新财务准则下的房地产开发企业财务报表分析.ppt

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1、新会计准则下的新会计准则下的房地产开发企业财务报表分析房地产开发企业财务报表分析2内容提纲内容提纲A.财务报表总述财务报表总述 （P3-P10）B.财务报表介绍财务报表介绍B1 资产负债表资产负债表 （P12-P18）B2 损益表损益表 （P19-P24）B3 现金流量表现金流量表 （P25-P27）C.财务分析财务分析 （P29-P48）D.财务分析实例（华润置地）财务分析实例（华润置地）（P50-P59）3 2 财务报表体系咨询师为什么需要看懂财务报表？咨询师为什么需要看懂财务报表？n与财务人员交流、访谈需要与财务人员交流、访谈需要n诊断的有效工具诊断的有效工具n了解企业绩效的有效途径了解

2、企业绩效的有效途径n认识客户企业的财务管理能力认识客户企业的财务管理能力n识别客户对咨询师的开放程度（识别报表的真实性）识别客户对咨询师的开放程度（识别报表的真实性）n了解客户企业与标杆的差距了解客户企业与标杆的差距n有助于战略梳理和绩效分解有助于战略梳理和绩效分解A、财务报表总述、财务报表总述4 2 财务报表体系A、财务报表总述、财务报表总述n财务报表是企业财务会计在会计期间结束以后，分期结算财务报表是企业财务会计在会计期间结束以后，分期结算账目，编制的会计报表。它主要是总结各会计期间企业账目，编制的会计报表。它主要是总结各会计期间企业经经营活动营活动的财务成果及期末状况。的财务成果及期末状

3、况。n财务会计报表不仅能反映企业在整个财务报告期间内的财务会计报表不仅能反映企业在整个财务报告期间内的经经营状况营状况以及期初与期未的资产负债状况，而且能借助其评以及期初与期未的资产负债状况，而且能借助其评价企业的经营效率，找出企业价企业的经营效率，找出企业生产经营活动中存在的问题生产经营活动中存在的问题。n所以，财务报表是企业生产经营财务状况的历史所以，财务报表是企业生产经营财务状况的历史总结和记总结和记录录，也是企业，也是企业未来生产经营决策的现实依据未来生产经营决策的现实依据。什么是财务报表？什么是财务报表？财务报表是用会计语言表述的企业经营状况财务报表是用会计语言表述的企业经营状况5外

4、部环境经营理念企业资源营销人力资源研发财务资产负债表现金流量表股东权益变动表损益表财务状况变动表经营活动财务报表 经营决策分析生产A、财务报表总述、财务报表总述企业经营与财务报表企业经营与财务报表回馈6日记簿日记簿总分类帐总分类帐电子表格电子表格财务报表财务报表原始凭证原始凭证输入：行为输入：行为输出：财务成果输出：财务成果A、财务报表总述、财务报表总述财务报表是如何产生的？财务报表是如何产生的？2 按时间顺序记按时间顺序记流水账流水账A 发生经济活动发生经济活动4 汇总各会计科汇总各会计科目目3 按性质过帐按性质过帐到到相关会计科目相关会计科目5 编制之财务报编制之财务报表表7A、财务报表总

5、述、财务报表总述财务报表的种类财务报表的种类 n按照会计报表的编制时间，可以分为日报、周报、月报、按照会计报表的编制时间，可以分为日报、周报、月报、季报、半年报（或称中期报告）和年报季报、半年报（或称中期报告）和年报 n按照会计报表各项目所反映的数字内容，可以分为个别会按照会计报表各项目所反映的数字内容，可以分为个别会计报表和合并会计报表计报表和合并会计报表n按照会计报表的服务对象，可以分为内部报表和外部报表按照会计报表的服务对象，可以分为内部报表和外部报表 n注意：中外企业报告期不一致12月是中、美、英、比利时等国最普遍的财务年度终止时间，3月是日本和新西兰最普遍的终止时间，6月是澳大利亚最

6、普遍的终止时间。霍顿公司的财务年度终止时间是9月30日，帕尔迪的呢？8A、财务报表总述、财务报表总述财务报表及相关内容财务报表及相关内容n资产负债表资产负债表 n损益表（利润表）损益表（利润表）n现金流量表现金流量表n财务报表附注（产品类型，业务区域、行业类别等）财务报表附注（产品类型，业务区域、行业类别等）n附属报表（附属报表，如固定资产折旧明细表、存货明细、附属报表（附属报表，如固定资产折旧明细表、存货明细、表、利润分配表）表、利润分配表）n重要事项披露（合并、并购、担保事项等）重要事项披露（合并、并购、担保事项等）9A、财务报表总述、财务报表总述三张主要财务报表的勾稽关系三张主要财务报表

7、的勾稽关系10A、财务报表总述、财务报表总述新会计准则新会计准则n2006年2月15日财政部颁布了“新会计准则（38项）”，并规定上市公司自2007年1月1日起施行新会计准则，众多非上市企业在2008年采用新会计准则，可以预测，新会计准则将在全部企业内陆续推行。咨询师将看到越来越多按照新会计准则编制的报表n会计准则是进行会计核算工作的规矩，处理会计业务的准绳 n新会计准则统一了财务报表项目，改变了原先财务报新会计准则统一了财务报表项目，改变了原先财务报表按行业分类的状况表按行业分类的状况11内容提纲内容提纲A.财务报表总述财务报表总述 （P3-P10）B.财务报表介绍财务报表介绍B1 资产负债

8、表资产负债表 （P12-P18）B2 损益表损益表 （P19-P24）B3 现金流量表现金流量表 （P25-P27）C.财务分析财务分析 （P29-P48）D.财务分析实例（华润置地）财务分析实例（华润置地）（P50-P59）12B1、资产负债表、资产负债表概念概念n功功能能提提供供企企业业在在某某一一特特定定时时点点所所拥拥有有的的全全部部资资产产、负负债债和和所所有有者权益（自有资本）的存量及其结构者权益（自有资本）的存量及其结构n作作用用有有助助于于了了解解某某一一时时点点上上各各类类资资产产和和负负债债的的规规模模、结结构构及及其其数数量量对对应应关关系系，明明确确个个人人和和企企业业

9、受受托托责责任任及及义义务务，作作出出基基于于优优化化结结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策构、降低风险和提高运营效率的判断和决策13完整的财务报表需要有公司负责人、经理人及主办会计签章并加盖公章B1、资产负债表、资产负债表结构结构表头表头：报表名称、编制：报表名称、编制单位名称、日期、货币单位名称、日期、货币单位单位资产资产：资产是公司可以使用的经济：资产是公司可以使用的经济资源，资产依其性质为区分为流动资源，资产依其性质为区分为流动资产、长期资产、固定资产及其它资产、长期资产、固定资产及其它资产资产负债负债：以负债到期偿还：以负债到期偿还日做分类，区分为流动日做分类，区分为流动负债及长

10、期负债负债及长期负债股东权益股东权益：企业净资产，：企业净资产，其金额为股东原始投资其金额为股东原始投资加上累计盈余加上累计盈余14 货币资金 存货流动资产合计 长期投资 固定资产 无形资产 其它资产长期资产合计 流动负债 长期负债负债合计 实收资本/股本 资本公积 盈余公积 未分配利润所有者权益合计负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计 资产总计资产总计 资产 =负债+权益益资产资产负债负债权益权益=所有的钱 =借來的钱 +自己的钱B1、资产负债表、资产负债表会计恒等式会计恒等式资产负债表的左边表示资产的结构，右边表示资产的来源资产负债表的左边表示资产的结构，右边表示资产的来源15资产负债

11、表中，表中，报表表项目（目（报表科目）的排列特征表科目）的排列特征n资产按流按流动性排列，流性排列，流动性性强的在先，流的在先，流动性弱的在后性弱的在后n负债按到期日的按到期日的远近排列，近者在先，近排列，近者在先，远者在后者在后n所有者所有者权益益则按永久程度排列，永久性大的在先，小的在后按永久程度排列，永久性大的在先，小的在后B1、资产负债表、资产负债表报表项目特征报表项目特征16B1、资产负债表、资产负债表流动资产项目流动资产项目流动资产指预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗流动资产指预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有，或者预计在资产负债用，或者主要为交

12、易目的而持有，或者预计在资产负债表日起一年内变现的资产表日起一年内变现的资产1.货币资金：包括现金和银行存款2.交易性金融资产：为交易目的所持有的债券、股票、基金的公允价值3.应收账款：因销售产品和提供劳务而应向购买单位收取的各种款项4.其他应收款：除应收票据、应收账款、预付账款以外的其他各种应收、暂付款项。包括：应收的赔款、罚款、内部单位或个人领用的备用金等。当此项目有较大数额时，应向会计人员咨询5.存货：期末在库、在途和开发中的各项存货资产。包括已开发产品、在建开发产品、土地储备、甲供材料等6.一年内到期的非流动资产：包括一年内到期的持有至到期投资、长期待摊费用和一年内可收回的长期应收款1

13、7B1、资产负债表、资产负债表非流动资产项目非流动资产项目非流动资产指流动资产以外的资产，不能在一年之内通过经济非流动资产指流动资产以外的资产，不能在一年之内通过经济运作转化为可用资金的资产，区别流动资产和非流动资产的主运作转化为可用资金的资产，区别流动资产和非流动资产的主要就是看能不能在一定的周期内（通常是一年）把资产转变为要就是看能不能在一定的周期内（通常是一年）把资产转变为流动的资金使用流动的资金使用1.可供出售金融资产：初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，主要包括股票、债券、基金等 2.持有至到期投资：持有至到期投资，仅限到期日固定、可以固定金额或可确定金额收回的投资。一般包

14、括债券投资、企业委托银行或其他金融机构向其他单位贷出的款项 3.长期应收款：融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款、实质上具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项 4.投资性房地产：为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产开发物业（即持有型物业，新会计准则前计入“库存”科目）5.在建工程：未完成的、以自用为目的的工程支出。如万科2007年报的“东莞万科建筑研究基地”6.工程物资：指企业各项以自用为目的的工程尚未使用的工程物资的实际成本 7.开发支出研发过程中所使用资产的折旧、消耗的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费、开发过程中发生的租金以及借款费用等 18B1、

15、资产负债表、资产负债表负债及所有者权益项目负债及所有者权益项目1.预收款项：收入确认前的预售总额 2.其他应付款：主要包括土地增值税、股权转让款、购房诚意金、代收款、保证金、职工未按期领取的工资等3.长期应付款：指应付补偿贸易引进设备款和应付融资租入固定资产租赁费等4.专项应付款：企业取得政府作为企业所有者投入的具有专项或特定用途的款项5.预计负债：因对外提供担保、未决诉讼、重组义务、产品质量保证等或有事项可能产生的负债 6.实收资本：即资本金，实收资本应该等于企业的注册资本 7.资本公积：即股本溢价，接受捐赠以及资产重估增值价形成的资本8.盈余公积：企业依法从利润中累计计提的保留盈余，包括法

16、定盈余公积和任意盈余公积19B2、损益表、损益表概念概念n功功能能提提供供企企业业在在某某一一特特定定期期间间内内所所实实现现的的利利润润或或发发生生亏亏损数量损数量n作作用用有有助助于于了了解解本本期期取取得得的的收收入入和和发发生生的的产产品品成成本本、各各项项期期间间费费用用及及税税金金（不不含含增增值值税税），了了解解盈盈利利总总水水平平和和各各项项利润来源及其结构，把握经营策略利润来源及其结构，把握经营策略收入收入-成本及费用成本及费用=利润利润20B2、损益表、损益表结构结构表头表头：报表名称、编制：报表名称、编制单位名称、损益期间、单位名称、损益期间、货币单位货币单位营业收入营业

17、收入：报表期间内：报表期间内的销售收入的销售收入成本费用成本费用：取得营业收：取得营业收入所付出的成本及费用入所付出的成本及费用完整的财务报表需要有公司负责人、经理人及主办会计签章并加盖公章21B2、损益表、损益表权责发生制原则权责发生制原则 n权责发生制是以经济权利、责任为标准，确定本期收益和费用业务的一种制度。即凡是本期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，不论其款项是否已经收付，都应作为当期的收入和费用处理；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已经在当期收付，都不应作为当期的收入和费用n根据该原则，收入、费用发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差。因此，在损益表上所看到的利润或者收

18、益，只是潜在的现金，并非是公司实收的现金权责发生制原则是会计学的基本原则，国际公认权责发生制原则是会计学的基本原则，国际公认的标准。它相对于现金入账原则的标准。它相对于现金入账原则22B2、损益表、损益表营业收入项目营业收入项目确确认认收收入入的的条条件件（企业会计准则规定）：在已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售商品实施有效控制，收入的金额能够可靠地计量，相关的经济利益很可能流入企业，相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时，确认商品销售收入的实现比较金地、万科、万通的房地产销售收入确认条件，可以发现，金地的收入确认条件相对较严

19、，万科较松小开发商的会计人员通常是以开出发票来确认收入的（如山西某客户），很省事，但不合规并不是所有的收入都是营业收入23B2、损益表、损益表营业成本项目营业成本项目房地产开发房地产开发企业营业成企业营业成本本土地征用土地征用及拆迁补及拆迁补偿费偿费前期工程前期工程费费基础设施基础设施费费开发间开发间接费接费配套设施配套设施费费建筑安装建筑安装工程费工程费有的开发商将因借入项目开发资金而发生的借款利息和借款费用，也计入成本，称为“其他开发费用”24B2、损益表、损益表费用项目费用项目销售费用销售费用企业在销售产品或者提供劳务等过程中发生的各项费用，包括应由企业负担的包装费、运输费、维修费、展览

20、费、差旅费、广告费、代销手续费，以及专设销售机构的人员工资、奖金、福利费、折旧费、修理费、物料消耗和其他经费等房地产开发企业的主要销售费用：销售代理费、广告费、样板房装修费管理费用管理费用企业行政管理部门为组织和管理经营活动而发生的各项费用。工资福利费、折旧费、工会费、业务招待费、技术转让费、研发费、无形资产摊销、咨询费、诉讼费、坏账损失、跌价准备、公司经费、劳动保险费、董事会会费等 房地产开发企业的主要管理费用：招待费、税金、管理人员工资与奖金财务费用财务费用企业为筹集资金而发生的各项费用，包括利息净支出、汇兑净损失、调剂外汇手续费、金融机构手续费，以及企业筹资发生的其他费用房地产开发企业的

21、主要财务费用：贷款利息、贷款担保费、贷款活动经费25B3、现金流量表、现金流量表概念概念n功能功能提供企业在某一特定期间内现金流转情况的信息提供企业在某一特定期间内现金流转情况的信息n作作用用有有助助于于了了解解净净收收益益质质量量、取取得得和和运运用用现现金金的的能能力力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量=期末现金持有量期末现金持有量26B3、现金流量表、现金流量表结构结构表头表头：报表名称、编制：报表名称、编制单位名称、报表期间、单位名称、报表期间、货币单位货币单位经营活动现金流量经营活动现金流

22、量：现：现金流入和流出金流入和流出完整的财务报表需要有公司负责人、经理人及主办会计签章并加盖公章投资活动现金流量投资活动现金流量：现：现金流入和流出金流入和流出筹资活动现金流量筹资活动现金流量：现：现金流入和流出金流入和流出27B3、现金流量表、现金流量表内容内容28内容提纲内容提纲A.财务报表总述财务报表总述 （P3-P10）B.财务报表介绍财务报表介绍B1 资产负债表资产负债表 （P12-P18）B2 损益表损益表 （P19-P24）B3 现金流量表现金流量表 （P25-P27）C.财务分析财务分析 （P29-P48）D.财务分析实例（华润置地）财务分析实例（华润置地）（P50-P59）2

23、9C、财务分析、财务分析必要性必要性财务分析是咨询师诊断和分析的得力工具财务分析是咨询师诊断和分析的得力工具内部资源与能力分析内部资源与能力分析定量分析定量分析对标分析对标分析成都某开发商战略规划成都某开发商战略规划麦肯锡方法论麦肯锡方法论罗兰贝格方法论罗兰贝格方法论财务分析是企图了解一个企业经营业绩经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策参考内部资源能力分析框架内部资源能力分析框架华润集团愿景、文化、价值观分析华润集团愿景、文化、价值观分析成都置地成都置地财务经营财务经营状况分析状况分析华润置地愿景和战略解读华润置地愿景和战略

24、解读成都置地成都置地组织组织能力分析能力分析成都置地成都置地业务专业业务专业运营能力分析运营能力分析内部资源能力分析总结内部资源能力分析总结内部资源能力分析框架内部资源能力分析框架华润集团愿景、文化、价值观分析华润集团愿景、文化、价值观分析成都置地成都置地财务经营财务经营状况分析状况分析华润置地愿景和战略解读华润置地愿景和战略解读成都置地成都置地组织组织能力分析能力分析成都置地成都置地业务专业业务专业运营能力分析运营能力分析内部资源能力分析总结内部资源能力分析总结某集团愿景、文化、价值观分析某集团愿景、文化、价值观分析公司公司财务经营财务经营状况分析状况分析某置地愿景和战略解读某置地愿景和战略

25、解读公司公司组织组织能力分析能力分析公司公司业务专业业务专业运营能力分析运营能力分析内部资源能力分析总结内部资源能力分析总结30C、财务分析、财务分析常用方法常用方法1报表项目质量分析法报表项目质量分析法主要对报表的资产、利润、现金流项目进行分析，了解其内容及会计处理方法，从而更好地了解企业实际经营状况2比较分析法比较分析法通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较,尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较,以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势以及在同行业中地位的变化情况3比率分析法比率分析法解释财务报表的一种基本分析工具,以财务报表中的相关项目进行比较,将分析对比的绝对数变成相

26、对数,以说明财务报表上所列项目之间的相互关系,并做出某些解释和评价 31C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法（1）资产质量分析：指分析资产帐面价值与）资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值实际价值”之间的差异之间的差异交易性金融资产交易性金融资产存货存货开发商最大的资产就是存货，通常存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售，存货也可能贬值，特别是今年和明年，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）金融资产的价格每个交易日都在变化，虽然新会计准则要求按照公允价值核算，但报表阅读日与报表日期的差异会导致量的变动长期股权投资长期股权投资固定资产固定资产有机器设备、

27、不动产（自用）的开发商，有可能折旧后的价值为零，但实际价值还很高；那些以历史成本计价的企业，可能不动产的真实价值比原来的成本翻番了几倍对于喜欢多元化投资的企业，有可能账面价值很大，实际上可能是个负数“帐帐/表表”外资产外资产财务报表没有将重要但不确定其价值的资产列入报表中，如研究开发成果/投入、广告投入、人力资源等32C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法资产质量分析示例资产质量分析示例金地金地“存货存货”存货按照成本计价，未计提存货跌价准备。存货大部分是07年以前购入的，即便考虑07年末以来房地产价格下跌、原材料价格下跌，也可以推定：报表数值较现在的市场价值较为保守07年

28、在建项目比06年末增加了一倍，而库存产品（已竣工商品房）却增加了3.5倍。一方面受市场因素影响，一方面有产品不适应市场之嫌33C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法（2）利润质量分析：指分析利润形成的真实性与合理性）利润质量分析：指分析利润形成的真实性与合理性营业收入营业收入营业成本营业成本关注：1成本计算的真实性；2存货计价方法的选择的“适当”/稳健性；3关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献；4营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？关注：1营业收入的品种结构；2营业收入的地区结构；3与关联方交易实现的收入占总收入的比例；4地方或部门保护主义对企业业务收入

29、实现的贡献管理费用管理费用财务费用财务费用关注：1企业是否“过少”地负债？2企业是否过分依赖于短期借款？3企业是否过分依赖于自然负债，对供应商延迟付款？关注：1折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？2企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？营业利润营业利润关注：1纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；2过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；3企业利润过分依赖于非主营业务；4非正常的会计政策变更34C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法利润质量分析示例利润质量分析示例万通万通“营业成本营业成本”与与“财务费用财务费用”营业成本比上年增加了817.9%的同时，营业收入同比增加

30、了827.2%，公司成本管理能力较强财务费用07年比06年更低，表明07年翻番式的增长是有质量的。虽然反映万通财务杠杆运用不足，但对于过冬期的开发商，这样的数字是让人踏实的此外，万通07年年报“预收款项”项目金额高达近32亿元，而当年的营业收入也只有近22亿元。可以预见，无论市场环境多么恶劣，随着32亿元的销售收入的确认，万通08年的报表仍然是漂亮的，营业收入增长率最少在50%以上35C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法（3）现金流质量分析：指分析现金流量的种类、数量及其原因）现金流质量分析：指分析现金流量的种类、数量及其原因经营活动产生的经营活动产生的现金流量现金流量投

31、资活动产生的投资活动产生的现金流量现金流量1投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况；2现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因1经营活动产生的现金流量小于零，表示经营中“入不敷出”；2现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，短期可以维持，长期不可维持；3现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”筹资活动产生的筹资活动产生的现金流量现金流量1如果筹资活动产生的现金流量大于零，则

32、须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？2现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？36C、财务分析、财务分析报表项目质量分析法报表项目质量分析法现金流质量分析示例现金流质量分析示例某客户某客户经营活动产生的现金流为负值，资产负债表反映的应付供应商款项高达1亿以上，经营活动现金流压力巨大，金融机构风险评级下降企业经营入不敷出，靠举债度日。而且企企业经营入不敷出，靠举债度日。而且企业未来房产开发业务缺乏延续性，加上企业未来房产开发业务缺乏延续性，加上企业负债率搞、举债困难、市场回暖近期无业负债率搞、举债困难、市场回暖近期无望，企业生存危机越来越

33、严重望，企业生存危机越来越严重投资活动产生的现金流前两个财年一直为负值，而且近年投资回报仍无法兑现，靠投资收益实现正向现金流的可能性极小筹资活动产生的现金流量为企业输血，但无法持久。企业负债率高达90%以上，融资能力几乎丧失，未来筹资困难重重企业度过此次房地产企业度过此次房地产市场调整期的唯一出市场调整期的唯一出路是变卖资产路是变卖资产37n横向比较分析横向比较分析和谁比？和谁比？与同行比与同行比比什么？比什么？看企业的相对规模和竞争地位看企业的相对规模和竞争地位C、财务分析、财务分析比较分析法比较分析法38C、财务分析、财务分析比较分析法比较分析法n横向比较分析时注意的问题横向比较分析时注意

34、的问题1.境内外会境内外会计制度的差制度的差别不同会计制度下的报表科目内容和记账方法不同，致使可比性较差。如成都HR战略报告中香港和内地上市公司分两类进行分析比较2.评价价标准准选择为了提高分析比较的说服力，通常在咨询报告中选择行业标准，而非经验标准。行业标准可以引用二手数据或计算上市公司均值获得，如TOP10数据3.业务模式的业务模式的差别差别不同业务模式的开发商，因为盈利模式和资产结构的差别，往往造成指标间的可比性差，如万达和碧桂园的资产周转率、利润率4.数据的可获数据的可获得性得性客户往往最希望与其直接竞争对手比较，但往往选择上市公司作为参照最具有说服力39C、财务分析、财务分析比较分析

35、法比较分析法n纵向比较分析纵向比较分析和谁比？和谁比？与本企业历史比与本企业历史比比比什什么么？作作时时间间系系列列分分析析，研研究究逐逐年年变变化化趋趋势势，看看其其增增长长潜力潜力示示 例例40C、财务分析、财务分析比较分析法比较分析法n纵向比较时注意的问题纵向比较时注意的问题1.运用复合增运用复合增长率率复合增长率是反映增长速度的平均指标，能较好地描述变化趋势。通常需要3个周期以上数据，周期数量越多，指标值越精确2.基期的基期的选择复合增长率因为基期的选择不同，会导致较大的差异，在阐明某观点前，反复试算最合理的数据，选用合理的基期3.结合非财务结合非财务报表信息分析报表信息分析销售的季节

36、性（包括单项目运作）、企业重大事项（如并购与重组）、会计政策调整会影响财务报表项目，造成比较数据的异常41C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法（1）偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力）偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力（2）营运能力：反映企业利用资金的效率）营运能力：反映企业利用资金的效率（3）盈利能力：反映企业获取利润的能力）盈利能力：反映企业获取利润的能力42C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/偿债能力偿债能力n流动比率反映企业偿还短期债务能力的强弱n流动比率越高，表明企业投入生产经营的营运资本越多，短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力n一般

37、认为比率值为2比较合理，房地产行业流动比率的经验参考值为1.21n速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力n一般认为比率值为1比较安全，房地产行业速动比率的经验参考值为0.65243C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/偿债能力偿债能力34n资产负债率反映在企业的资产总额中，负债总额占多大比重，该比率常称为财务杠杆n该指标用来衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力 n房地产行业资产负债率一般为60%-70%n也称资本负债率，反映债权人与股东提供资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定n一般说来，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构，表明企业的长期偿债

38、能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应 44C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/营运能力营运能力n总资产平均值（期初总资产期末总资产）/2n该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，说明销售能力越强n提高周转率的途径：提高产品质量和功能的同时提高产品售价，扩大市场销售量，从而提高销售收入；减少存货、应收账款、固定资产等的资金占用1n存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2n反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快 245C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/盈利能力盈利能

39、力n该指标反映每一元销售收入带来的净利润数额。表示销售收入的收益水平n企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高n一般行业的销售利润率在8%左右，房地产上市公司的均值为20%1n总资产平均值（期初总资产期末总资产）/2n该指标反映了企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反246C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/盈利能力盈利能力n所有者权益平均值（期初所有者权益期末所有者权益）/2n也叫权益报酬率，反映股东投入资金的盈利状况，是股东最为关心的内容n企业从事财务管

40、理活动的最终目的就是实现所有者财富最大化，从静态角度来讲，就是最大限度地提高净资产收益率。因此，该指标是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心 347C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/盈利能力盈利能力杜邦分析法杜邦分析法概念概念n杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法n杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法n杜邦分析法的基本思想是将净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩n采用杜邦分析法，可使财务比率分析

41、的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便48C、财务分析、财务分析比率分析法比率分析法/盈利能力盈利能力杜邦分析法杜邦分析法模型模型49内容提纲内容提纲A.财务报表总述财务报表总述 （P3-P10）B.财务报表介绍财务报表介绍B1 资产负债表资产负债表 （P12-P18）B2 损益表损益表 （P19-P24）B3 现金流量表现金流量表 （P25-P27）C.财务分析财务分析 （P29-P48）D.财务分析实例（华润置地）财务分析实例（华润置地）（P50-P59）50D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）华润置地近年财务数据华润置地近年财务

42、数据报表项目报表项目20072006200520042003营业收入5,681,0953,936,7302,706,8861,889,680591,372净利润1,475,242851,875438,323-29,054-25,615流动资产33,501,74116,960,5508,926,3258,250,6517,783,224总资产47,484,80926,739,31517,774,70310,374,7089,423,731流动负债9,874,2728,182,3144,977,3804,074,5702,693,243所有者权益23,611,86211,733,1748,329,

43、8434,483,0474,549,325n采用比较分析展开纵向和横向分析，横向分析选择2008中国大陆在港上市房地产公司TOP10排名第一位的中海为华润比较分析的主要参照对象n采用杜邦分析法分解财务指标，分析经营管理问题n采用EVA分析法评价企业绩效单位：港币千元51D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）5年资产负债率均值54%，流动比率均值2.4320032007资产负债率资产负债率20032007流动比率流动比率n华润近5年资产负债率和流动比率均值都比中海低，华润采用了比中海更稳健的财务策略n2005年以来，华润流动比呈上市趋势，这有利于加强其在目前不景气市场中的抗风险能

44、力5年资产负债率均值57%，流动比率均值2.2952D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）5年总资产周转率均值15.6%20032007总资产周转率总资产周转率n07年两家公司的总资产周转率相差一倍n报表附注“营业收入”明细表明：华润“租金收入”占总收入的13%，而中海“租金收入”只占0.7%，表明华润持有物业比例远比中海高n华润与中海总资产周转率的差异是由不同的业务模式造成的5年总资产周转率均值39.8%53D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）5年销售现金比率均值-124.3%20032007销售现金比率销售现金比率n市场状况好，开发商滚动投入，销售现金比率

45、一般为负值n近年来，华润的现金获取能力比中海低5年销售现金比率均值-11.8%l销售现金比率=经营活动现金净流量/营业收入l销售现金比率反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大表示企业的收入质量越高，资金利用效果越好 54D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）n20042007年华润平稳快速发展，增长稳定性较中海强，营业收入年均增长（CAGR）44.3%，接近中海的两倍20042007华润营业收入华润营业收入20042007中海营业收入中海营业收入55D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）销售利润率均值11.6%成本费用利润率均值26.8%20032007销售利

46、润率销售利润率n华润盈利能力不及中海n近5年华润盈利能力稳步上升，并在05年实现了扭亏，未来盈利能力增速或将回调销售利润率均值18.2%成本费用利润率均值35.0%20052007成本费用利润率成本费用利润率*成本费用利润率=营业利润/（销售成本+销售费用+管理费用+财务费用）；表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济效益越好 56D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）净资产收益率均值4.5%，对股东而言，收益还不如买国债（2008年凭证式(三期)国债5年期票面年利率6.34%）20032007净资产收益率净资产收益率n

47、从净资产回报水平看，华润与中海有较大差距n中海净资产收益率稳步上升净资产收益率均值16.1%57D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）利利用用杜杜邦邦分分析析法法，将将华华润润和和中中海海2007年年净净资资产产收收益益率率进进行行分分解解比比较，分析差异产生的原因较，分析差异产生的原因华润中海8.3%20.7%净资产收益率15.3%33.1%总资产周转率26.0%25.4%销售利润率2.02.5权益乘数较低的总资产负债率，以及持有物业占较大比重导致的较低的总资产周转率，是造成华润净资产收益率比中海低的主要原因58D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）利利用用杜

48、杜邦邦分分析析法法，纵纵向向分分析析比比较较华华润润20032007年年净净资资产产收收益益率率变化，了解华润内部能力变化过程变化，了解华润内部能力变化过程n近三年总资产周转率连续下降是华润净资产收益率先升后降的主要原因n总资产周转率下降的是因为华润近年大量滚动投入造成销售收入增速不及总资产增速59D、财务分析实例（华润置地）、财务分析实例（华润置地）EVA年利润小于资本成本 20032007经济增加值（经济增加值（EVA）07年EVA为0时的资本成本率为8.4%lEVA=年利润总资产平均值资产成本比率（此处的资本成本比率按照2008年12月23日人民币一年期贷款基准利率5.31%计算）l经济增加值等于税后净利润与全部资本成本之差。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本 EVA(港币亿元)