经济危机下浙江中小民营企业融资问题研究文献综述.doc

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1、国内文献一、 中小民营企业的背景随着社会主义市场经济的不断的发展，浙江中小民营企业迅速发展壮大，中小民营企业的发展对增加财政收入，提高就业率，保持社会稳定等起着不可替代的作用。然而由于部分中小型企业自身所存在的缺陷，如信誉缺失，发展不稳定等造成了自身融资的困难，从而融资成为了中小民营企业发展壮大的瓶颈。特别是在当下经济危机不断蔓延，出口困难的局面下对中小民营企业来说更是雪上加霜。近年来，我国政府和人民银行相继出台了中小民营企业融资支持的各项政策和具体实施意见，扩大中小民营企业融资渠道、增加信贷规模等从一定程度上来说的确解决了部分民营企业的融资问题，但从多数中小民企融资状况来看，中小企业的融资问

2、题没有得到根本的解决。融资问题仍是阻碍中小民营企业发展的重要瓶颈。在经济危机的大环境下，解决中小民营企业融资问题，保护中小民营企业发展壮大显得尤为重要。二、 中小民营企业融资现状及问题东莞海腾港务有限公司的林静(2011)浅述中小民营企业融资的现状与发展对策中认为中小民营企业融资的现状可具体分为两个方面，即内部融资和外部融资两个方面。在内部融资方面她认为：我国民营中小企业自创业初期，由于经营规模小，商品不成熟，市场占有率低，风险较大，此阶段的发展基本都是靠自我积累发展壮大起来；但企业发展到一定的阶段，自我积累便不能适应企业快速发展的需要，阻碍了企业的发展规模，使许多企业坐失发展良机。在外部融资

3、方面她认为：在股权融资和债务融资两方面，对大多数民营中小企业来说，能选择的也只有银行贷款一种类型，发行企业债券，发行股票基本是不可能实现的。而对于唯一能选择的商业银行贷款，由于银行在向中小企业提供贷款方面一直存在着种种限制，而且资金成本压力也较大，据统计，目前中小企业贷款规模仅占银行信贷总额的8左右，所以在外部融资方面，中小民营企业也是举步维艰。黄志豪（2005）在中小民营企业融资问题探讨中认为从直接融资来看，主板上市的门槛较高,中小民营企业难以达到上市标准。同时，申请上市所必须支付的法律、会计、审计等中介服务费用，对中小民营企业也很昂贵。创业板市场虽然为成长型的中小民营企业上市带来机遇，但证

4、监会对创业板高成长性的市场定位，使之不可能为众多的劳动密集型中小民营企业提供融资服务。同时，管理当局为控制和防范风险，对拟进入创业板上市企业的资格审查也将更为严格，加上上市评估的高昂费用支出，都将使创业板市场的融资成本高于银行借款成本，甚至高于主板市场的融资成本。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放。因此，从中长期来看，银行贷款将成为民营企业重要的外部资金来源。近年来由于央行、金融机构、各级政府的努力，民营企业中做大的企业获得银行贷款的难度降低，但中小企业融资仍十分困难。付卓婧（2005）在浅析中小企业融资难问题中指出中小企业由于自身的财务制度等相对于大型企业而言不健全，经营管理

5、层相对素质较低，缺乏必要的财务管理素养，财务管理十分混乱。同时，许多中小企业出于偷漏税款和应付上级部门检查等原因，往往存在两本账、三本账的现象，会计信息严重失真，导致银行对企业风险承受能力无法辨清，对贷款的监督和检查工作也无法进行。因此，银行及其他提供贷款者很难控制他们的实际经营状况，使得银行及其他提供贷款者对企业的生产、经营信息难以及时得到，致使他们不敢贸然提供贷款。苏志鑫（2006）在发达国家支持中小企业融资的比较及借鉴指出比照国际经验，许多国家对中小企业融资都采取各种优惠政策进行扶持，并有相应机构对中小企业贷款担保、保险。与其他国家相比，我国目前这方面的机制尚不健全，缺乏专门为中小企业贷

6、款服务、担保的机构，社会化服务体系尚未形成。各国的经验证明，中小企业的健康发展，不但需要政府、金融、财政等方面的政策扶持，也需要社会中介组织从教育培训、管理咨询、市场营销、技术开发和法律支援等方面提供中介支持。我国的社会中介机构发展较晚，且较少对企业特别是中小企业直接开放；新成立的一些商业性较强的中介机构，服务收费高昂，中小企业难以承受。此外，在发展资本市场、开展直接融资的改革中也长期倾向于照顾大型企业，忽略了众多中小企业的需要。国家对中小企业资本市场没有有效的扶持政策，使得中小企业从资本市场融资几乎不可能。由于我国资本市场不成熟，容量有限，因而对投入资本市场的企业和公司债券的发行有严格的限制

7、条件，而中小企业规模小、资本有限，难以达到主板上市条件，创业板又推出较迟，也使得我国的中小企业不能有效地利用资本市场。因此，许多投资者停止向中小企业投资，有的甚至撤资。这些观点中阐述了融资对于中小型民营企业发展的重要性，也说明了解决好了中小民企的融资问题可以使民企进一步稳步发展。如果没有融资成功则会使企业在初始阶段坐失良机。这也是目前我浙江地区中小民企存在的比较显著的问题。特别是在经济不景气的社会环境下民营企业面对市场的占有率小自身发展不稳定使得其无论在内部融资还是外部资融资方面都是雪上加霜。同时我们也可以发现目前浙江中小企业融资困难很大程度上是因为中小民营企业融资渠道单一，不能很好的利用资本

8、市场和股票市场。近年来的政策的支持，对民营企业中较大的企业融资降低了要求，但是针对中小型民营企业特别是融资数量较小的企业作用不是很大。三、 中小民营企业融资问题解决的对策西南财经大学证券期货学院龚劲倩（2011）中小民营企业融资与民间金融重构创新探析中认为首先，要继续完善以正规融资渠道为主的金融体系，并尝试在既定的金融框架下，将民间金融的发展融入到整个金融体制的改革中去。这是重构我国民间金融市场的基本指导思想。其次，完善金融法规，承认民间金融的合法地位，制定民间金融发展的相关制度，规范民间金融的发展。立法可以从法律上认可和规范民间金融，有利于其长远发展。最后，加强金融创新，结合民间金融的发展现

9、状，尝试在民间金融市场上推行利率市场化，以此来规范合理的利率范围，并建立民间借贷利率信息公布机制和平台。长期以来，民间金融市场发展的一个问题就是借贷利率的随意性和自发性，这不仅不利于其融资活动，而且造成了民间金融市场的不稳定性。由于金融市场的核心是利率，允许利率在一定范围内浮动，有利于充分利用市场机制，促进民间金融市场的自我发展，也为中小民营企业提供了一个公平竞争的融资环境。西南财经大学李可（2012）在我国中小民营企业融资路径创新探索认为，商业银行银行应该开发具有针对性的融资产品，研发供应链融资创新渠道。商业银行应加强中小企业融资产品的研发和创新力度，鼓励面向中小企业的金融创新服务。推行简易

10、快捷的中小企业贷款模式，根据中小型企业经营状况和发展潜力为其确定一个合理的融资额度。在该额度内，尽可能减少对中小企业申请贷款的管理层次。同时为了适应中小企业资金分期回流的特点可开办整贷零尝的贷款，通过一次贷款分期偿还的方式缓解中小企业贷款负担。中国人民大学经济学院姜俊吉（2011）中小民营企业融资：困境、成因和对策中认为，中小民营企业应逐步建立适应市场经济发展要求的现代企业制度，逐步变原有的“家族式”管理企业为规范的股份制企业或有限责任公司，建立起“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。中小民营企业要规范公司治理结构，提高经营管理水平，增强赢利能力，从而提高自己的融资能力。中

11、小民营企业要重视财务管理，提高资金的使用效率，增强信用意识，建立良好的企业信誉。只有当企业有了较高的盈利水平和较强的偿债能力，企业才能获得广泛的融资渠道。柴世品（2008）在台州民营中小企业筹资渠道浅析中指出我国中小企业所普遍存在的财务管理混乱、会计信息失真问题，不仅导致其融资困难，而且直接威胁到中小企业自身的生存和发展。为此，中小企业要加强财务会计制度建设，做好融资、投资等理财决策，确定合理的融资渠道和方式，分析每种融资类型所带来的成本和风险，树立全面理财观念；确保财务会计信息的真实与合法性，完善会计控制制度，杜绝两本账、三本账等信息失真现象，增加透明度和可信度，增强社会监督力，及时、准确、

12、客观、完整地向相关当事人提供财务信息，以获取投资人和贷款人的了解，从多种渠道以较低的筹资成本获取企业发展所需要的资金，提高抗风险能力，从而在企业正确融资决策的指导下提高其融资能力。李静华（2002）在企业筹资形象塑造中强调增加融资渠道是中小企业增资的必由之路，国家有关部门应在进一步深化企业、金融改革的同时，适时推出新的融资渠道，下大力气完善资本市场结构，建立多层次的市场体系。在直接融资方面，要逐步消除中企业进入资本市场的“壁垒”，加快建立中小企业上市培育和辅导体系，并继续推动中小企业境外上市工作，鼓励一批符合产业政策的有成长性、高科技型中小企业获得上市融资机会。同时，要建立多层次的债券市场体系

13、，允许中小企业发行企业债券，并允许其在不同层次的债券市场上流通转让，方便不同类型、不同发展阶段的企业进行直接融资。在间接融资方面，成立政策性金融机构或中小金融机构，并根据中小企业政策和产业结构调整要求，为有发展潜力的中小企业提供低利率贷款或融资担保。以上几位学者的观点中有认为要完善金融体系同时也要承认民间融资的合法地位，并且通过相应的法律来来认可和规范民间金融。在这种观点中，我人认为需要建立一个完整健全的金融体系是很难再短时间内完成的任务，所谓远水救不了近火，特别是在当下受到金融危机的影响很多浙江地区的中小企业正在面临倒闭的现状。但是从长远的角度来看，建立健全现存的金融体系也是发展社会主义市场

14、经济不可缺少的制度保障。有人认为商业银行要加创新力度开发适应中小民营企业发展的金融工具这种观点的可行性较强，因为中小型企业的融资渠道大多主要集中在商业银行，而商业银行的贷款门槛高，可放贷的数额较高，标准较严。如果能够开发出新的金融工具或者新金融方式对于中小企业而言无一不是福音。但是这就要求商业银行具有较强的风向控制意识。因为中小型企业的具有发展不稳定、管理不科学等弊端极易造成银行的坏账。作为中小型企业，首先要加强自身企业的科学管理，做到产权清晰，权责明确，提高企业的盈利能力，完善自身的信用，努力做到科学化，标准化。对于商业银行而言，最重要的是适当的降低贷款标准，可以开发新型的融资工具来解决当前

15、的问题，针对中小型企业的特点放贷。同时也要加强信用体系的建设，避免坏账的产生。对于政府而言，首先要加强市场监管，特别是金融市场的监管，不能按部就班墨守成规，要能够接受新型的融资方式，针对当下的民间借贷可以通过政府的监管使其透明化、标准化、制度化。通过政府的引导和监管将其融入到金融体系中，完善金融体系。最终使得中小民营企业在制度和体系将抗融资。国外文献 一、 中小民营企业的背景施蒂格勒（1958）在法和经济学杂志上发表规模经济一文，正式提出了企业最佳规模的概念及其决定因素，否定了企业越大越有效率的观点，并通过实证研究指出，如果一个产业中的所有企业都使用完全相同的资源，那么长期成本曲线只有唯一最低

16、点，即只有一种产出规模是经济的。但在实际生产和经营中，企业拥有的资源不可能是同质的，资源利用效率亦不可能完全相同，因而不可能具有同样的资源利用效率，换句话讲，同样的效率可以在不同的企业规模中实现，那么最佳规模也不可能是唯一的。施蒂格勒提出，凡是在长期竞争中得以生存的规模都是企业的最佳规模。我们完全有理由坚信中小规模的企业如果满足生存检验条件，完全可以有实力和大企业抗衡。斯拉法等认为，企业由于受“产品差别”和“市场不完全性”的影响，它的规模也是有一定限度的。也就是说，即使从事规模经营的大企业，由于受产品差别和市场不完全的阻碍，也不可能无限地扩大规模，相反，中小企业则因这两者的作用而得到了保护和发

17、展。奥斯汀罗宾逊（Austin Robinson）认为，企业的大规模经济利益会被管理费用的增加及管理效率的降低所抵消，规模大并不等于最佳规模，企业的最佳规模是指长期平均费用最低、利润率和人均附加价值等最高的规模；而这样的企业未必是大企业，有时中小企业更容易实现最佳规模。综合以上学者的言论，可以得出中小民营企业的存在能够很好的满足市场的需求，并且中小型企业相对于大型企业来说跟容易实现企业最佳规模。二、 中小民营企业融资现状及问题雷蒙德.W.戈德史密斯在金融结构与金融发展一书中指出：“金融领域中，金融结构与金融发展对经济增长的影响如果不是唯一最重要的问题，也是最重要的问题之一”。金融深化论认为：金

18、融机制会促进被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济的增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的话，那么它就会阻碍和破坏经济的发展。金融抑制，即一国的金融体制不健全，金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多的金融管制措施，而受压制的金融反过来又阻碍经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个共同特征在 1929 年，英国政府开始认识到中小企业在发展过程中的瓶颈问题即资金缺口。金融大危机过后，英国金融产业委员会发布了麦克米伦报告，提出了著名的“麦克米伦缺口”(Macmillan Gap)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，小企业对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。这种需求得不到满足制约

19、着很多中小企业的进一步发展，也成为他们持续成长的重要阻碍因素之一。“麦克米伦缺口”一经提出，立即引起西方各国政府对中小企业问题的关注，进而展开理论上与实务上的研究。Allen andUdell（1995）检验了关系融资的作用，发现银行通过与贷款人维持关系逐步积攒大量企业私人信息，关系融资和信贷决策间的经验联系显示出有着较长银企关系的贷款人所付利息更低并且抵押更少，最大信用贷款额也表现出关系趋动性特征。以上学者的观点中认为中小企业中存在着信息不对称从而导致了中小民营企业融资困难。此外中小民营企业存在严重的资金缺口问题，小企业对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额，从而制约了中小企业的发展。

20、从关系融资的角度来看有着良好银企关系的中小企业所需支付的利息更少抵押更少，融资相对容易。三、中小民营企业融资问题解决的对策Berger（1998）和 Udell（2002）从关系融资的角度对此进行了分析，他们指出，从银行的角度，将信息披露规范、易于量化和传递的大企业的信息称为“硬信息”，而将那些信息披露不规范的中小企业的模糊信息称为“软信息”，并在此基础上提出“关系型融资假说”，即企业固定地与数量极少的银行打交道，通过长期和多种渠道的接触可以使银行获得贷款企业及其业主的相关信息，从而有效地缓解信息不对称问题。关系型借贷所涉及的信息主要是难以量化和传递的软信息，具有强烈的人格化特征，因而对于内部

21、结构复杂的大银行来说，其传递成本过高；而如果把决策权配置给地方分支机构，又会在银行内部产生代理问题。所以，中小金融机构在发放这种关系型贷款上就比大银行具有成本优势。国外学者认为通过长期和多种渠道的接触可以使银行获得贷款企业及其业主的相关信息，能够有效的缓解信息不对称问题。实质上就是通过良好的银企关系建立引起之间的互信，从而加强信用体系的建设，能够有效的解决中小民营企业融资问题。参考文献1 Allen N.Berger,Gregory F.Udell,“Relationship Lending and Lines of CreditinSmall FirmFinance,”Journal of

22、Business,Vol.68,no.3.(1995),pp.351-3812 Aghion, P., Incomplete contracts approach to financial contracting, Review ofEconomics Studies, 1992, Vol.59, p473-4943 Albertode，M.& JulioPindado. Determinants of capital structure: new evidencefrom Spanish Panel data J. Journal of Corporate Finance，2001，(7):

23、77-994汪玲发达国家解决中小企业融资难题的主要模式及借鉴意义金融论坛2004(11)5中国人民银行研究局课题组：中国中小企业金融制度调查N，金融时报，20040622.6周正庆：推动中小企业与金融市场更好结合N，中国证券报，20040715.7罗丹程：民营企业融资政策研究金融研究，2 001年第8期8毛晋生：我国中小企业融资渠道的问题研究金融研究，2001年第6期9 贺云龙 中小企业融资问题及对策J.经济师，2003，（02）10付卓婧 浅析中小企业融资难问题J.沿海企业与科技，2005，（03）11柴世品 台州民营中小企业筹资渠道浅析J.科协论坛(下半月) （2008），（01）12李静华 企业筹资形象塑造J.西南民族学院学报，（2002），（08）13苏志鑫 发达国家支持中小企业融资的比较及借鉴J.现代商业，2006，（01）