以企业价值最大化为导向的企业绩效评价体系 .doc

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1、引 言绩效管理一直是企业管理的热门话题，而绩效评价又是绩效管理的核心所在，是企业战略决策和执行的重要支撑，其对企业整体的运营与管理具有举足轻重的作用，正如管理学的那句至理名言：“评价什么就做什么”，正是绩效评价的重要性充分体现。本文着眼于将企业价值最大化作为企业绩效评价目标,研究建立新的企业绩效评价体系。企业价值最大化目标是指企业通过合法经营,采取最优的财务策略和政策,充分考虑货币的时间价值、风险及效益等因素,正确处理企业的各种利益关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。如同利润最大化向股东权益最大化转变一样,从股东权益最大化向企业价值最大化的转变,是财务管理目标理论的又一次飞

2、跃,具有十分重要的意义。以企业价值最大化为导向的企业绩效评价体系一、企业价值最大化目标的含义实际上,企业价值最大化目标包含的内容相当丰富,其基本思想是将企业的长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方面的利益:股东与各利益主体之间的利益协调关系;风险与报酬之间的平衡;关心本企业职工的切身利益,创造优美和谐的工作环境;不断加强与债权人之间的联系;真正关心客户的利益,在新产品的研制和开发上有较高的投入,不断推出新产品以便保持销售收入的长期稳定增长;讲求信誉,注重企业形象的塑造与宣传;关心政府有关政策的变化,依法照章纳税;履行“社会公民”义务,为经济社会发展与进步多做贡献。二、企业价值最大化

3、目标的特点企业价值最大化目标克服了股东财富最大化目标的缺陷,吸取了股东财富最大化观念的长处,是人们对现代企业财务管理目标深层次认识的进一步拓展,因而成为现代财务管理目标的理想选择。企业价值最大化的真正实现,是建立在正确处理企业的各种利益关系及保证企业长期稳定发展基础之上的。它不仅考虑了股东的利益,使股东财富达到最大,而且也充分考虑了其他利害关系人的利益,使他们也得到了利益的最大满足。企业价值最大化目标的特点是:(1)充分尊重和满足了企业各相关利益主体的利益要求;(2)更好地体现了财务管理的本质要求企业价值的大小,不仅与企业当前和未来的盈利能力相关,还与企业的产品开发能力、市场开拓能力、各种资源

4、的运用能力、偿债能力、防范与控制风险能力、社会贡献能力等密切相关;(3)对完善企业的资本投入机制具有积极作用。知识资本的投入使企业的创新能力得到加强,改变了资本雇佣劳动理论下的企业分配机制,使企业的利润分配由知识资本和产业资本所有者共享,进一步降低了产业资本的风险,提高了经营者的积极性,同时也降低了产业资本所有者的监督成本;(4)能促使企业更好地履行社会责任。如维护社会公众利益、保护生态平衡、防止环境污染、节约能源资源消耗、支持教育与福利事业、促进社会和谐发展等,都有助于企业经营目标的实现。(一)企业价值最大化的体现我国是社会主义市场经济国家,现代企业制度在我国有着独特复杂的发展历程。与国外企

5、业相比,我国企业更强调职工的实际利益和各项应有的权利,强调社会财富的积累,强调协调处理好各方面的利益,强调实现共同发展和共同富裕。这些都决定了我国企业财务管理目标的确定要综合考虑多方面的利益,在这一点上,企业价值最大化明显优于其它理财目标。遵循利益相关者理论,构建新型企业绩效评价体系的宗旨,即是在考虑多方面价值均衡增长前提下的企业价值最大化,体现在股东价值、债权人利益保障、企业员工权益保障、政府公共收益保障以及企业社会责任与贡献等方面。(二)企业价值最大化作为绩效评价目标的意义以企业价值最大化作为企业绩效评价的目标,是现代财务管理和企业战略管理的客观要求,一是全面考虑了企业各相关主体追求的目标

6、,关注各相关主体的利益,比企业利润最大化和股东财富最大化更加科学合理;二是关注企业长远发展利益需要,考察了企业风险与报酬之间的关系,强化企业偿债能力和抵御风险能力在企业长远发展中的作用;三是引导企业注重可持续经营,实施战略发展,克服在单纯追求利润最大化上的短期行为,使企业明确,眼前的利润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值成长的影响更大;四是拓展企业绩效综合评价的内涵,由仅为出资人服务拓展为各利益相关者服务,丰富了绩效评价的内容,使绩效评价不局限于企业效益考核,而是具有更为广泛的适用性。 三、所有者(股东)财富最大化是企业绩效的核心以企业价值最大化为企业绩效评价的目标,首先要明确股东财富

7、最大化是其核心。数十年以来,“股东财富最大化”始终是现代理财学的核心目标。一般来讲,股东财富最大化是指企业通过合法经营,采取科学的财务管理策略,在考虑时间价值与风险价值的基础上,为股东增加尽可能多的财富。股东财富最大化非常贴切的迎合了整个股市的发展、股票市场对企业经营的重大影 响、以及企业融资社会化等诸多宏观与微观形势的变化。股东财富最大化将企业的经营绩效、投资者富裕程度的不断增加,以及管理者积极性的激励相当协调的结合在一起。但是,单一的“股东价值最大化”目标具有先天性的缺陷。首先,股票价格波动往往受到多种因素影响,不能真实反映企业的经营业绩,从而影响了股东财富计量的准确性。第二,片面强调股东

8、利益,可能会损害其他相关者(如债权人、职工等)的利益。第三,“股东财富最大化”无法解决代理制下经营者的道德风险问题(现代产权制度下的两权分离,必然会产生经营者的“道德风险”或“逆向选择”)。经营者利用所有者监督的空白而做出牺牲所有者利益的行为,这些行为无论在过程上还是结果上都会侵蚀所有者的利益。鉴于以上缺陷,单一的“股东财富最大化”目标已不适应新的理财环境的变化,而只是作为企业价值最大化的核心内容继续发挥其积极的作用。四、债权人的利益保障是企业绩效的关键因素按照MM资本结构无关论的思想,一个企业的价值取决于它在未来时期所创造的营业收益的多少。在他们关于企业价值的等式中,决定企业价值的重要因素有

9、两个,一个是企业经营活动中所带来的利息前税前盈利(EBIT),即现金流量;一个是企业的资本成本(WACC)。由此,债权人的地位凸现出来。(一)债权人的影响企业的资本结构是由代理成本所决定,即源自股东、债权人和高级管理人员三者之间的相互矛盾。偿还债务的需要可以减少管理者为自己谋利的机会。资本结构决策是为了以最佳的方式将债务的正反两方面的效应相互抵减而做出的。当公司的负债率为零时,权益资本的代理费用最高,而当引入负债时,权益资本的代理费用逐步降低,虽然债务资本的代理费用也会随之上升,但是适度的负债率会使降低的权益资本的代理费用超出上升的债务资本的代理费用,进而使总代理费用降低,缓解股权约束不严和内

10、部人控制的问题,因为负债的破产机制对企业经理带来了新的约束。转贴于 中国论(二)债权人的地位从企业筹资的角度来看,企业的资金一般都是由权益性资金和债权性资金构成,只是构成比例不一样。在市场经济条件下,扩大再生产的内在要求与竞争规律的客观作用,必然导致企业内部的积累额不能满足内外投资的需要,从而外部筹资成为一种客观的必然要求。债权人作为企业资金的主要提供者,其地位和作用不能被忽视。从投资角度来看,企业所有资产的形成都是投资的结果,对内投资包括对实物资产和无形资产投资,对外投资包括股权投资和债权投资。投资需要大量的资金,因为这种借款不能拖延,需要资金时必须马上得到满足,因此必须与贷款人建立长期、稳

11、定的信誉关系,这就不能不对债权人的地位予以重视。从收益分配角度来看,税后净利润首先用来弥补亏损,然后提取盈余公积金和公益金,再向投资者分配利润,因此,从表面上看,似乎债权人与利益分配无关。其实不然,债权人虽不参与企业最终的利润分配,却影响所有者的利润分配基数。因为,企业收益部分取决于投资的规模及其效益,而后者又受制于筹资的数量及代价,这就自然地将收益分配与债权人联系起来了。从现实分析,有限责任公司和股份有限公司最显著的共性就是股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承担责任。股东和债权人作为企业的共同出资人,事实上却是不平等的。股东只需为其出资额承担有限责任,而且还享有

12、所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利,而债权人只被赋予收取固定利息的权利,没有任何决策参与权。股东虽然享有公司重大决策权,但并不承担企业经营的全部风险。因决策失误而造成的经营风险本应由经营者的委托人股东来承担,却被股东通过财务杠杆巧妙地转嫁给了债权人,而债权人只能在出资前规避风险,当资金到了企业,债权人就失去了控制权,其权益也就失去了保障。(三)债权人的权益保障债权人参与公司治理是十分必要的。首先,有利于对经营者形成有效的监督约束机制,有利于降低“代理成本”。其次,有利于保护其合法权益,激励他们为公司长远绩效的提高而努力。在公司治理中应充分考虑债权人的利益,减少他们面临的实际风险,鼓励

13、其进行专用性资产的投资,这对公司而言是极为必要的。 实现企业价值最大化,债权人的权益得到保护至关重要。对债权人利益的保护不但要从外部给予支持,更重要的是所有者、经营者树立保护债权人的意识,主动邀请债权人参与公司的治理、实施“外部人”监督,维护债权人的合法权益。债权人通过与股东、经营者进行有效的沟通和共同决策以最大限度地保护债权人利益,这同时也是推动企业持续健康发展的重要措施。五、员工权益保障是企业绩效的重要基础一个完善的以企业价值最大化为目标的企业绩效评价体系,要求企业能给予其员工足够的人文关怀,能维护其正当的权益。人是企业组织运营和不断进步的主体,以人为本是提高组织学习能力,保持组织持续竞争

14、能力的关键。就企业组织的工作体系以及员工的权益与满意程度等方面来讲,对实现企业价值最大化为目标的绩效评价体系具有重要作用。(一)员工权益涉及物质权益和精神权益两个方面物质权益包括显性收益和隐性收益。显性收益指劳动者直接拿在手中的可明显看见的收益,如工资、奖金以及股票期权引起的收益等;隐性收益指劳动者享有的不能以货币计量的收益,如在职消费。物质权益主要体现了马斯洛层次需求理论中较低层次的需求。而精神权益的层次则要高一些,主要包括由于长期工作经验积累而引起的自身知识与技能的提高,由于职位的升高以及权力的扩大引起的自我满足感提高,由于表现突出、企业给予各种奖励引起的更多人的尊重等。精神权益体现了马斯

15、洛层次需求理论中较高层次的需要,如果将此概念局限到一个企业内部,则主要是指员工获得的就业的权利、领取劳动报酬和享受各种社会保障的权利。在传统的企业价值理论中,股东价值最大化是企业的唯一价值标准,而员工作为企业价值的创造者并没有受到应有的价值尊重。传统英美公司治理模式最重要的缺陷在于过分强调股东的利益和作用,而忽视了其他利益相关者,特别是员工的权益。事实上,公司治理的主体就应该是包括股东、职工、债权人、客户、供应商在内的所有利益相关者,也只有通过这些利益相关者的共同参与才能形成有效的公司治理。(二)员工对企业组织工作体系的影响正如美国管理大师彼得?圣吉所说,员工的不断学习是组织进步的前提。严格意

16、义上说,知识只能由个人创造,组织无法超越个人创造出知识来。组织在知识创造中扮演的角色是给那些具有丰富创造力的个人提供知识创造的良好条件。因此组织知识创造指的是个人创造的知识通过在团队内、团队问等相互作用扩展到整个组织并形成组织的知识网络的过程。同样在企业中,企业经营业绩也是员工的经营水平、管理能力、创造能力、敬业精神等在企业中共同作用而形成的结果。 (三)员工权益保障对企业发展的影响员工权益保障对企业的发展至关重要,在影响员工满意度的众多因素中,有些涉及到企业的价值观,并进而影响同企业的战略发展。从浦钢罗泾新厂薪酬改革的案例可以看出员工保障的重要意义:为了有效推进宝钢现代化管理，在浦钢罗泾新厂

17、建立完整的三大系列四个层级岗位体系，坚持系统设置、科学管理、规范运作、持续改进，打造与世界一流装备技术相匹配的罗泾新厂人力资源队伍。浦钢罗泾新厂实行新的员工考勤和假期管理办法，其中对病假、工伤假、事假、婚前检查假和婚假、丧假、女员工孕期检查和保胎休息、产假授乳期、节育手术假、探亲假、归侨、侨眷、台胞员工出境探亲待遇、会亲假、搬迁假、公假、带薪年休假、义务献血、执行毒、噪音疗养制度、病假复工、试工规定等作了更人性化的规定，从而调动了员工的工作积极性，激发了员工的工作热情，发挥最大潜力为企业创造最大财富。浦钢罗泾新厂的“员工奖惩管理程序”政策对员工进行奖励或奖励的申报；对违纪员工进行处理，并将处理

18、情况备案，鼓励员工忠于职守、遵章守纪、高度负责、廉洁奉公等。浦钢罗泾新厂给每一位应聘人员提供相等的就业机会, 岗位聘用遵循“公开、公正、公平”和按照岗位管理权限逐级聘用，并为每位员工提供良好的工作环境、完善的薪酬福利计划和广阔的人生发展空间。浦钢罗泾新厂新进大学生职业发展培养工作主要通过入职培训、岗位实习、岗位锻炼三个不同阶段，实施理念层面、制度与人际关系层面、技术技能层面三个层面的培训，努力造就一支素质优良的年轻后备人才队伍。通过全脱产集中培训,使新进大学生了解集团公司的经营宗旨、使命和一体化管理的思想和精髓，钢铁生产工艺流程和产品，了解企业背景和职业环境，增强对集团公司的认同感和归属感。正

19、是浦钢罗泾新厂对员工权益十分重视的政策,保证了其新厂开工稳定的生产,企业利益得到了持续稳健的保障。六、政府公共收益保障是企业绩效的重要体现按照利益相关者是否直接从企业获益的角度进行分类,可以将其分为直接利益相关者和间接利益相关者,直接利益相关者如那些对公司投入了专用性资产,而这些资产又在企业中处于风险状态的自然人或法人。而间接利益相关者则指虽然不与公司发生直接商事关系,但客观上影响公司或受到公司影响,公司必须对其承担一定社会责任的利益主体,其中政府与企业之间的关系是十分重要的一环。(一)在企业发展中,政府与其他利益相关者的地位不可同日而语从经济方面看,政府的主要职能是:运用经济、法律等政策和手

20、段调控国民经济运行,维护正常的交易秩序,并站在公正的立场上,调解不同所有者、经营者、管理者、劳动者之间以及相互之间的矛盾和冲突。政府的目标之一是促进社会就业,而公司是吸纳就业人员的主要部门,公司的持续发展和绩效如何,直接关系到“产业后备军”的多寡,从而关系到社会就业程度和政局的稳定。另外,维持政府运转的主要“燃料和动力”是税收,企业经营不善或偷税都会减少政府的收入,从而使政府的运转受到影响。最后,政府庞大的购买清单和公共开支计划也需要企业来满足或实现,如何保证质量并按期交货是政府所关心的。在企业的正常营运过程中,政府税收与企业业绩之间存在密切的关系,是企业绩效水平的间接体现。(二)政府政策影响

21、企业的经营发展企业价值最大化财务目标要求企业关心政府政策的变化并严格执行,努力争取参与政府制定政策的有关活动,并且保障政府公共收益的实现。政府为企业提供了公共服务,也要通过税收分享收益,因此政府的公共收益主要是指政府的税收收入,只有企业绩效的提高也才能满足政府公共收益的要求。因此,政府公共收益保障程度,应是判断企业绩效水平的重要方面。七、社会责任是企业长远绩效的根本保证世界银行把企业社会责任或者说是社会贡献(CSR)定义为:企业与关键利益相关者的关系、价值观、遵纪守法以及尊重人、社区和环境有关的政策和实践的集合。它是企业为改善利益相关者的生活质量而贡献于可持续发展的一种承诺。在经历了资本的原始

22、积累和资源的优化整合阶段之后,企业已经步入了“企业公民”这一全新竞争阶段。随之而来的是,社会责任已经成为对一流企业“高标准、严要求”的公认指标。事实上,越来越多的企业实践和众多的研究成果充分说明,在社会责任和企业绩效之间存在正向关联度,企业完全可以将社会责任转化为实实在在的竞争力!可以说,社会责任和社会贡献是企业长远绩效的根本保证。(一)增强社会责任,有助于提升企业业绩2002年美国DePaul大学的Curtis c.Verschoor教授和Elizabeth:Murphy副教授也进行了一项专门针对企业社会责任与财务业绩的研究。该研究将商业伦理杂志(Business Ethics)评出的100

23、家“最佳企业公民”(基于企业对股东、员工、客户、社区、环境、海外投资者、女性与少数民族这七大利益相关者群体提供服务的定量评估)与“标准普尔(SP)500强”中其他企业的财务业绩进行比较。基于1年和3年的整体回报率、销售增长率和利润增长率,以及净利润率和股东权益报酬率这8项统计指标,得出结论:“最佳企业公民”的整体财务状况要远远优于标准普尔500强的其他企业,前者的平均得分要比后者的平均值高出10个百分点。(二)增强社会责任,有助于企业降低运营成本,提高效率实际上,以3M公司为代表的“企业公民”早已另辟蹊径,从防患于未然人手,把预防污染放在第一位,有效解决了社会责任这一难题:1975年,3M公司

24、开始力推“3P”(Pollution Prevention Pays)计划,从污染源头产品和生产过程抓起,重新规划产品,改善生产流程,重新设计生产设备,对废料进行循环利用。截止2002年,3M公司共节约了8.94亿美元。除了上述显性的成本节约之外,利用“3P”计划还降低了与污染相关的事故和法律纠纷发生机率,保护了员工的身体健康,让员工更多地参与决策,并进一步强化了创新文化。(三)增强社会责任,有助于提高企业销售量和顾客忠诚度众多的研究成果显示:企业越是注重社会责任,其产品和服务就越有可能获得更大的市场份额。2003年,Hill:Knowlton/Harris互动式问卷调查的结果显示,当美国人了

25、解到一个企业在社会责任方面有消极举动时,高达91的人会考虑购买另一家公司的产品和服务,85的人会把这方面的信息告诉他的家人、朋友;83的人会拒绝投资该企业;80的人会拒绝在该公司工作。(四)增强社会责任,有助于构筑人才高地在一定程度上,获得一流人才是企业成功的关键因素。只有在开放创新、符合社会道德规范的企业中,员工才能真正为自己所从事的事业感到自豪,全身心投入到企业的发展中。经常参与到社会责任事业中的企业,相比而言更具知名度,更易获得人们的好感,当然也更易招聘到并留住优秀人才。(五)增强社会责任,有助于降低监管力度和市场壁垒以种种行为证明自己切实遵守政府法规的企业,常常能被国家或当地政府给予更

26、多的自由。传统上,中国企业一直习惯于追求短期经济效益的快速增长,忽视了“企业伦理道德”的长期建设,忽视了社会责任标准认证。然而,当越来越多的中国企业“走出去”,面对一个个陌生的社会责任标准时,他们就会意识到通过这些社会责任标准认证是多么重要。它不仅能让我们获得一张张进入国际市场的通行证,突破种种贸易壁垒和市场壁垒,而且对于提升企业品牌形象、提高企业长期绩效更是发挥着关键的作用。结束语企业效绩评价是我国经济体制转轨过程中产生的新事物，目前尚处于起步阶段，需要得到社会各界的关注和支持，并在理论和实践上不断总结提高和完善。同时密切注视国际上评价业的新动态，学习和借鉴新的评价方法和经验，使企业效绩评价

27、体系逐步与国际接轨。建立并实行企业效绩评价制度，是我国市场经济条件下国有企业改革和实行对国有企业监管方式改革的重要举措，必将在我国的经济建设中发挥重要作用。而企业价值最大化目标是指企业通过合法经营,采取最优的财务策略和政策,充分考虑货币的时间价值、风险及效益等因素,正确处理企业的各种利益关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。如同利润最大化向股东权益最大化转变一样,从股东权益最大化向企业价值最大化的转变,是财务管理目标理论的又一次飞跃,具有十分重要的意义主要参考文献：1、周守华,陆正飞,汤谷良_2000.现代财务理论前沿专题.大连:东北财经大学出版社,3132 2、陆庆平,刘志

28、辉.2003.企业内部绩效评价控制系统的建立研究.会计研究,123、陆庆平.2002.关于深入开展企业效绩评价工作的几个问题.财务与会计,94、贾生华,陈宏辉,田传浩.2003.基于利益相关者理论的企业绩效评价:个分析框架和应用研究.科研管理,7谢 辞三年时间过得真快，马上就要毕业了，回想起这三年的点点滴滴，无不历历在目，在北科大学习，觉得课程的安排很实用，非常贴近实际，于工作非常有益，在这三年间，通过老师的耐心传授，学到了许多意想不到的知识，对我的工作和生活有很大的帮助，使我在工作中更得心应手，能更好地完成领导交给的任务。在即将毕业离校之际，我要感谢班主任薛玉萍老师，在我整个学习过程中无微不至的关怀，使我能顺利完成三年的学习。同时也要感谢论文指导老师林云老师的耐心引导和细心指导，使我能及时地完成论文。最后，我要感谢我的同事、同学和我的家人，是他们的帮助和支持才使我能完成全部课程。第 9 页 共 9 页