神华集团盈利能力分析.doc

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1、摘 要煤炭产业是我国国民经济发展中最重要的基础能源产业，是关系着国民生计的产业，是各国经济发展战略中的优先发展重点。本文通过对神华集团2013年到2015年的财务数据进行研究，采用SWOT分析和盈利能力指标的对比分析，并与中煤能源、兖州煤业的财务数据对比，得出以下结论：自2013年以后，神华的盈利能力有所下降，但仍高于同行业水平。从资产报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率和净资产收益率来看，神华集团的资产运营效应良好，经营管理水平处于行业较高地位，而且成本费用方面神华集团也做得十分完善，但由于煤炭行业整体的不景气,而且煤炭市场分散、竞争无序和产能过剩等问题的出现，使得神华集团的盈利能

2、力有所下降。神华集团需要对产业进行转型和升级，发展新的清洁能源，并不断推进产业纵向一体化战略。关键词：神华集团；盈利能力；盈利能力指标；煤炭行业AbstractThe coal industry is the foundation of developing national economy in our country. The coal industry has a great influence on national life. The coal industry is the focus on national economic development strategy. This

3、article though to the China Shenhua Energy Company Limited from 2013 to 2015 financial data were analyzed by comparing with the China Coal Energy Company limited and Yanzhou Coal Mining Company Limited, draw the following conclusions: In the beginning of 2013 Shenhua profitability decline, but still

4、 above the level of the industry. From the Return on Total Assets Ratio, Sales margins, Net Profit Margin on Sales, Ratio of profits to cost and expense and Rate of Return on Common StockholdersEquilty come to see, Shenhua assets operation effect is good,high management level in an industry status.

5、In addition, in the aspect of cost Shenhua also do very perfect. But owing to the coal industry is facing severe situation, and scattered coal market、compete under on rules and overcapacity problem, making the profitability of Shenhua decreased. Shenhau need to translate and upgrade of the industry,

6、develop new clean energy, and constantly promote industry vertical integration strategy. Key words:The China Shenhua Energy Company Limited; Earning Power; Earning Power Analysis; The Coal industry目 录引 言1第一章 盈利能力分析的相关概念21.1企业盈利能力概述21.2反应企业盈利能力的指标21.3影响企业盈利能力的因素3第二章 神华集团战略分析52.1神华集团发展战略52.1.1中国煤炭行业的发

7、展现状52.1.2神华集团的战略分析62.2神华集团SWOT分析72.2.1企业简介72.2.2SWOT分析8第三章 神华集团及对比企业的盈利能力分析123.1盈利能力指标分析123.1.1资产报酬率对比分析123.1.2销售毛利率与销售净利率对比分析133.1.3成本费用利润率对比分析143.1.4净资产收益率（股东权益报酬率）对比分析153.2其他盈利能力指标分析16第四章 神华集团盈利能力总结及发展建议194.1神华集团盈利能力总结194.2神华集团盈利能力水平下降的主要原因194.3神华集团发展建议19结 论21参考文献22致 谢23引 言企业的盈利能力，是企业利用各种经济资源获得利润

8、的能力，是企业经营结果的具体表现。本文通过对神华集团的盈利能力分析，对煤炭行业的企业发展提出可行性建议。煤炭行业在我国国民经济发展过程中起着无可替代的作用，是关系国民经济的基础能源产业。作为一种先进的生产力和基础产业，煤炭行业对促进社会现代化的发展有着重要作用。但是随着目前世界经济的低迷，我国的经济总体走向了下滑，煤炭行业进入了严峻的阶段。煤炭行业市场分散、竞争无序，我国的小型煤炭企业众多，缺乏统一的调控和监管，定价机制混乱，使得煤炭企业难以继续发展。此外，由于在较长一段时间内煤炭企业数量众多，国家机制又对其质量监管不严，导致了煤炭的产量供大于求，出现了严重的产能过剩，而高质量的煤炭有出现供不

9、应求的被动局面。所以要想彻底改变现在煤炭市场的局面，就必须要有一种新的煤炭生产理念。煤炭行业的现状已经刻不容缓，以往的“以产补价”已经无法改变煤炭市场的下滑，企业需要寻找煤炭行业新的发展道路。企业应控制产能、提高质量，对煤炭资源进行合理的规划与开发；同时优化产品的结构，对产品进行深加工，推出绿色产品。总而言之，煤炭作为国家的经济战略资源，困难是暂时的，国家永远会支持这个产业的发展。而且，随着产业链的延伸，煤制油、煤制气的不断开发，煤炭的开采前景一定会更加辉煌，所以煤炭行业一定会走出现在的困境，发展到另一个新的高度。因此分析煤炭行业中企业的盈利能力是十分必要的。第一章 盈利能力分析的相关概念1.

10、1企业盈利能力概述企业的盈利能力就是一个企业通过多种经营方式来获得一定的营业利润。企业在一定时期内获得的总收益额决定了企业的盈利能力水平。这种盈利能力，可以表现为企业在某一段时期内赚取利润的能力。在这一段时期内企业的利润率越高，说明盈利能力越好；利润率越低，则说明企业的盈利能力越差。盈利能力有许多种表达方式，一般企业都会采用绝对数或相对数去形容其影响力。盈利能力的绝对数是一种盈利指标的的绝对金额数，例如税后利润、息税前收益额等，而盈利能力用相对数表示是基于盈利额与相关系数的比例，例如净资产盈利率、毛利率等。通过对不同的盈利能力表达方式的分析，可以对企业的经营业绩、投资价值以及发展前景等作出一个

11、客观的评价。不断追求企业财务的最大化是企业在市场经济经营下的最终目标，而要想达到这一目标，企业应该时刻关注自身的盈利能力水平。企业盈利能力分析的意义：（1） 能够直观的比较规模大小不一的企业盈利能力，排除其他因素对盈利能力的影响，为企业的经营业绩提供有力的数据支撑。（2） 通过对不同盈利能力表达方式的计算，从各个方面对企业的经营风险进行分析，为企业决策层提供完整的盈利能力信息，确保决策的准确性。企业盈利能力分析的步骤：企业能力分析可以大致分成三步：首先是根据所得的财务数据直接进行计算，得出一种相对指标，用不同的盈利数额与各种不同基数之间进行对比，从而得出相对盈利指标。之后再根据社会目前的同类指

12、标的普遍标准与得出的相对盈利指标进行对比，以此来判断该企业的盈利水平。最后将所有能反应盈利能力指标统计起来，通过某种指标结构来直观反映企业的经营业绩、风险特征或者投资价值等进行分析。1.2反应企业盈利能力的指标对于一个企业的盈利能力分析，最直接有效的方法是对盈利能力指标的分析。在企业的财务状况指标体系中盈利能力指标是核心指标。下面就本文涉及的几个主要盈利能力指标进行详细介绍。（1） 资产报酬率。资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率，它是指企业一定时期内息税前利润与资产平均总额的比率。它可以用来说明一个企业的资产利用效率的高低。若该指标高，则说明企业运用资产的获利能力较强。其指标的意义为表示

13、企业通过利用全部资产获取一定收益的能力。该指标越高，表明企业的资产运营越有效。（2） 销售毛利率与销售净利率。销售毛利率是毛利占销售净值的百分比。其中的毛利是销售净收入与销售成本的差。其计算公式为：销售毛利率=（销售净收入-销售成本）销售净收入100%。其指标意义为有助于选择投资方向。即若企业的销售毛利率高于同行业水平，可以说明企业产品附加值高，在产品成本上有较大优势。销售净利率指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获利的能力。其指标意义在于企业经营管理水平，即若该指标高，说明企业经营管理水平好。（3） 成本费用利润率。成本费用利润率是企业在一定时期内的利润总额

14、与成本、费用总额的比率。该项指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现的是经营耗费所带来的经营成果。其指标意义为直接反应企业的投入产出水平。（4） 净资产收益率。净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率，是净利润与平均股东权益的百分比。这项指标反映的是股东权益的收益水平，用来衡量公司的自有资本的运用效率。其指标意义为可以衡量企业对股东投入资本的利用效率。（5） 其他财务指标在第三章进行详细介绍。1.3影响企业盈利能力的因素（1）国家政策国家的宏观政策和企业的发展息息相关。其中的税收政策是国家为了完成一定的历史时期任务，从而选择确立的税收分配活动的方针和原则，它是我们国家进行宏观调控的主要

15、手段。实施税收政策对调节社会资源的有效配置、调整产业结构有很大的积极作用。税收政策对于一个企业现时期的发展有很大的影响，符合目前国家支持的企业能够享受到税收优惠，这无疑可以增强企业的盈利能力；属于国家目前不支持的企业则可能被要求缴纳高额的税收，从而企业的盈利能力水平降低。因此，国家的税收政策与企业的盈利能力之间有一定的关系。（2）经营模式企业的经营模式就是企业去获得利润的途径和方法，它是将企业内外部资源整合到一起，共同创造价值的模式。一个企业要想获得超额利润，就必须营造出一种独特的经营模式。这种独特的经营模式是支持企业生存发展的一大法宝。所以，要想研究企业的盈利能力，就必须要关注该企业的经营模

16、式，去分析企业获得盈利的最根本的原因，而不是仅仅从企业的行业特征上进行判断和分析。（3）资本结构一个企业的资本结构对于盈利能力有着很大的关系。当企业的资产报酬率高于借款利率时，这时企业可以继续借款经营，企业的盈利能力也会增加。若企业的资产报酬率低于借款利率时，此时企业应降低借款金额，否则企业盈利能力会降低。有些企业往往只关注扩大企业的的规模、增加资本投入，而忽略了资本结构是否合理，所以有可能对企业盈利能力起了负作用。（4）利润构成企业的利润主要由主营业务利润、投资收益和非经常项目收入一起构成。主营业务利润和投资收益占有很大的比例，非经常项目收入占有比例小。有时我们去分析企业的盈利能力时，只会看

17、利润总量，而忽视企业利润的构成。倘若一个企业有很大的利润总量，但其大部分来自非经营项目，这样的利润往往伴随着较大的风险，也无法反应出企业真实的盈利能力。（5）市场占有率企业在行业内的竞争形式和地位对企业的盈利能力有影响。处于竞争地位优势的企业，其产品和服务必定有广阔的市场。所以，市场占有率可以间接地反映盈利能力。市场占有率一定是企业在该行业内长期的、稳定的占有率，若只是通过一时的降价来扩大市场占有率，那么最终结果只会是损坏了企业的利润，其占有率也不会持久。（6）企业创新企业目前处于市场经济条件下，企业不去发展、不去创新，留给企业的就只有灭亡。而只有通过不断创新、不断改革，才能让企业一直保持良好

18、的竞争力。创新可以让企业的技术和产品成本一直处于行业优势地位，从而提高企业盈利能力。总之，需要从多方面的因素来看，对企业盈利能力进行综合分析，这样才能准确的判断出企业盈利能力水平，对于企业后期发展规划具有重要意义。第二章 神华集团战略分析2.1神华集团发展战略企业战略是指企业根据环境的变化、本身的资源和实力选择合适的经营领域和产品，形成自己的核心竞争力，并通过差异化在竞争中取胜。2.1.1中国煤炭行业的发展现状煤炭资源在我国国民经济发展中的地位是无法代替的，我们经常把煤炭资源称为“工业粮食”，是非再生行能源。我国资源的特点是“煤多油少”，因此煤炭资源长期占据我国能源生产和消费中的主要地位，且短

19、期内这一地位无法动摇。我国是世界上最大的煤炭生产和消费的国家，我国的煤炭产量占世界的40%左右，消费则占了70%左右。煤炭产业的发展为我国经济的发展提供了强有力的支持。煤炭作为一种经济战略资源，就目前而言国民经济对其依赖程度是很大的。而且，我国的煤炭资源储备量十分充足，用煤成本低，价格优势十分明显。所以煤炭资源不仅在目前阶段，而且在将来很长的一段时间内都是我国最重要的能源。随着目前世界经济的低迷，我国的经济总体走向下滑，煤炭、钢铁、水泥等重工业产能严重过剩，且煤炭资源一直属于是高开采、低利用、排放高、污染重，所以国家也一直在出台政策对煤炭行业进行调整。此外，由于目前经济危机的出现和进口煤的排挤

20、，所以我国煤炭行业从整体上来看情况并不乐观。2016年4月份以来，市场供需失衡矛盾有所缓解，但是依然存在煤炭需求量不足、产能过剩等矛盾，大部分煤炭企业存在资金紧张、利润大幅下降、经运困难等问题。（1）消费继续减少全国煤炭消费量在2014年下降了2.9%，2015年下降了3.7%，今年上半年消费18.1亿吨，同比减少8800万吨，下降4.6%，其中电力行业耗煤8.8亿吨，下降5.8%；钢铁行业耗煤3.1亿吨，下降4.6%；建材行业耗煤2.4亿吨，增长0.4%；化工行业耗煤1.3亿吨，增长6%；其他行业耗煤2.5亿吨，下降9.9%。（2）产量连续下降上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量16.3亿吨，

21、同比减少1.75亿吨，下降9.7%。从2006年到2015年中国原煤产量及增速如下图所示。图2-1 2006-2015年中国原煤产量及增速（3）进口大幅回升上半年全国煤炭进口10803万吨，同比增长819万吨，增长8.2%，出口467万吨，净进口10336万吨，增长6%。5月份以来进口大幅增长，当月进口1903万吨，同比增长33.6%，6月份进口2175万吨，同比增长31%。（4）利润大幅下降前5个月规模以上煤炭企业主营业务收入8267.4亿元，同比下降13.5%；利润35亿元，同比减少96.4亿元，下降73.4%，亏损面仍在70%以上。国有及国有控股煤炭企业整体亏损。协会统计直报的90家大型

22、企业亏损40.65亿元，比去年同期亏损32.78亿元。下图为2001年到2015年煤炭行业盈利走势分析。图2-2 2001-2015中国煤炭行业盈利走势分析2.1.2神华集团的战略分析神华集团通过发展跨行业、跨产业的纵向一体化模式，提高了产业聚集度，增加了企业产品的附加值，形成了大的规模效应，使得企业在各个方面的部门能够资源共享、深度合作。神华集团一体化战略的实施，经历了三个发展阶段：煤运港一体化、煤电运一体化、煤电油运一体化，具体如下：第一阶段是煤运港一体化，时间是1985年到1998年。在当时社会发展情况下，煤炭行业的产量逐渐提升，运输和销售方面的短板逐渐暴露出来。神华集团的煤炭需要用国家

23、干线铁路运输，但这个铁路干线距离将近有1000公里，所以运输成本十分高昂，对于企业发展不利。因此，为了降低企业运营成本、解决运输困境，神华集团提出以煤炭产业为发展龙头，带动煤矿、铁路和港口建设，形成一体化发展的格局。第二阶段是煤电运一体化阶段，时间是1998年到2002年。1998年全球金融危机的爆发，使得中国出现了通货膨胀、增长放缓的局面。神华集团的煤炭处于供大于求、以产代销的局面。由于煤炭一直没有市场，所以神华决定发展电厂。通过煤炭的二次转化，进入电力市场，从而确保企业的生存。与此同时神华的另一个发展战略也逐步开始了。第三阶段是煤电油运一体化阶段，时间是2002年到现在，随着经济危机的度过

24、，中国经济又一次快速发展了起来，石油的消费也迅速增加。神华的煤电运港又出现了新的危机。主要因为煤、电行业会随着国民经济发展的减弱而进入激烈竞争时期。所以神华从自身规避产业风险的角度出发，提出要向与煤电产业关联度不高的产业发展，故煤电油运一体化战略形成。神华集团一体化战略逐步发展的过程中，给神华创造了巨大的经济效应，也为神华今日的规模奠定了基础。2.2神华集团SWOT分析运用SWOT分析模型对神华集团自身的优势、劣势以及面对外部的机会、威胁进行分析。2.2.1企业简介神华集团有限责任公司（简称神华集团）是与1995年10月经国务院批准设立的国有独资公司，属中央直管国有重要骨干企业，是以煤为基础，

25、集电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工为一体，产运销一条龙经营的特大型能源企业，是目前我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭供应商。主要经营国务院授权范围内的国有资产，开发煤炭等资源性产品，进行电力、热力、港口、铁路、航运、煤制油、煤化工等行业领域的投资、管理；规划、组织、协调、管理神华集团所属企业在上述行业领域内的生产经营活动。中国中煤能源集团有限公司是国务院国资委直属管理的国有重点骨干企业。中煤集团的主营业务包括煤炭生产贸易、坑口发电、煤机制造、煤化工、煤矿建设以及其他工程技术服务等业务。2006年12月，中煤集团以中国中煤能源股份有限公司的身份在香港股市上市。中煤能源

26、坚持以科学发展观为指导，以模式化的生产，现代化的技术设备，专业化的人员团队，信息化的管理手段为整体发展方向，最大化的将企业内外部资源进行整合，制定出新的适应当前经济的发展战略。兖州煤业为兖矿集团有限公司发起成立的，于1998年在美国纽约证券交易所、香港证券交易所及上海证券交易所上市。兖州煤业的主营业务是煤炭经营，同时为了促进产业链的纵向发展，开拓发展了煤炭深加工项目，此外还发展了电力业务。兖州煤业自上市以后，通过不断发行债券和股票，使得资本市场的利用效率不断提高，自身的企业规模得到不断壮大。2.2.2SWOT分析神华集团的优势主要体现在：（1） 独特的一体化经营战略。神华集团具有煤、电、路、港

27、、航、化一体化的独特经营盈利模式，能够实现整体的合作运营，充分获得一条产业链上每一环节的经营利润，使经营风险大大降低，成就了神华的核心竞争力。神话的一体化运作，纵向充分利用了国家、地方和行业的资源，横向充分利用了企业各分公司、各部门的资源、人力，实现了物流、资金流、信息流的有机统一，取得了巨大的经济成效。（2） “大销售”战略的提出。神华集团为了把公司由生产性销售转化为精英型销售，提出了以“大媒源”、“大物流”、“大市场”为基石的“大销售”战略。企业不断的去发展新的销售方式，要把企业的生产和资源、物流和仓储、销售和管理做到行业的领先地位。“大销售”战略的开展，为神华在资源储备、物流体系及整个煤

28、炭行业市场中取得了明显的优势。（3） 产业技术和科技创新能力处于行业前沿。神华集团十分注重产业技术和科技创新能力的建设。神华的煤炭开采、清洁能源发电、安全生产等方面的技术处于国际国内领先水平。其公司共累计获得927项专利，其中包括143项发明专利。中煤能源的优势主要体现在：中煤能源具有很大的资源优势，其丰富的煤炭资源使得中煤能源的煤炭产量从2007年起就达到亿吨以上。此外，中煤能源的前身是中国煤炭进出口总公司，经营历史悠久，所以中煤能源拥有丰富的管理经验和成熟的管理体系，企业整体管理决策水平高。另外，中煤能源拥有很强的技术优势，并且储备了大量煤炭及煤炭相关领域的高新技术人才。兖州煤业的优势主要

29、体现在：兖州煤业的地理位置处于明显优势地位，靠近国内和国际两大煤炭消费中心。即国内的华东地区和国际的煤炭消费中心-东亚的日本、韩国。这使得兖州煤业在价格和运输上具有绝对的优势。另外，兖州煤业具有良好的品牌效应，“兖州煤”以其良好的品质在煤炭行业有很好的声誉。神华集团的劣势主要体现在：（1） 业务的核心矿产品较为单一。长期以来，神华集团的主要营业收入是靠“卖煤”来支撑，这种收入方式太过于单一，所以应对风险能力不高。因此神华不断加快内部的“转变经济发展方式，从单一的低级产品向多元化的产品提升，不断增加在煤电、煤化工、清洁能源等产业的投入。（2） 国际化运营和竞争处于不利地位，贸易煤及进口煤竞争力差

30、。神华要想成为一个世界级的能源公司，就必须向国际化发展。美国最大的煤炭公司皮博迪能源一年的主营业务收入13来自海外市场，这点神华还是具有很大差距的。目前神华也在积极发展海外业务，并取得了一定成绩。但是发展海外遇到的困难与神华发展国内是遇到的困难并不相同，不能复制国内煤、电、运一体化的模式。（3） 煤炭资源属于不可再生资源，后续资源不足。我国的煤炭资源占世界的40%左右，但消费占了世界的70%左右。经专家预测，我国的煤炭可能在一百年后就消耗殆尽。所以神华必须寻找出替代产品，这对神华的持续发展提出了一个新的挑战。而这一点其实是属于所有煤炭企业的劣势。中煤能源的劣势主要体现在：中煤能源的产品结构不够

31、丰富，其主要产品一直只在煤化工和煤矿装备两大领域。产品结构的单一对于企业的长远发展并不有利。此外，中煤能源的负担过重。原煤炭部撤销时有十多家企业规划到了中煤，使得中煤的企业结构变得庞杂，体制、机制僵化，这些都需要中煤在今后不断发展中慢慢解决。兖州煤业的劣势主要体现在：兖州煤业的后续煤炭资源不足、可持续开采能力下降。这主要因为兖州煤业的部分可采储量位于矿区村庄地上。另外，兖州煤业的管理混乱、人员利用率低也是一大劣势。神华集团的机遇主要体现在：（1） 国家工业化和城镇化建设的需求。中国经济的持续发展，使得我国的工业化和城镇化的程度会不断提升。而这些必将推动煤炭、电力等行业的发展。（2） 海外发展进

32、程的不断推进。目前，神华在海外的市场有澳洲、印尼和蒙古，在这些国家建立起了一定的产业基础。但整体而言神华的海外项目在全体项目中占的比重还不是十分大，随着神华在国际化战略的不断加深，未来会有可能取得更大的发展。（3） 火力发电仍在发电领域占主导地位。火力发电主要依靠煤炭，所以煤炭需求的产量在未来很长一段时间内不会发生改变。这一点是所有煤炭企业的机遇。（4） 并购资源企业的机遇。神华在煤炭市场好时，利用资源、资金优势，通过一体化战略的推进，使得电力方面的发展取得了一定的规模。而目前国内煤炭市场的低迷，使某些成本较高、产品单一的煤炭企业出现亏损和破产的危机，为神华在煤炭生产方面提供了并购的机会。中煤

33、能源的机遇主要体现在：国家明确扶持大型煤炭企业的政策给中煤提供了非常好的政策支持，中煤利用这一机遇加强了一体化战略，以煤为基础，纵向延伸产业链。神华集团的威胁主要体现在：（1） 电力企业合伙论价。1993年，我国为稳定当时的电价，给大型的国有电厂设定了固定价格，而对煤炭企业采取了完全市场化。至此，“计划电”和“市场煤”的双重价格体系开始形成。这直接造成了煤炭和电力企业多年的冲突。电力企业和煤炭企业在煤炭的价格上一直无法达成一致，所以电力企业出现抱团行为进行议价，这种行为的出现对煤炭企业威胁非常大。（2） 宏观经济下行，世界经济低迷。在这种大环境下，各类行业都不是十分景气，所以直接影响了用煤量。

34、国内四大耗煤行业电力、钢铁、建材和化工都出现经济总产量下滑，用煤需求因而减少。此外，煤炭行业的产能过剩也是一个重要问题。第三章 神华集团及对比企业的盈利能力分析3.1盈利能力指标分析对于企业的盈利能力分析，可以根据其侧重点的不同，选取不同的指标进行分析。本文主要从企业经营获利能力、投资收益能力等所涉及的指标进行分析，来了解企业的盈利能力和发展状况。3.1.1资产报酬率对比分析资产报酬率，是企业在一定会计期间内息税前利润与资产平均总额的比率。其指标主要用来衡量企业用全部资产获取利润的能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。这个指标越高，表明企业对于自身资产的利用效率越高，投资盈利能力越强。下面分

35、别是近三年神华集团、中煤能源、兖州煤业资产报酬率对比分析。表3-1 2013-2015年资产报酬对比分析 单位：%年份201320142015神华集团资产报酬率34.6633.8932.48中煤能源资产报酬率15.2714.2114.10兖州煤业资产报酬率15.3817.7115.52数据来源：巨潮资讯网从表3-1的数据可以分析出，神华集团和中煤能源的资产报酬率从2013年到2015年逐年递减，这主要是因为煤炭行业的“黄金十年”从2012年就彻底结束了。2013年一开始煤炭行业的价格就一直下降，进口煤凭借价格优势冲击国内煤炭企业。2014年煤炭企业的利润开始大幅下滑，但当时的市场“复苏”行情给

36、整个煤炭企业带来了一些希望。所以兖州煤业的资产报酬率在2014年达到了17.71%，比2013年有所增长。2015年以来，煤炭的需求量开始下降，过度的产能使得整个市场难以消化。在国内煤炭生产总量继续增加、国际能源价格下降的双重影响下，煤炭行业的市场价格再次下跌，企业的利润更加减少，所以从表中可以看到2015年三家煤炭企业的资产报酬率都有所下降。从三年的资产报酬率整体下降的趋势来看，煤炭行业的企业资产利用效率不高，能力能力处于较低水平。3.1.2销售毛利率与销售净利率对比分析销售毛利率为企业销售毛利与销售收入的比率，其中销售毛利等于销售收入与销售成本之差，销售利率越大，说明在销售过程中销售成本越

37、少，企业获得的利润就越多，企业的盈利水平也就越高。与同行业相比，若该公司的毛利率明显高于同行业水平，说明这个公司的产品有更多的附加值，可有拥有较大的的成本优势，竞争力强。销售净利率是企业净利润与销售收入的比率，可以用来说明企业在销售过程中获取利润的能力。企业在扩大销售收入的同时，必须获得更多的净利润，才能使销售净利率提高。下面为三家对比企业的销售毛利率、销售净利率对比分析。表3-2 2013-2015年销售毛利率对比分析 单位：%年份201320142015神华集团销售毛利率33.8634.3237.64中煤能源销售毛利率31.8030.0431.34兖州煤业销售毛利率22.3319.2314

38、.52数据来源：巨潮资讯网表3-3 2013-2015年销售净利率对比分析 单位：%年份201320142015神华集团销售净利率19.6318.6713.14中煤能源销售净利率5.221.73-3.48兖州煤业销售净利率0.512.911.20数据来源：巨潮资讯网 图3-1 销售毛利率对比 图3-2 销售净利率对比由表3-2和表3-3的数据和折线图可以看出，在销售毛利率方面，神华集团在近三年维持在33%以上，且持续上升。这表明神华的销售成本占其销售收入的比重越来越小，从侧面反应神华的销售成本控制能力越来越强，其企业的盈利水平也随之提高了。中煤能源销售毛利率主要在30%左右不断波动，维持了一个

39、相对稳定的水平。而兖州煤业销售毛利率却逐年下降，这表明其销售成本占销售收入的比重不断增加，所以企业应该改进销售成本管理。从销售净利率方面来看，这三家企业无疑都处于下降阶段。神华集团作为煤炭行业的龙头企业，虽然煤炭行业不景气，其企业仍处于盈利阶段。而中煤能源在2015年的销售净利率为负的3.48%，其2015年的净利润为负的252009万元。这主要是由于进入2015年以来经济增速下滑和煤炭行业的产能过剩，煤炭价格已经跌至近三年最低。这是造成所有煤炭企业利润下降的主要原因之一。3.1.3成本费用利润率对比分析成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明企业每

40、付出一元成本费用可获得的利润费用，体现了经营耗费所带来的经营成果。成本费用利润率直接体现着企业的投入产出水平，是综合反应企业成本效益的指标。该项指标越高，企业的经济效益越好。下面为该项指标三家对比企业的数据分析。表3-4 2013-2015成本费用利润率对比分析由表3-4中的数据分析可知，神华集团近三年的成本费用利润率一直在下降，特别在2015年下降将近十个百分点，但神华的盈利能力在煤炭行业还是处于遥遥领先的地位。神华的利润总额在三年内整整下降了一半，在2013年其利润总额有将近6976800万元，但2015年只有3308200万元。而神华在成本、费用方面三年并未增加，甚至有所下降。所以神华盈

41、利能力的下降不是出于企业自身的问题，而是外部宏观环境及整个煤炭行业的行情所导致的。中煤能源的成本费用利润率一直不高，在2015年还成为负值，表明中煤每取得100元的收入，就会产生100元以上的成本费用，即企业处于亏损的状态。而兖州煤业在2013年的成本费用利润率仅为0.23%，是因为在2013年上半年亏损就达到24亿元，到当年的第三个季度亏损为5.88亿元，主要原因是当年兖州煤业在汇兑方面的损失高达20.3亿元，使得利润总额大幅下降。对比三家企业我们可以得出，煤炭行业本身属于高资源消耗、高投入以及高风险的行业，因此只有加强企业的成本控制，才能使成本费用利润率不断提高。而加强成本控制的要点在于，

42、要不断把煤炭资源的利用效率提高以及优化煤炭产业的产业产品结构。企业可以通过采用新技术，促进产品升级，增加产品的多样性，从而降低费用与成本，提高自身的盈利能力水平。3.1.4净资产收益率（股东权益报酬率）对比分析净资产收益率为净利润与平均股东权益的比率。这个比率主要体现的是股东权益的收益水平，反映的是投入资本及其积累与报酬的关系，用来衡量企业运用自有资本的效率。这个指标是评价上市公司盈利能力的核心。一般认为净资产收益率越高，企业的营运效率越高，盈利能力越好。从而投资者和债权人能够受到的保障程度更高，股东就会继续向企业投入资本，股价就会上涨。下面为该项指标的三家对比企业数据分析。表3-5 2013

43、-2015净资产收益率对比分析 企业 年份201320142015神华集团净资产收益率16.7712.615.51中煤能源净资产收益率4.090.88-3.02兖州煤业净资产收益率3.265.832.16数据来源：巨潮资讯网图3-2 净资产收益率由表3-5和折线图分析可知，神华集团的净资产收益率在三年内下降了三倍，到2015年仅为5.51%，主要是因为神华受整个煤炭行业的不景气而导致净利润从2015年的4567800万元降到2015年的1614400万元，而神华在进三年的股东权益基本维持在了292亿元左右，这无疑表明神华在进三年的盈利水平在不断下降。而中煤能源近三年的股东权益也一直未发生较大变

44、化，维持在85亿元附近。而其净利润在2013年还有357560万元，到2015年为负的282931万元。中煤受煤炭行业市场低迷、政策控煤产能等影响，2015年的煤产量相比前两年下滑14.6%，所以中煤能源的净利润下将为负值。兖州煤业的净资产收益率虽然比较低，但一直正值，即企业一直保持盈利。主要归功于其销售成本同比下降、出售可供出售的金融资产和长期股权投资收益等。综上所述，神华应该努力提高企业的净资产收益率。提高净资产收益率可以通过在经营环节努力提高产品销量、降低成本，在资金管理方面可以增收开支、提高资产利用效率。3.2其他盈利能力指标分析除以上四种盈利能力指标对比分析，分析企业的盈利能力还有很

45、多信息可以分析。表3-6 神华2013-2015年其他盈利能力指标信息 单位：% 其他指标 年份201320142015净利润营业总收入16.1014.829.12营业利润营业总收入24.7223.7618.12营业总成本营业总收入75.4776.5482.24销售费用营业总收入0.360.320.33管理费用营业总收入6.397.2210.35财务费用营业总收入0.741.392.64资产减值损失营业总收入0.170.253.26资产减值损失营业利润0.701.0517.99数据来源：巨潮资讯网由表3-6可知，神华的净利润与营业总收入的比率逐年下降，这一项是企业真正赚取的利润率。所以比率越大

46、，企业的成本费用越低，盈利能力越好。而神华这一比率的下降并不是因为成本费用的增加，而是因为近三年煤炭市场的不景气导致煤炭价格下跌，企业的利润总额逐渐下降所引起的。营业利润与营业总成本的比率主要考虑的是在营业方面的成本，这一比率也是越高越好。而神华在2015年的该项比率最低，说明神华在营业成本方面没有控制好，从而导致盈利能力下降。营业总成本与营业总收入的比率是分析营业成本的比重，与上一个指标刚好形成对比，其值越低越好。可以看到，对于上一指标分析，神华在2015年的比率最高。销售费用、管理费用、财务费用与营业总收入的比率，反应的是费用在收入中的占比，所以这个比重越大，对企业的盈利能力水平越有影响。神华在这三年的销售费用占比基本没变，说明在销售产品过程中发生的费用得到了很好的控制。但在管理费用、财务费用占比方面却逐渐上升，说明神华的管理水平并未提升，且资金筹集变得更加困难。表中最后两项指表为资产减值损失分别于营业总收入和营业利润的比率，神华在这两项指标中都是上升的趋势，主要是因为神华在存货跌价准备方面造成的。表3-7 中煤能源2013-2015年其他盈利能力指标信息 单位：% 其他指标 年份201320142015净利润营业总收入4.341.08-4.25营业利润营业总收入7.162.00-4.66营业总成本营业总收入92.9598.64105.41销售费用营业总收入