第一章高级财务管理理论.ppt

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1、高级高级财务管理财务管理ADVANCED ADVANCED FINANCIAL FINANCIAL MANAGEMENTMANAGEMENTxxx引例 迪斯尼公司迪斯尼公司迪斯尼公司迪斯尼公司(Disney Corporation)(Disney Corporation)(Disney Corporation)(Disney Corporation)是一家在娱乐和媒介业界拥有大量资产的是一家在娱乐和媒介业界拥有大量资产的是一家在娱乐和媒介业界拥有大量资产的是一家在娱乐和媒介业界拥有大量资产的公开上市公司。尽管世界上大多数人都知道米老鼠，都听过或者公开上市公司。尽管世界上大多数人都知道米老鼠，都

2、听过或者公开上市公司。尽管世界上大多数人都知道米老鼠，都听过或者公开上市公司。尽管世界上大多数人都知道米老鼠，都听过或者是参观过迪斯尼乐园，看过所有或是部分迪斯尼经典动画片，但它的是参观过迪斯尼乐园，看过所有或是部分迪斯尼经典动画片，但它的是参观过迪斯尼乐园，看过所有或是部分迪斯尼经典动画片，但它的是参观过迪斯尼乐园，看过所有或是部分迪斯尼经典动画片，但它的投资实际上比大多数人所意识到的都要分散得多。投资实际上比大多数人所意识到的都要分散得多。投资实际上比大多数人所意识到的都要分散得多。投资实际上比大多数人所意识到的都要分散得多。迪斯尼的资产包括不动产迪斯尼的资产包括不动产迪斯尼的资产包括不动

3、产迪斯尼的资产包括不动产(在佛罗里达和南卡罗来纳以分期和租赁资在佛罗里达和南卡罗来纳以分期和租赁资在佛罗里达和南卡罗来纳以分期和租赁资在佛罗里达和南卡罗来纳以分期和租赁资产形式存在产形式存在产形式存在产形式存在)、电视广播事业、电视广播事业、电视广播事业、电视广播事业(A B C(A B C(A B C(A B C和和和和E S P N)E S P N)E S P N)E S P N)、出版业、电影业、出版业、电影业、出版业、电影业、出版业、电影业(Touchstone Pictures)(Touchstone Pictures)(Touchstone Pictures)(Touchstone

4、 Pictures)和零售店和零售店和零售店和零售店(全世界共有全世界共有全世界共有全世界共有6 1 06 1 06 1 06 1 0家迪斯尼商店家迪斯尼商店家迪斯尼商店家迪斯尼商店)。？问题：？问题：？问题：？问题：在面临着财务决策的时候，公司所必须作出的在面临着财务决策的时候，公司所必须作出的在面临着财务决策的时候，公司所必须作出的在面临着财务决策的时候，公司所必须作出的选择选择选择选择我们为什么要投资？我们为什么要投资？我们为什么要投资？我们为什么要投资？我们应该在哪里投资？我们应该在哪里投资？我们应该在哪里投资？我们应该在哪里投资？我们要怎么为这些投资我们要怎么为这些投资我们要怎么为这

5、些投资我们要怎么为这些投资融？融？融？融？我们要给股东多少回报？我们要给股东多少回报？我们要给股东多少回报？我们要给股东多少回报？我们对公司的经营有什么长远的规划和我们对公司的经营有什么长远的规划和我们对公司的经营有什么长远的规划和我们对公司的经营有什么长远的规划和短期的计划？短期的计划？短期的计划？短期的计划？回顾（回顾（Review）n n1.企业组织形式企业组织形式n n独资独资n n合伙合伙n n公司（有限责任公司和股份有限公司（上公司（有限责任公司和股份有限公司（上市公司）市公司）n n2.环境：国内环境：国内n n在理财目标引领下，通过对资金及其运动在理财目标引领下，通过对资金及其

6、运动进行管理，有效的配置公司财务资源，提进行管理，有效的配置公司财务资源，提升公司价值。升公司价值。企业财务目标与财务活动企业财务目标与财务活动选选择择筹筹资资方方式式选选择择投投资资方方向向选选择择分分配配方方式式有有效效经经营营资资源源股东财富最大化股东财富最大化财务管理讲述了这样一个故事财务管理讲述了这样一个故事故事的主线：故事的主线：出于什么样的目的出于什么样的目的出于什么样的目的出于什么样的目的（理财的目标）（理财的目标）（理财的目标）（理财的目标）将公司筹集将公司筹集将公司筹集将公司筹集的资源或资金投资于什么的决策的资源或资金投资于什么的决策的资源或资金投资于什么的决策的资源或资金

7、投资于什么的决策(投资决策投资决策投资决策投资决策)在哪儿通过什么方式为投资项目融资的决策在哪儿通过什么方式为投资项目融资的决策在哪儿通过什么方式为投资项目融资的决策在哪儿通过什么方式为投资项目融资的决策(融资融资融资融资决策决策决策决策)以什么方式返还多少现金给所有者的决策以什么方式返还多少现金给所有者的决策以什么方式返还多少现金给所有者的决策以什么方式返还多少现金给所有者的决策(股利决策股利决策股利决策股利决策)。概括了全球的理财观点n n企业资本运动与生产经营活动的关系企业资本运动与生产经营活动的关系:n n外部外部外部外部 购买购买购买购买 内部内部内部内部 筹资筹资筹资筹资货币资本货

8、币资本货币资本货币资本 资产资产资产资产.费用费用费用费用 投资投资投资投资 生产生产生产生产 销售销售销售销售 退出企业退出企业退出企业退出企业 产成品产成品产成品产成品 货币资本货币资本货币资本货币资本 留存企业留存企业留存企业留存企业 投资投资投资投资 收入收入收入收入 分配分配分配分配 （二）主要内容（二）主要内容n n1.从企业资本运动的内容看从企业资本运动的内容看,包括包括:n n 1)筹资管理筹资管理n n 2)投资管理投资管理n n 3)收益分配收益分配管理管理n n 4)营运资金管理营运资金管理n n 此外，还包括并购、失败与重整、集团此外，还包括并购、失败与重整、集团公司公

9、司财务、国际财务管理等财务、国际财务管理等拓展性的财务拓展性的财务问题。问题。现代现代公司财务管理体系公司财务管理体系 一、财会管理相关概念一、财会管理相关概念 方法 核心 目的n n法定会计 核算 利润 披露信息n n财务管理 资金运作 现金 价值增值n n管理会计 决策控制 成本 管理效益董事会总经理财务经理（副总经理）计划（金融）财务部会计核算科日常收支核算债权债务核算费用收支核算销售利润核算会计报表编制现代公司财会管理制度财务管理科财务标准制度制定财务策略资金筹资决策资金配置决策收益分配决策成本管理科预测计划制定短期经营决策长期经营决策预算控制会计责任考核会计二、财务会计的特点和内容二

10、、财务会计的特点和内容1、特点、特点n n必须遵循税法和有关法规必须遵循税法和有关法规n n以日常经营业务为核算基础以日常经营业务为核算基础n n要建立系统、完整和有效的会计核算制度要建立系统、完整和有效的会计核算制度n n及时提供真实有用的会计信息及时提供真实有用的会计信息一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 2、内容、内容n n确认会计的基础。能用货币计量，确认会计的基础。能用货币计量，并引起会计要素变化的各项经济业务。并引起会计要素变化的各项经济业务。n n计量会计的核心。根据一定的标准计量会计的核心。根据一定的标准对会计要素予以量化。

11、对会计要素予以量化。n n反映会计的功能。连续和全面地揭反映会计的功能。连续和全面地揭示公司当前的各项要素的状况。示公司当前的各项要素的状况。n n报告会计的目的。对信息的系统汇报告会计的目的。对信息的系统汇总和公司经营及财务状况的高度概括。总和公司经营及财务状况的高度概括。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 3、缺点、缺点n n注重利润状况，而忽视现金流量。注重利润状况，而忽视现金流量。n n注重资产规模，而忽视公司的资本结构注重资产规模，而忽视公司的资本结构和资产结构是否合理和资产结构是

12、否合理n n不能全面反映公司资金运作状况和风险不能全面反映公司资金运作状况和风险水平。水平。n n方法的可选择性，一定程度受人为因素方法的可选择性，一定程度受人为因素影响。影响。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 三、财务管理三、财务管理的特点和内容的特点和内容1、特点、特点n n重点在于公司的资金管理和财务策略重点在于公司的资金管理和财务策略n n与金融、税务、财政、会计等学科有紧密与金融、税务、财政、会计等学科有紧密关系关系n n注重公司的现金流量和财务实力注重公司的现金流量和财务实力n

13、 n注重公司的总目标和整体发展要求注重公司的总目标和整体发展要求一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 2、内容、内容（1）财务策略）财务策略n n对公司资金运作的整体规划对公司资金运作的整体规划n n对公司会计方针的选择对公司会计方针的选择n n对公司内部控制制度的建立和完善对公司内部控制制度的建立和完善n n对公司内部财务关系的协调对公司内部财务关系的协调一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 （2 2）筹资决策）筹资决策）筹资决策）筹资决策

14、n n筹资方案的确定筹资方案的确定筹资方案的确定筹资方案的确定n n资金成本和资金结构分析资金成本和资金结构分析资金成本和资金结构分析资金成本和资金结构分析n n筹资风险分析筹资风险分析筹资风险分析筹资风险分析n n资金利用水平的提高资金利用水平的提高资金利用水平的提高资金利用水平的提高（3 3）投资决策）投资决策）投资决策）投资决策n n投资方案的确定投资方案的确定投资方案的确定投资方案的确定n n长短期资金的有效配置长短期资金的有效配置长短期资金的有效配置长短期资金的有效配置n n投资风险管理和理论投资风险管理和理论投资风险管理和理论投资风险管理和理论n n投资效益的评价投资效益的评价投资

15、效益的评价投资效益的评价一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 （4 4）收益分配决策）收益分配决策）收益分配决策）收益分配决策n n税务筹划税务筹划税务筹划税务筹划n n股利政策股利政策股利政策股利政策n n现金流量及公司发展规划现金流量及公司发展规划现金流量及公司发展规划现金流量及公司发展规划n n市场表现指标市场表现指标市场表现指标市场表现指标n n协调财务关系协调财务关系协调财务关系协调财务关系（5 5）公司资金的日常管理）公司资金的日常管理）公司资金的日常管理）公司资金的日常管理n n

16、完善会计核算和控制制度完善会计核算和控制制度完善会计核算和控制制度完善会计核算和控制制度n n建立相关财务标准建立相关财务标准建立相关财务标准建立相关财务标准n n确定有效财务管理模式确定有效财务管理模式确定有效财务管理模式确定有效财务管理模式n n建立合理的组织结构和信息沟通渠道建立合理的组织结构和信息沟通渠道建立合理的组织结构和信息沟通渠道建立合理的组织结构和信息沟通渠道一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 3、缺点、缺点n n应注重公司发展的非财务指标影响应注重公司发展的非财务指标影响n

17、 n应注意公司成本控制应注意公司成本控制n n应关注社会效益应关注社会效益n n应重视公司内容财务状况的真实性应重视公司内容财务状况的真实性n n应处理好现金流量与利润的关系应处理好现金流量与利润的关系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 四、管理会计的特点和内容四、管理会计的特点和内容1、特点、特点n n侧重于公司的成本管理侧重于公司的成本管理n n采用多元化的管理成本概念采用多元化的管理成本概念n n是一种对内会计，故不受法律的约束是一种对内会计，故不受法律的约束n n方法灵活多样，并无严

18、格的体系方法灵活多样，并无严格的体系n n应用一定的数学模型和行为科学应用一定的数学模型和行为科学一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 2、内容、内容n n预测和决策会计，主要是进行经营预测和预测和决策会计，主要是进行经营预测和成本及投资决策。成本及投资决策。n n预算和控制会计，要定期编制完整的全面预算和控制会计，要定期编制完整的全面预算，实施全过程成本控制。预算，实施全过程成本控制。n n责任和考核会计，建立和健全成本、利润责任和考核会计，建立和健全成本、利润和投资中心，定期进行考核、评价

19、和分析，和投资中心，定期进行考核、评价和分析，为制定新的决策提供依据。为制定新的决策提供依据。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 3、缺点、缺点n n尚无严格的体系结构尚无严格的体系结构n n方法和信息不具法律效应，故未得到社会方法和信息不具法律效应，故未得到社会的公认。的公认。n n信息在表外披露，无法与财务会计衔接信息在表外披露，无法与财务会计衔接n n要求一定的市场和管理水平与其相配套要求一定的市场和管理水平与其相配套n n预测难度较高，有一定人为影响。预测难度较高，有一定人为影响。一、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系一、

20、现代公司财务管理体系一、现代公司财务管理体系 现代公司财务管理体系现代公司财务管理体系 第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设一、财务管理基本假设体系一、财务管理基本假设体系(一一一一)理财主体假设理财主体假设理财主体假设理财主体假设1 1、含义、含义、含义、含义 是指财务管理工作是在一个具有经济独立性的组织内是指财务管理工作是在一个具有经济独立性的组织内是指财务管理工作是在一个具有经济独立性的组织内是指财务管理工作是在一个具有经济独立性的组织内进行的，它明确了财务管理工作的进行的，它明确了财务管理工作的进行的，它明确了财务管理工作的进行的，它明确了财务管理工作的空间范围空间范围空

21、间范围空间范围只有明确只有明确只有明确只有明确了财务管理特定的服务对象，及其拥有的资源，才能了财务管理特定的服务对象，及其拥有的资源，才能了财务管理特定的服务对象，及其拥有的资源，才能了财务管理特定的服务对象，及其拥有的资源，才能进行有效的财务管理活动。把一个主体的财务管理工进行有效的财务管理活动。把一个主体的财务管理工进行有效的财务管理活动。把一个主体的财务管理工进行有效的财务管理活动。把一个主体的财务管理工作与另一个主体财务管理工作区别开来。同时也把公作与另一个主体财务管理工作区别开来。同时也把公作与另一个主体财务管理工作区别开来。同时也把公作与另一个主体财务管理工作区别开来。同时也把公司

22、与股东、债权人、企业职工等主体分开。司与股东、债权人、企业职工等主体分开。司与股东、债权人、企业职工等主体分开。司与股东、债权人、企业职工等主体分开。n n该主体不是在空间上，而应该在利益范围该主体不是在空间上，而应该在利益范围上界定。凡涉及主体利益的都是主体理财上界定。凡涉及主体利益的都是主体理财的领域的领域。n n理财主体可以是法律主体也可以是非法律理财主体可以是法律主体也可以是非法律主体，一般应该具有独立和完整资金运作主体，一般应该具有独立和完整资金运作过程的个体。过程的个体。n n理财主体的目的之一是将主体的利益与权理财主体的目的之一是将主体的利益与权益者和其他主体的利益相区分。益者和

23、其他主体的利益相区分。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设2、理财主体的特点、理财主体的特点（1）必须具有独立的经济利益）必须具有独立的经济利益（2）必须具有独立的经营权和财产所有权）必须具有独立的经营权和财产所有权（3）必须是一个法律主体）必须是一个法律主体第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设（二）持续经营假设（二）持续经营假设（二）持续经营假设（二）持续经营假设是指每一个理财主体都会无限期地经营下去，它是指每一个理财主体都会无限期地经营下去，它是指每一个理财主体都会无限期地经营下去，它是指每一个理财主体都会无限期地经营下去，它明确了财务管理工作的明确了财务管理工

24、作的明确了财务管理工作的明确了财务管理工作的时间范围时间范围时间范围时间范围。因为只有在持。因为只有在持。因为只有在持。因为只有在持续经营的情况下续经营的情况下续经营的情况下续经营的情况下,企业的投资才有意义企业的投资才有意义企业的投资才有意义企业的投资才有意义,企业才有企业才有企业才有企业才有必必必必要根据各种预测结果要根据各种预测结果要根据各种预测结果要根据各种预测结果,安排资金的筹集。因此持续安排资金的筹集。因此持续安排资金的筹集。因此持续安排资金的筹集。因此持续经营假设是企业进行财务预测、决策和进行财务经营假设是企业进行财务预测、决策和进行财务经营假设是企业进行财务预测、决策和进行财务

25、经营假设是企业进行财务预测、决策和进行财务控制的前提，是财务管理的一个基础前提。控制的前提，是财务管理的一个基础前提。控制的前提，是财务管理的一个基础前提。控制的前提，是财务管理的一个基础前提。持续经营假设派生出理财分期假设。持续经营假设派生出理财分期假设。持续经营假设派生出理财分期假设。持续经营假设派生出理财分期假设。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设（三）有效市场假设（三）有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效的市场上有效的。只有在有效的市场上,财务管理才财务管理才能正常进行能正常进行,财务管理体系才能建立。因

26、而财务管理体系才能建立。因而有效市场假设是投资的基本前提。有效市场假设是投资的基本前提。是连接财务管理与资本市场的纽带。是连接财务管理与资本市场的纽带。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设1 1、有效市场的有效性、有效市场的有效性、有效市场的有效性、有效市场的有效性（1 1）资源配置有效性）资源配置有效性）资源配置有效性）资源配置有效性（2 2）信息的有效性）信息的有效性）信息的有效性）信息的有效性2 2、有效市场的特点、有效市场的特点、有效市场的特点、有效市场的特点（1 1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资）当企业需要资金时，能以合理的价格在资）当企业需要资金时，能以合理的

27、价格在资）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场筹集到资金。金市场筹集到资金。金市场筹集到资金。金市场筹集到资金。（2 2）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式。效的投资方式。效的投资方式。效的投资方式。（3 3）企业理财的成败能在资金市场上得到反映）企业理财的成败能在资金市场上得到反映）企业理财的成败能在资金市场上得到反映）企业理财的成败能在资金市场上得到反映第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设3 3、市场效率的类型、市场效率的类型、市场效率的类型、

28、市场效率的类型（1 1）弱型市场效率）弱型市场效率）弱型市场效率）弱型市场效率就是假设过去有关价格的信息，只是反映过去的就是假设过去有关价格的信息，只是反映过去的就是假设过去有关价格的信息，只是反映过去的就是假设过去有关价格的信息，只是反映过去的变化。与当前价格信息没有任何关系，对选择股变化。与当前价格信息没有任何关系，对选择股变化。与当前价格信息没有任何关系，对选择股变化。与当前价格信息没有任何关系，对选择股票毫无作用。票毫无作用。票毫无作用。票毫无作用。（2 2）中间型市场效率）中间型市场效率）中间型市场效率）中间型市场效率这种理论认为市场的价格反映了所有已公开的信这种理论认为市场的价格反

29、映了所有已公开的信这种理论认为市场的价格反映了所有已公开的信这种理论认为市场的价格反映了所有已公开的信息。如果根据已经公开的信息进行决策，肯定得息。如果根据已经公开的信息进行决策，肯定得息。如果根据已经公开的信息进行决策，肯定得息。如果根据已经公开的信息进行决策，肯定得不到非正常的收益。不到非正常的收益。不到非正常的收益。不到非正常的收益。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设（3 3）强型市场效率）强型市场效率）强型市场效率）强型市场效率即假设现在的市场价格能反映所有有关信息，不即假设现在的市场价格能反映所有有关信息，不即假设现在的市场价格能反映所有有关信息，不即假设现在的市场价

30、格能反映所有有关信息，不管信息是公开的还是秘密的。因而任何人包括知管信息是公开的还是秘密的。因而任何人包括知管信息是公开的还是秘密的。因而任何人包括知管信息是公开的还是秘密的。因而任何人包括知道内幕的人也不能在股票市场上获取超常利润。道内幕的人也不能在股票市场上获取超常利润。道内幕的人也不能在股票市场上获取超常利润。道内幕的人也不能在股票市场上获取超常利润。（四）资金增值假设（四）资金增值假设（四）资金增值假设（四）资金增值假设是指企业资金的价值在科学的财务管理工作下可是指企业资金的价值在科学的财务管理工作下可是指企业资金的价值在科学的财务管理工作下可是指企业资金的价值在科学的财务管理工作下可

31、以不断增加。这个假设说明了财务管理工作存在以不断增加。这个假设说明了财务管理工作存在以不断增加。这个假设说明了财务管理工作存在以不断增加。这个假设说明了财务管理工作存在的必要性。的必要性。的必要性。的必要性。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设 1、资金增值、资金增值资金运作资金运作 2、资金减值、资金减值 的结果的结果 3、资金价值不变、资金价值不变资金增值假设派生出风险与报酬同增的假资金增值假设派生出风险与报酬同增的假设，即风险越大，报酬越高。设，即风险越大，报酬越高。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设（五）理性理财假设（五）理性理财假设（五）理性理财假设（五

32、）理性理财假设是假设财务管理人员是理性的，他们的理财行为也是理是假设财务管理人员是理性的，他们的理财行为也是理是假设财务管理人员是理性的，他们的理财行为也是理是假设财务管理人员是理性的，他们的理财行为也是理性的，在众多方案中选择最优方案。理性理财的表现：性的，在众多方案中选择最优方案。理性理财的表现：性的，在众多方案中选择最优方案。理性理财的表现：性的，在众多方案中选择最优方案。理性理财的表现：1 1、理财是一种有目的的行为。、理财是一种有目的的行为。、理财是一种有目的的行为。、理财是一种有目的的行为。2 2、理财人员能在众多方案中选择最优方案。、理财人员能在众多方案中选择最优方案。、理财人员

33、能在众多方案中选择最优方案。、理财人员能在众多方案中选择最优方案。3 3、理财人员在发现错误能够及时纠正。、理财人员在发现错误能够及时纠正。、理财人员在发现错误能够及时纠正。、理财人员在发现错误能够及时纠正。4 4、理财人员的理财行为可以由不理性变成理性，由、理财人员的理财行为可以由不理性变成理性，由、理财人员的理财行为可以由不理性变成理性，由、理财人员的理财行为可以由不理性变成理性，由理性变得更理性。理性变得更理性。理性变得更理性。理性变得更理性。此假设可派生出资金再投资假设，即企业有了闲置的此假设可派生出资金再投资假设，即企业有了闲置的此假设可派生出资金再投资假设，即企业有了闲置的此假设可

34、派生出资金再投资假设，即企业有了闲置的资金都会用于再投资。资金都会用于再投资。资金都会用于再投资。资金都会用于再投资。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设（六）利益平衡分配假设。企业既是一个经济实体，也是（六）利益平衡分配假设。企业既是一个经济实体，也是（六）利益平衡分配假设。企业既是一个经济实体，也是（六）利益平衡分配假设。企业既是一个经济实体，也是一个利益共同体。企业财务利益的取得，离不开投资者一个利益共同体。企业财务利益的取得，离不开投资者一个利益共同体。企业财务利益的取得，离不开投资者一个利益共同体。企业财务利益的取得，离不开投资者债权人、管理者、员工、政府等各相关利益主

35、体。因此债权人、管理者、员工、政府等各相关利益主体。因此债权人、管理者、员工、政府等各相关利益主体。因此债权人、管理者、员工、政府等各相关利益主体。因此当企业取得财务利益时，一定要做到各方利益均衡分配当企业取得财务利益时，一定要做到各方利益均衡分配当企业取得财务利益时，一定要做到各方利益均衡分配当企业取得财务利益时，一定要做到各方利益均衡分配因此有必要设定利益平衡分配假设。因此有必要设定利益平衡分配假设。因此有必要设定利益平衡分配假设。因此有必要设定利益平衡分配假设。（七）环境文化决定假设。财务管理是处在一定的环境和（七）环境文化决定假设。财务管理是处在一定的环境和（七）环境文化决定假设。财务

36、管理是处在一定的环境和（七）环境文化决定假设。财务管理是处在一定的环境和文化之中的，企业的财务管理活动是建立在一定的环境文化之中的，企业的财务管理活动是建立在一定的环境文化之中的，企业的财务管理活动是建立在一定的环境文化之中的，企业的财务管理活动是建立在一定的环境和文化背景基础上的一种理性活动。只有充分理解和尊和文化背景基础上的一种理性活动。只有充分理解和尊和文化背景基础上的一种理性活动。只有充分理解和尊和文化背景基础上的一种理性活动。只有充分理解和尊重环境、文化，企业财务管理活动才能成功这就是我们重环境、文化，企业财务管理活动才能成功这就是我们重环境、文化，企业财务管理活动才能成功这就是我们

37、重环境、文化，企业财务管理活动才能成功这就是我们提出环境文化决定假设的基础。提出环境文化决定假设的基础。提出环境文化决定假设的基础。提出环境文化决定假设的基础。第一节第一节 财务管理的基本假设财务管理的基本假设五、财务管理假设遇到的挑战五、财务管理假设遇到的挑战理财主体假设：企业集团、跨国企业使理财主体理财主体假设：企业集团、跨国企业使理财主体理财主体假设：企业集团、跨国企业使理财主体理财主体假设：企业集团、跨国企业使理财主体日益多元化的冲击；日益多元化的冲击；日益多元化的冲击；日益多元化的冲击；持续经营假设：企业破产、并购、网络企业持续经营假设：企业破产、并购、网络企业持续经营假设：企业破产

38、、并购、网络企业持续经营假设：企业破产、并购、网络企业有效市场假设：中小民营企业有效市场假设：中小民营企业有效市场假设：中小民营企业有效市场假设：中小民营企业资金增值假设：非营利组织资金增值假设：非营利组织资金增值假设：非营利组织资金增值假设：非营利组织理性理财假设：投资者情绪理性理财假设：投资者情绪理性理财假设：投资者情绪理性理财假设：投资者情绪第二节第二节 财务管理理论财务管理理论一、财务管理理论的内容一、财务管理理论的内容一、财务管理理论的内容一、财务管理理论的内容基本理论：财务管理的内容、方法、目标、原则等；基本理论：财务管理的内容、方法、目标、原则等；基本理论：财务管理的内容、方法、

39、目标、原则等；基本理论：财务管理的内容、方法、目标、原则等；通用理论：筹资理论、投资理论、分配理论、资产管理通用理论：筹资理论、投资理论、分配理论、资产管理通用理论：筹资理论、投资理论、分配理论、资产管理通用理论：筹资理论、投资理论、分配理论、资产管理特殊理论：并购理论、税务筹划、项目后评价、国际财务管特殊理论：并购理论、税务筹划、项目后评价、国际财务管特殊理论：并购理论、税务筹划、项目后评价、国际财务管特殊理论：并购理论、税务筹划、项目后评价、国际财务管 理、战略成本理论等；理、战略成本理论等；理、战略成本理论等；理、战略成本理论等；其他理论：财务管理比较理论、财务管理模型、财务管理教其他理

40、论：财务管理比较理论、财务管理模型、财务管理教其他理论：财务管理比较理论、财务管理模型、财务管理教其他理论：财务管理比较理论、财务管理模型、财务管理教 育理论等。育理论等。育理论等。育理论等。第二节第二节 财务管理理论财务管理理论三、财务管理理论的发展历程三、财务管理理论的发展历程三、财务管理理论的发展历程三、财务管理理论的发展历程1 1 1 1、规范研究阶段（、规范研究阶段（、规范研究阶段（、规范研究阶段（20202020世纪世纪世纪世纪50505050年代以前）年代以前）年代以前）年代以前）这一时期的研究重点是筹资。主要财务研究成果有：这一时期的研究重点是筹资。主要财务研究成果有：这一时期

41、的研究重点是筹资。主要财务研究成果有：这一时期的研究重点是筹资。主要财务研究成果有：18971897年，美国财务学者格林（年，美国财务学者格林（年，美国财务学者格林（年，美国财务学者格林（GreenGreen）出版了公司财出版了公司财出版了公司财出版了公司财务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是最早的财务著作之一；最早的财务著作之一；最早的财务著作之一；最早的财务著作之一；19101910年，米德（年，米德（年，米德（年，米德（MeadeMeade）

42、出版了公司财务，主要研出版了公司财务，主要研出版了公司财务，主要研出版了公司财务，主要研究企业如何最有效地筹集资本该书为现代财务理论奠定究企业如何最有效地筹集资本该书为现代财务理论奠定究企业如何最有效地筹集资本该书为现代财务理论奠定究企业如何最有效地筹集资本该书为现代财务理论奠定了基础。了基础。了基础。了基础。第二节第二节 财务管理理论财务管理理论1938193819381938年戴维（年戴维（年戴维（年戴维（DewingDewingDewingDewing）和李昂和李昂和李昂和李昂(Lyon)Lyon)Lyon)Lyon)的公司财的公司财的公司财的公司财务决策和公司及其财务问题。理财学家戈务

43、决策和公司及其财务问题。理财学家戈务决策和公司及其财务问题。理财学家戈务决策和公司及其财务问题。理财学家戈登与林特纳提出股利的相关论（在手之鸟理论）登与林特纳提出股利的相关论（在手之鸟理论）登与林特纳提出股利的相关论（在手之鸟理论）登与林特纳提出股利的相关论（在手之鸟理论）吉布森和贝克莱尔，提出的随机游走、马克威尔吉布森和贝克莱尔，提出的随机游走、马克威尔吉布森和贝克莱尔，提出的随机游走、马克威尔吉布森和贝克莱尔，提出的随机游走、马克威尔的投资组合理论。的投资组合理论。的投资组合理论。的投资组合理论。第二节第二节 财务管理理论财务管理理论2 2、实证研究阶段、实证研究阶段、实证研究阶段、实证研

44、究阶段（1 1）资产财务管理时期）资产财务管理时期）资产财务管理时期）资产财务管理时期 19511951年，美国财务学家迪安（年，美国财务学家迪安（年，美国财务学家迪安（年，美国财务学家迪安（Joel DeanJoel Dean）出）出）出）出版了最早研究投资财务理论的著作版了最早研究投资财务理论的著作版了最早研究投资财务理论的著作版了最早研究投资财务理论的著作资本预算资本预算资本预算资本预算对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞对财务管理由融资财务管理向资产财务管理的飞跃发展发挥了决定性影响；跃发展发挥了

45、决定性影响；跃发展发挥了决定性影响；跃发展发挥了决定性影响；19521952年，哈里年，哈里年，哈里年，哈里 马克马克马克马克维茨（维茨（维茨（维茨（H.M.MarkowitzH.M.Markowitz）发表论文）发表论文）发表论文）发表论文“资产组合选资产组合选资产组合选资产组合选择择择择”，认为在若干合理的假设条件下，投资收益，认为在若干合理的假设条件下，投资收益，认为在若干合理的假设条件下，投资收益，认为在若干合理的假设条件下，投资收益率的方差是衡量投资风险的有效方法。率的方差是衡量投资风险的有效方法。率的方差是衡量投资风险的有效方法。率的方差是衡量投资风险的有效方法。第二节第二节 财务

46、管理理论财务管理理论从这一基本观点出发，从这一基本观点出发，从这一基本观点出发，从这一基本观点出发，19591959年，马科维茨出版了专年，马科维茨出版了专年，马科维茨出版了专年，马科维茨出版了专著著著著组合选择组合选择组合选择组合选择，从收益与风险的计量入手，研究，从收益与风险的计量入手，研究，从收益与风险的计量入手，研究，从收益与风险的计量入手，研究各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资产组合理论流派的创始人；产组合理论流派的创始人；产组合理论流派的创始

47、人；产组合理论流派的创始人；19581958年，弗兰科年，弗兰科年，弗兰科年，弗兰科 莫迪利安尼（莫迪利安尼（莫迪利安尼（莫迪利安尼（Franco Franco ModiglianiModigliani）和米勒（）和米勒（）和米勒（）和米勒（Merto H.MillerMerto H.Miller）在）在）在）在美国经济评论美国经济评论美国经济评论美国经济评论上发表上发表上发表上发表资本成本、公司财务和资本成本、公司财务和资本成本、公司财务和资本成本、公司财务和投资理论投资理论投资理论投资理论，提出了著名的，提出了著名的，提出了著名的，提出了著名的MMMM理论。理论。理论。理论。第二节第二节

48、财务管理理论财务管理理论莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理论上的莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理论上的莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理论上的莫迪格莱尼和米勒因为在研究资本结构理论上的突出成就分别在突出成就分别在突出成就分别在突出成就分别在19851985年和年和年和年和19901990年获得了诺贝尔年获得了诺贝尔年获得了诺贝尔年获得了诺贝尔经济学奖经济学奖经济学奖经济学奖19641964年，夏普（年，夏普（年，夏普（年，夏普（William SharpeWilliam Sharpe）、）、）、）、林特纳（林特纳（林特纳（林特纳（John LintnerJohn Lintner）等在马

49、克维茨理论的）等在马克维茨理论的）等在马克维茨理论的）等在马克维茨理论的基础上，提出了著名的资本资产定价模型基础上，提出了著名的资本资产定价模型基础上，提出了著名的资本资产定价模型基础上，提出了著名的资本资产定价模型（CAPMCAPM）。）。）。）。第二节第二节 财务管理理论财务管理理论（2 2）投资财务管理时期）投资财务管理时期）投资财务管理时期）投资财务管理时期 6060年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上，年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上，年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上，年代中期以后，财务管理的重点转移到投资问题上，因此称为投资财务管理时期。因此称为投资

50、财务管理时期。因此称为投资财务管理时期。因此称为投资财务管理时期。7070年代后，金融工具的推年代后，金融工具的推年代后，金融工具的推年代后，金融工具的推陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、陈出新使公司与金融市场的联系日益加强。认股权证、金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动金融期货等广泛应用于公司筹资与对外投资活动，推动财务管理理论日益发展和完善。财务管理理论日益发展和完善。财务管