当时的市场情况和投资战略，决定采取上市、并购、后购、清算等方式退出。第一，上市退出，是私募股权基金的主要退出渠道。在通常状况下，只有当被投资企业达到符合公开上市的条件和预期经营目标，才能允许公开上市，当然被投资企业的公开上市也表明了私募股权基金此次投资项目取得了成功，同时上市退出也是收益率最高的退出方式；因为在被投资企业成功上市后，他原拥有封闭不可流动自有股份可以在公开的股权市场自由合法流动，而且这些流动的公共股份的股价往往会被

22、高估，这样一来，无论是私募股权基金的投资者还是被投资企业自身都可以获取丰厚的收益；对于私募股权基金来说，成功的投资不仅获得了巨额经济上的回报，更是积累了成功项目投资经验，提升在行业圈的信誉和基金知名度，为以后的项目投资，打下夯实基础；对被投资企业来说，私募股权基金的投资，使企业在上市后同样获得丰厚经济收益，而且更是获取了巨额流动资金，为企业更远发展提供了资金上的支持和保障，另外这次成功的合作也使企业学到了先进的经营、管理技术，这为日后的成长，奠定了坚实的技术支持。第二，兼并收购，这里主要是指企业间的兼并与收购，这种退出方式是最为迅速，操作便捷快速，推出成本低。私募股权基金采取兼并收购可实现流动

23、性，但这种退出通常是因为企业经营业绩远低于预期目标，且企业惨淡的经营状况在短期内不可逆转，此时私募股权基金则要尽早回笼资金以另寻找他项目投资，所以此时的收益一般低于首次公开发行。第三，股权回购，是一种特别的私募股权基金退出方式，通常情况下只是作为一种备用的手段，在项目投资未达到预期目标时，依据合同及法规制度，要求被投资企业按照法定程序以约定的价格回购投资方所持有的股份，同时给予私募股权投资基金一定的赔偿金，作为补偿投资方的损失，股权回购可使私募股权基金快速退出被投资企业，收回投资并获得一定的收益。第四，清算退出，是指被投资企业经营惨淡，失去发展潜力或者遭遇重大变故，私募股权基金无法获得预期回报

24、，此时便把企业的资产清算卖掉，以最大化减少损失，以清算方式退出的投资大约占私募股权基金的三分之一，且一般也只能收回原投资总额的五分之三，因此,清算退出则意味私募股权基金投资项目失败。三、私募股权基金的发展状况及存在问题 (一) 私募股权基金的发展状况在上个世纪八十年代，伴随着我国改革开放的春风，风险投资以及风险资本开始登上了历史舞台，它的到来正式拉开了私募股权基金的大幕；1986年，在政府的大力推动下，中创公司在北京正式挂牌成立，它的诞生标志着以政府为依托，为高科技企业提供融资服务的风险投资机构吹响了号角；自此，风投机构如雨后般春笋，一个个在古老的华夏文明大地上扎根发芽、茁壮成长。随着国际创业

25、风险投资基金进入中国市场，正式推动了中国私募股权的第一股浪潮，因为他们的到来不只是为中国市场注入了大量的资金，更重要的是他们带来了世界上最先进的风险投资管理经验和技术理念。 1998年至2002年这一时期，中国私募股权基金真正兴起，这一阶段可谓是非理性疯狂快速发展阶段，推动这一现象的产生是两方面的。第一方面，内因：上个世纪末，我国正值加大科技改革、科技创新体制建设时期，在这一大背景下，党和政府高度重视金融改革创新，提出一系方针政策大力发展风险投资，这为日后的中国私募跨越式发展提供了政策上的强力支撑；第二方面，外因：硅谷效应。在大洋彼岸的美国硅谷，以高科技产业和互联网企业为代表的高新技术产业，引

26、发了世界瞩目的财富效应，当然，这其中风险投资发挥了巨大的作用，风险资本家向这些有发展潜力的高新技术公司提供了必要的资金支持和管理及技术方面的咨询，从而在纳斯达克成功上市，获取丰厚收益。硅谷效应创造的财富神话深深地触动了包括中国在内的每一位风险资本家，从而在中国掀起了互联网创投的浪潮。正是在这内外双重因素推动下，这一时期无论是风险投资机构还是风险投资资金都创了历史新高，这也是中国风险投资的第一个高潮。然而，好景不长。随着世界经济调整格局变化，美国互联网泡沫破灭，我国的股市市场泡沫破灭，致使风险资本家投资热情降到了低谷，我国私募股权基金也进入了整合时期。2005年，中国证监会提出股权分制改革方案，

27、标志着我国资本市场进入全流通阶段，证券市场也开始回暖，特别是在2006年全国科学大会召开之后，政府充分认识到自主创新的中小型企业是技术创新的载体，并且大力鼓励发展自主创新的风险投资，这一政策强心剂，拉开了新一轮的股票市场大牛市的序幕。随着2007年新合伙企业法修订实施，为我国有限合伙制度，合伙制私募股权发展提供了法律依据和保障，在这一时期大批中小外资私募股权基金进入中国，同时外资机构和个人也参与中国私募活动之中，这些外资私募股权基金有力地推动了中国土生土长的私募股权基金发展进程，至此中国私募股权基金进入了全面发展的阶段。 (二) 发展私募股权基金的意义 私募股权基金在世界的舞台上已有百年历史，

28、虽然在我国只有短暂的三十年发展历程，但它却为我国经济的发展做出了卓越的贡献。当前我国正处于产业升级，经济体制转型的新时期，国家政策大力支持鼓励中小企业发展，这正是私募股权基金新一轮发展的重要契机，为我国十二五战略产业升级换代做出新的更大的贡献，所以大力发展私募股权基金有着很现实的意义。第一，有利于企业融资。在我国中小企业以及民营企业间流传着这样一句话“融资难，难于上青天”。这一简短的一句话却道出了制约中小企业发展的最大瓶颈，而私募股权基金最为重要的一项功能便是投融资，这在一定程度上能解决这些中小企业融资难的问题，特别是那些处于经济发展薄弱的地区，由于私募股权基金的推动，将使这些中小企业获得前所

29、未有的动力，从而使企业发展壮大，成为行业的龙头企业。 第二，有利于优化产业结构。私募股权基金的发展可以推动我国经济增长的技术含量，促进国家产业结构升级，充分利用市场化的原则，完善资源配置，为一些真正需要帮助有发展潜力的企业提供融资渠道。私募股权基筛选目标企业后，利用自身雄厚的资金和专业化的管理技术支持，针对性的采取运作方式，帮助高新产业迅速、茁壮成长，提升企业管理水平，打破传统产业束缚，推动产业结构升级，提升高新产业科技成果转化率，增强企业核心竞争力。 第三，有利于防范金融风险。长期、有效发展私募管权基金可以完善金融风险控制体系的建设，优化金融投资结构体系。因为资本密集型企业需要有充裕的资金链

30、给予保障，当然也包括缺乏融资渠道渴望上市的企业，这类企业通常对银行依赖程度较高，往往背负着巨额债务，企业经营稍有不善，就会给银行带来债务风险，这时私募股权基金的出现，就会防止这一不良局面的出现，私募股权基金可以对这类企业给以大量资金、技术等多层面、全方位的支持，使企业渡过难关，甚至获得更有利的发展空间，在这无形之中私募股权基金就帮助了银行等金融机构减轻了贷款压力，当然也减弱了金融机构贷款风险，同时也完善了监管机构风险控制体系。 (三) 私募股权基金发展中存在的问题在我国经济腾飞的三十年中，私募股权基金发挥了巨大的作用，受到越来越多人的青睐，但我们仍旧应该保持清醒头脑，认识到同外国私募股权基金相

31、比，我国的私募股权基金发展还相对落后，仍处于发展的初级阶段，另外受到内外因素双重影响下，在募集基金、组织运作、投资、退出等方面都存在着一些问题。1. 行业监管规范缺失行业监管通常情况下分为两大监管：第一是行业内部监管，也就是行业自主性治理；第二是外部监管，通过国家统一的政策法规实施政府有效地强制性监管。对于处于起步阶段的我国私募股权基金，更多的是需要外部监管为主，但是在我国私募股权基金行业监管缺失的主要原因，恰恰是缺乏相关政策法规，虽然新的合伙企业法已在2006年修订实施，但是它却没有出台具体的细节规范，另外截止到目前为止，我国尚未出台一部针对规范私募股权基金行业的统一性政策法规；没有政策法规

32、的有力支撑，导致我国私募股权基金在发展的过程中出现一系列问题，如监管主体不明确、监管体系不健全、行业自律性差、行业整体无序等。 2. 缺少优秀专业人才，缺乏相应中介机构原国家主席江泽民同志曾提出“科学技术是第一生产力，人才资源第一资源”，由此可见人才对于一个国家、一个企业的重要性，而当前制约我国私募股权基金发展的最大瓶颈便是优秀的专业化人才严重不足，且目前私募股权基金管理人员整体素质偏低，这都导致了其发展的严重受限性，和管理能力及技术理念的落后。比起缺少优秀的专业人才，私募股权基金行业更缺少合格的中介机构。因为私募股权基金投资流程非常复杂，需要有许多的中介机构给予配合，比如需要法律中介机构提供

33、法律上的咨询，财务中介机构提供财务评估等等，有了这些中介机构提供强有力的支撑服务，才能使私募股权畅通运作，所以就需要有大量的中介机构存在于这个金融市场，而在我国本土不要说有很多大型的、优秀的中介机构，就连小的、一般的中介机构数目也寥寥可数。 3. 退出困难私募股权基金投资者本质是获取高额利润回报。基金投资者在筛选、投资项目之前，便早已拟定好退出策略，只有完成最后一步退出环节，才能取得项目的成功运作，顺利实现资本的增值，但是由于我国资本市场尚且处于发展初期，在私募股权基金投资过程中，又没有健全的法规政策引导与约束，这就导致我国的私募股权基金退出机制不畅，效率低下，退出困难等局面的出现。四、私募股

34、权基金发展建议 私募股权基金的发展对我国完善金融体系，促进行业整合，加快产业换代升级，起着至关重要的作用，针对现阶段发展出现的一些问题，现提出以下建议： (一) 建立健全法律法规制度导致我国私募股权基金发展过程中遇到的种种障碍，归根到底实质是法律不健全，所以当下亟需政府建立健全适宜的法律法规制度，同时也应出台相应的实施细则及配套制度等，来保护、促进我国私募基金健康、良性、快速发展；虽然有一些地方政府出台了一些政策法规，但是各个地方法规多有存在冲突，没有一个明确的统一的规定界限，所以为了维护市场的规范性，增强市场的统一性，政府出台一部这样的法律还是十分必要的。当然，在出台法规的同时，要结合我国的

35、实际国情，充分考虑各个地方法规，出台具体的实施细则及配套制度，细化规定，使操作起来更为简易、便捷、有效，从而使监管部门明确职责，监管有效，规范金融市场秩序。 (二) 建立丰富多层次资本市场 一个成熟的资本市场应该是一个多层次、开放的资本市场，各层次资本市场做到无缝对接，交易主体、交易对象交易方式呈多元化发展，能够满足企业在不同阶段不同融资的要求；通过上市退出是私募股权基金获取收益率最高的退出渠道，但在我国人们将更多的视线只关注于主板市场和中小板市场，创业板市场和场外交易市场由于建立时间短，市场规范性低，进入门槛高，不太受广大人民群众所欢迎、重视，这就使得我国私募股权基金在寻求上市退出时，通常退

36、出不畅，所以要大力推进多层次的资本市场建设速度，努力构建多元化的区域性产权交易市场，为谋求上市公司创造便利条件，鼓励中小企业适际选择境内主板上市，支持符合海外市场上市条件的企业选择海外市场合法上市。同时，还应当由国家证监会牵头，相关负责部门齐抓共管，大力加强监管力度，规范股权市场秩序。 (三) 构建完善社会信用体系 “车无辕不行，人无信不立”几千年来诚实守信一直是我们中华民族的所推崇的传统美德，联系到金融行业，结合实际我们不难发现，唯有良好的通过社会信用这块金土地，才能社会经济健康茁壮成长；而在当前的市场经济下，一些人缺失诚信，迷失自我，但是建立一个健康的经济市场必须要有诚信为依托，一个有序的

37、私募股权基金市场需要建立在健康的经济市场之上，这就要求我们要努力构建完善社会信用体系；构建和全面推进社会信用体系建设，是一个全民系统的大工程，需要国家立法机构给予法律层次的保障，需要国家政府提供大量的以支持，更需要全体国民自身的努力。 (四) 培育成熟的私募股权基金产业链私募股权基金的发展不是一个单一行业、单一机构的发展，它是一个庞大的复杂的产业链，每个环节都需要倾注大量的投入才能得以保障整体的顺畅运作，使私募股权基金持续、有序、健康发展。 第一，加强高水平基金管理团队的培育。基金管理人是私募股权基金开展业务的核心，而当前最大制约我国私募股权基金发展的因素便是优秀的专业化人才严重不足，在这种情

38、况下，国家要加大对私募股权基金的科研力度，鼓励各科研机构和相关高校对私募股权基金进行细化研究，培养本土人才；与此同时，积极引进海外私募股权基金管理精英使其为我国的私募股权基金发展服务，同时也能传授先进管理经验，对我国本土基金管理团队培育有着积极作用。第二，加强私募股权基金中介服务机构建设。专业化的中介服务机构能使私募股权基金的运作事半功倍，而在我国，私募股权基金的运作却面临着中介服务差、能力不足，甚至找不到专业化的中介机构来帮助完成投资运作；所以我国必须培养具有高度专业化和丰富资本运作经验的中介服务机构，完善投融资金融行业中介服务体系，鼓励支持引导更多的非专业化金融中介进入私募股权基金的中介服

39、务团队。结 论私募股权基金的发展对我国完善金融体系，促进行业整合，加快产业换代升级，起着至关重要的作用；虽然在我国仅有三十多年历史，但它发展速度之快超乎想象，以致于似乎刚刚开始我们就开始了对它是否过热的担忧，在这快速的发展过程中存在着一系列的问题，一方面限制了它的正常发展，另一方面又使得它的积极效应得不到充分发挥，这些限制包括我国针对该投资方式的法律极度不完善，有许多法律规定自相矛盾，甚至私募股权基金一不小心就可能沦落为非法集资而受到刑法的严惩，也包括退出机制不完善，影响了它的募集等等。本文深入探讨了这些问题，并针对这些问题提出了解决建议，包括建立健全法律法规，建立丰富多层次资本市场，构建完善社会信用体系，培育成熟的私募股权基金产业链等，本文旨在扫清私募股权基金发展的障碍，使其能更